假期救不了零售商——《華爾街日報》

對零售商來説，這似乎將是一個慘淡的假日購物季。問題是情況是否會像投資者認為的那樣糟糕。

美國商務部上週五報告稱，9月份零售額與8月份持平，這意味着經實際值或通脹調整後的零售額出現下降。《華爾街日報》調查的經濟學家此前預計，經季節性因素調整後的零售額將增長0.3%。

零售疲軟現象相當普遍，汽車經銷商、傢俱店、建材商店以及電子產品和家電商店等類別的銷售額均出現下降。百貨商店和服裝店的銷售額則有所增長。餐飲服務場所的銷售額也有所增長，這表明人們正逐漸迴歸疫情前的消費模式。

部分銷售疲軟可能與美國上月遭遇的颶風伊恩襲擊佛羅里達州和南卡羅來納州有關，這可能預示着10月份銷售額會反彈，尤其是五金店等場所，因為人們會進行維修。但美國銀行經濟學家表示，不能把所有責任都歸咎於颶風，他們分析的信用卡和借記卡消費數據顯示，美國各地的消費普遍疲軟。

關於零售額疲軟的原因有兩種觀點，最好將它們視為互補而非對立的解釋。第一種觀點認為，人們對價格上漲感到恐慌，將更多支出用於必需品，並試圖儘可能保留他們在疫情期間積累的儲蓄。另一種觀點認為，人們在疫情期間購買了太多商品，許多需求已經得到滿足，這導致銷售持續疲軟。例如，美國商務部此前公佈的數據顯示，截至8月份，傢俱、家居用品、電子產品和家電商店的實際銷售額雖然較2021年的峯值有所下降，但仍比2020年2月高出5%。

對許多商店來説，雪上加霜的是它們的庫存水平過高，為了清倉將不得不依賴折扣——這對購物者來説是好消息，也有望利好未來的通脹數據，但對零售商的利潤卻是壞消息。

然而，聖誕節依然會如期而至。

投資者對假日購物季表現的預期可能劇烈波動，因此需要記住：即使在經濟不景氣時人們也會給孩子買聖誕禮物，而在繁榮時期大多數人也不會急着給孩子買小馬駒。對於那些顯示人們今年計劃比去年減少支出的調查，最好也持保留態度，因為人們經常這麼説。

此外，就業市場仍然非常強勁，尤其是低收入崗位的工資在上漲，而所有收入階層的實際財富仍明顯高於疫情前水平。這個假日季增加開支可能會讓人們感到壓力，但許多人可能還是會花更多錢。

不過對許多零售商而言，這可能只是短暫喘息——通脹、消費向服務業的轉移以及臃腫的庫存可能是持續性問題，如果美聯儲的加息開始嚴重拖累就業市場，這些問題只會加劇。未來幾個月投資者對零售商的情緒可能突然高漲，但一月份可能會迎來宿醉般的低迷。

最新零售銷售報告中，百貨商店和服裝店的銷售額有所增長。圖片來源：David Paul Morris/彭博新聞聯繫Justin Lahart，郵箱：[email protected]