債券收益率在劇烈波動後收高，受通脹數據提振——華爾街日報

債券市場經歷了一個劇烈波動的交易日，週四國債收益率攀升，反映出投資者押注最新火熱的通脹報告將促使美聯儲加息幅度超過此前預期。

收益率在債券價格下跌時上升，通脹數據公佈後一度飆升至多年新高，可能大幅突破近期交易區間。隨後債券與股市同步反彈，部分回吐漲幅。但與股票不同，債券未能完全收復價格跌幅。

正如今年常見的情況，短期債券收益率漲幅最為顯著，這類債券對近期利率預期尤為敏感。但長期國債收益率同樣攀升，而後者對金融市場和經濟的影響通常更為深遠。

研究機構CreditSights高級策略師扎克·格里菲斯表示，週四股債匯市場的聯動走勢令人難以捉摸。他補充説，這進一步證明了"市場波動性之大以及（投資者）操作難度之高"。

不過他指出，國債收益率本身確實呈現了清晰的邏輯——短期收益率上升源於加息預期推動，而長期收益率增速相對緩和則反映出"對經濟衰退風險上升的認知"。

據Tradeweb數據，週四基準10年期國債收益率一度觸及4.073%，有望創下2008年以來首次收於4%或更高水平。最終收報3.952%，仍高於週三的3.901%和勞工部發布最新CPI數據前週四早盤約3.85%的水平。

這份數據再次令投資者失望。在週四之前，投資者原本希望看到剔除波動較大的食品和能源類別後的核心通脹有所降温。然而，9月份這些價格環比上漲了0.6%，高於《華爾街日報》調查經濟學家預期的0.4%漲幅。

國債收益率主要由投資者對美聯儲在債券存續期內設定利率的預期決定。這進而為整個經濟的借貸成本設定了底線，收益率上升會推高從抵押貸款到公司債券等所有利率。

週四的利率衍生品顯示，投資者幾乎確信美聯儲將在11月初的下次會議上至少再加息0.75個百分點。數據還顯示，12月加息0.75個百分點的概率從週三的不到35%升至約60%至70%。

通脹報告發布時，債券投資者正處於脆弱時刻。受國內通脹和美聯儲政策影響全年承壓的美國國債，最近幾周又面臨海外事態的新威脅。尤其是英國債券市場的波動——源於投資者對該國新發布的減税計劃的擔憂——對國債造成了衝擊。

全球央行為對抗通脹和支持本幣而採取的行動也普遍令國債承壓。許多央行已激進加息。亞洲部分央行還干預了外匯市場，引發投資者擔憂它們可能在此過程中拋售美國國債。

投資者原本希望看到剔除波動較大的食品價格後的核心通脹降温，但9月核心價格仍上漲了0.6%。圖片來源：Richard B. Levine/Zuma Press週四令局勢更加複雜的是，美國國債從海外事件中獲得了一些支撐。最引人注目的是，英國國債因市場猜測英國政府可能逆轉部分新預算政策而大幅上漲。分析師表示，這幫助壓低了隔夜美國國債收益率，並緩解了通脹數據公佈後收益率的攀升。

近幾周，10年期國債收益率在幾次隔夜交易時段中曾短暫突破4%，但尚未能持續保持在這一門檻之上。

該收益率已從去年年底的1.496%和8月底的3.131%攀升，導致投資者在一系列資產類別中的回報率嚴重為負。

**撰稿：**Sam Goldfarb，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年10月14日的印刷版，標題為《通脹數據令債券市場劇烈震盪》。