銀行趁高利率大賺，但好景恐難持久——《華爾街日報》

摩根大通第三季度淨利息收入較上年同期增長約三分之一。圖片來源：Elizabeth Bick for The Wall Street Journal銀行一直在將利率上升帶來的額外收入收入囊中。現在投資者將看到它們是否為未來的艱難時期儲備了足夠資金。

摩根大通的第三季度淨利息收入（由利率上升和貸款規模增長共同驅動）較上年同期增長約三分之一。部分由於美聯儲最近的加息，摩根大通將2022年淨利息收入預期（不包括其不穩定的市場部門）上調至約615億美元，高於580億美元。

這些額外收入目前正使銀行能夠克服一些挑戰，包括因債券價格下跌和監管要求提高而受到擠壓的資本比率。它們還在應對華爾街交易費用下降的問題，並且不得不繼續為未來可能的貸款損失撥出更多準備金。用留存利潤增加資本幫助摩根大通的關鍵普通股一級資本比率從12.2%升至12.5%。不過，該行仍需繼續努力，以適應不斷上升的資本要求，並在明年第一季度達到13%的目標。

銀行能否順利實現目標，部分取決於其無法控制的外部因素。經濟是重要變量之一：首席執行官傑米·戴蒙週五向分析師表示，若預期失業率從當前的3.5%躍升至5%-6%，摩根大通可能需要額外計提50-60億美元的貸款損失準備金。這些雖非永久性虧損，但將阻礙銀行通過自然增長補充資本。

目前摩根大通已將信用卡淨核銷率全年預期從低於2%下調至約1.5%。但該行預見到未來挑戰：消費者活期賬户中的超額現金可能因消費和通脹趨勢在明年年中耗盡。

利率上行的紅利也在消退。戴蒙提醒分析師不要過度解讀該行四季度（不含市場業務）190億美元淨利息收入預期。一方面，未來存款競爭將更激烈——銀行指出這種競爭尚未充分顯現，部分原因是利率飆升過快導致企業和個人尚未作出反應。

此外還有政策風險。若美聯儲即將出台的新一輪資本金規定最終提高銀行資本要求，將直接影響當前積累的資本能否最終返還股東。這進而關乎投資者評估銀行表現的關鍵指標——股本回報率。

銀行更能掌控的是其業務運營效率。這不僅體現在薪酬和技術等成本上，還體現在為創造充足收入和利潤所需持有的風險資產規模上。銀行持續縮減風險加權資產（一種根據資產風險程度調整的賬面指標，例如國債與槓桿貸款的風險差異）。摩根大通此類資產較第二季度減少約1%，花旗集團則報告環比下降2%。花旗的普通股一級資本比率從第二季度的11.9%升至第三季度的12.2%。

投資者目前似乎對此進展感到滿意：儘管週五早盤市場下跌，摩根大通股價午間仍上漲1.8%，花旗集團漲幅達0.9%。

但銀行能否真正扭轉局面，實現"收縮式增長"，部分取決於能否全面轉型為更側重服務型的業務。值得注意的是，摩根大通的支付收入同比增長22%，花旗集團的財資與貿易解決方案收入增長40%。戴蒙表示，該行近期收購（如旅遊服務公司）的重點是發展不會增加銀行資本負擔的領域。

這些進展令人鼓舞，但需要時間沉澱。與此同時，銀行業面臨的環境可能即將更加嚴峻。

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