風投公司趁初創企業市場停滯之際大舉買入科技股——華爾街日報

數據分析公司Amplitude上市時，紅杉資本是其最大股東之一。圖片來源：Andrew Kelly/Associated Press風險投資公司正在湧入股市，在長期關注的初創企業投資減少之際，大舉買入上市科技公司遭受重創的股票。

包括Accel和Lightspeed Venture Partners在內的一些大型風投公司今年增持了它們最初作為初創企業支持的公司的股票，這打破了行業在公開上市後不久就拋售這些股票的慣例。

包括硅谷最引人注目的兩家投資公司紅杉資本和Andreessen Horowitz在內的其他公司則更進一步，買入它們之前未作為初創企業支持的上市科技公司的股票。

風險投資家表示，他們正在利用股市拋售的機會，這使他們多年來首次能夠以合適的價格買入知名科技公司的股票。與此同時，他們表示，在初創企業市場難以找到好的投資標的，儘管資金規模創下紀錄，但新融資的價格仍然昂貴，初創企業的融資輪次也在放緩。

紅杉資本的美國初創企業基金今年買入了外賣公司DoorDash的股票。照片：Alexi Rosenfeld/Getty Images在某些情況下，硅谷風投公司已進行重組以擴大投資範圍。紅杉資本和安德森霍洛維茨基金過去三年註冊成為投資顧問，此舉使其能夠持有加密貨幣和公開股票等更多資產。它們的做法在某種程度上對沖基金類似，後者也在近期科技牛市中擴大投資權限，當時它們向初創企業投入了創紀錄的資金。

“私募與公開投資的界限正在模糊化”，協助風投機構募集新資金的法律事務所Fenwick & West LLP合夥人拜倫·戴利表示，“機構對突破傳統風投模式的探索引發了廣泛關注。”

公開文件顯示，第一季度紅杉美國初創基金購入了數據分析公司Amplitude逾250萬股新股，以及外賣服務平台DoorDash 57.35萬股新股，這兩家公司上市時都將紅杉列為其最大股東之一。紅杉購入股票時，兩家公司股價較去年曆史高點均下跌超60%。

據知情人士透露，第三季度紅杉初創基金還購入了其未曾投資過的新上市公司股票，這是自2017年以來首次進行此類操作。紅杉尚未公開披露這些收購事項。

紅杉資本合夥人帕特·格雷迪表示，去年底市場開始下跌時，該公司就開始列出可投資的上市公司清單。2008年金融危機後，紅杉也曾進行過類似操作，當時篩選出20家上市公司，最終購入兩家軟件公司股票——歐特克和鏗騰電子。格雷迪稱，公司後來對未能在金融危機後加大公開市場投資感到遺憾。

格雷迪指出，目前紅杉專注於支持臨近上市初創企業的成長型投資人，已將約25%的時間用於尋找公開市場投資機會。

歷史上，包括紅杉在內的風投基金需在7-10年內向投資者返還股份，這一限制常迫使它們在所投企業上市後不久就拋售持股。去年註冊為投資顧問後，紅杉現在可以無限期持有這些股份。

公開股票市場的投資使風投公司易受劇烈價格波動影響，這種波動在估值變化遲緩的私募市場較為罕見。擇時出售公開股票比簡單地在企業上市後拋售更具挑戰性——後者通常能確保風投公司盈利，因其初始持股成本極低。

今年早些時候風投公司購入的部分公開股票已大幅下跌，印證了這種風險。紅杉3月投資的DoorDash市值縮水超40%，儘管這家外賣公司第二季度收入增長超出分析師預期。

這種波動性使得一些基金投資者對該策略持懷疑態度。包括養老基金和捐贈基金在內的投資者之所以支持風投基金，是因為他們特別希望投資於那些股票難以獲得的炙手可熱的初創企業，而不是他們可以自行購買的公開股票。

“大多數私募市場投資者對他們的私募市場公司購買公開市場證券並不感到興奮，”支持風投基金的Top Tier Capital Partners的董事總經理David York説。“這不是我們作為投資者要求他們做的，也不是我們付錢讓他們做的。”

歷史上，風險投資家通過率先識別下一個優步科技公司或Facebook來區分自己，如果他們誤判了一家初創公司或失去了一個競爭性交易，就會冒着數十億美元利潤損失的風險。一些風投公司正在購買他們可能希望作為初創企業支持的公司的公開股票。

根據公開文件，在第一季度，Andreessen Horowitz從其最新的50億美元增長基金中購買了金融服務公司Block Inc.的100萬股新股，該基金的籌集目的是支持大型初創企業。聯合創始人Marc Andreessen曾表示，未能以私人公司的身份支持Block（前身為Square）是他作為投資者的遺憾之一。新聞網站The Information此前報道了該公司購買Block股票的消息。

文件顯示，Andreessen還從同一基金中購買了超過140萬股DoorDash股票。該公司在2020年12月DoorDash上市時僅持有少量股份，錯過了這家食品配送公司最大股東從IPO中獲得的大規模收益。

這些投資也可能幫助風險投資家找到機會，將今年為初創企業投資籌集的創紀錄資金投入運作，儘管私募市場有所放緩。根據PitchBook Data Inc.週四發佈的數據，總部位於美國的VC公司在2022年已募集了1510億美元新資金，超過去年的紀錄。

風險投資公司Thrive Capital今年購買了二手車零售商Carvana的股份，該公司以其汽車自動售貨機而聞名。圖片來源：Jane Hahn/《華爾街日報》這一趨勢可能不僅僅是尋找便宜貨。知情人士表示，Andreessen Horowitz最近考慮推出一個專門用於公共投資的新基金，並面試了潛在的候選人來幫助管理該基金。

Grady先生表示，紅杉資本未來將開放招聘公共投資專業人士，儘管目前還沒有立即這樣做的計劃。

紐約風險投資公司Thrive Capital的合夥人Vince Hankes表示，他的團隊長期以來一直欣賞Carvana Co.背後的業務，這是一家二手車零售商，Thrive在2017年上市前並未投資。去年秋天，當Carvana的股價開始暴跌時，該公司注意到了這一點。

根據公開文件，Thrive最終在第一季度購買了812,713股Carvana股票，隨後幾個月幾乎翻了一番。

“我們對此的思考方式與進行私人公司投資非常相似，”漢克斯先生表示，並補充説Thrive的目標是長期持有其公開股票。

湯姆·麥金蒂對本文有貢獻。

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刊登於2022年10月14日印刷版，標題為《風險投資公司大舉進軍科技股》。