《華爾街日報》——通脹風暴來自庇護所

住房成本對通脹造成的上行壓力現在或許可以放心地忽略了。要是隻有房租問題而沒有其他問題就好了。

美國勞工部週四報告稱，9月經季節性因素調整後的消費者價格較8月上漲0.4%，同比上漲8.2%。為了更好追蹤通脹趨勢而剔除食品和能源項目的核心價格環比上漲0.6%，同比上漲6.6%。整體和核心通脹指標均高於經濟學家的預期，粉碎了美聯儲政策制定者可能在11月下次會議上加息0.5個百分點而非再次加息0.75個百分點的所有剩餘希望。

上月價格大幅上漲的部分原因是住房成本，該成本約佔勞工部整體消費者支出籃子的三分之一和核心支出的五分之二，9月環比上漲0.7%。若剔除住房成本，整體價格漲幅將較為温和，為0.2%，核心價格漲幅為0.5%。

剔除住房成本，或至少降低其權重，似乎是合適的。這是因為住房成本主要反映租金，而勞工部對租金的解讀滯後於實際租金的變化。

租金本身僅佔勞工部消費者支出籃子的約7%，因為擁有住房的人多於租房的人。為了衡量業主的住房成本，勞工部使用租金價格來計算“業主等效租金”——即如果人們租用與他們擁有的房屋相當的房屋，他們需要支付的費用。這種做法有些爭議，甚至支持者也套用温斯頓·丘吉爾(Winston Churchill)對民主的評價，稱這是衡量住房成本最糟糕的方式，除了所有其他已經嘗試過的方式。

然而，當前的問題在於勞工部的租金統計反映的是整體租房者的支付情況——既包括剛簽約的租客，也包括簽約已久的租户。因此當新租約價格飆升時，勞工部數據需要時間才能體現上漲，因為舊租約到期續簽存在時間差。同理，當租金價格降温時，數據顯現也會滯後。

佛羅里達州聖彼得堡一處房屋前的出租標誌圖片來源：Dirk Shadd/Zuma Press目前租金價格正趨於平緩。Zillow數據顯示，9月租金環比僅上漲0.3%，而去年同期漲幅為1.6%。CoreLogic、物業管理軟件商RealPage及租賃平台Apartment List的租金數據同樣顯示價格趨緩。這種降温態勢需要時間才會體現在勞工部的消費者價格指數中，但終將顯現。

這並非秘密——包括美聯儲經濟學家在內的許多人都清楚租金對通脹數據的滯後影響，且商務部採用的美聯儲首選通脹指標中住房成本權重低於勞工部標準。剔除住房成本觀察通脹可能引發美聯儲的輿論壓力，但這一做法仍具合理性。

更大的問題是，即使剔除住房成本，通脹率仍然過高。若再扣除食品和能源項目，價格同比仍上漲了6.7%。你可以忽略房租，但不能忽視所有因素。

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更正與説明九月份住房成本環比上漲0.7%。本文早期版本誤寫為八月份上漲0.7%。（已於10月13日更正）