香港交易所提議免除部分科技公司IPO的營收要求 - 華爾街日報

香港交易所今年迄今的主板和二次上市募資額較去年同期下降了71%。 圖片來源：Paul Yeung/Bloomberg News香港交易所正計劃出台新規，允許部分尚未盈利的科技和科學公司上市，這是其為提振首次公開募股(IPO)規模的最新舉措。

香港交易及結算所有限公司（Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.，簡稱：香港交易所）希望降低對尚未盈利和處於早期階段的科技公司的上市門檻。這將增加潛在IPO的數量，而香港市場今年一直處境艱難。根據Dealogic的數據，香港今年迄今的主板和二次上市募資總額為107.8億美元，較2021年同期下降71%。

香港交易所提出這一建議之際，中美關係正在惡化，這阻止了一些中國公司在美國交易所上市，增加了其他公司退市的風險，並促使一批國有企業退出美國市場。

此前，美國政府決定收緊半導體領域的出口，此舉導致中國芯片製造商的股價大幅下跌。半導體公司是香港交易所擬議上市規則調整特別針對的公司之一。

目前，香港要求希望上市的公司通過多項測試之一，包括最近一個經審計年度的收入要求至少為5億港元，相當於6370萬美元。週三發佈的一份諮詢文件提議，對某些公司完全取消收入要求。

這將是自2018年一系列全面改革以來，香港上市規則的最大一次修訂，2018年的改革引入了加權投票權、已在海外交易所交易的公司的二次上市，以及針對生物技術公司的一套特定規則。

今年早些時候，證券交易所允許特殊目的收購公司上市——這些空頭支票公司從公眾投資者那裏籌集資金，計劃與一傢俬營公司合併。

新提案適用於交易所所稱的“專業科技公司”，包括從事基於雲的服務和人工智能、先進硬件、先進材料、新能源和環境保護以及新食品和農業技術的公司。

這份清單包括幾個現在被認為是中國政府投資關鍵領域的行業，包括半導體制造、人工智能和新能源。在中國共產黨每十年舉行兩次的代表大會開幕式上的報告中，中國國家主席習近平呼籲國家在戰略技術（包括半導體）和供應鏈方面更加自給自足。

交易所運營商表示，這些專注於研發的科技專業公司往往難以滿足香港上市對盈利、收入或現金流的要求。香港交易及結算所有限公司稱，與市場參與者的討論顯示，鑑於這些企業的增長潛力，投資者對其上市有強烈興趣。

此舉或可緩解今年新股上市數量下滑對交易所利潤的衝擊。該運營商周三公佈，截至9月30日的三個月利潤同比下降30%至22.7億港元。在經濟不確定性加劇背景下，公司交易結算收入減少。儘管第三季度IPO募資額較上半年翻倍，但年內總量仍低於去年同期。

新規將上市企業劃分為兩類：年收入不低於2.5億港元的"商業化公司"，以及未達此標準的"預商業化公司"。

諮詢文件提出的市值門檻遠高於現行標準（通常從20億港元起）。其中預商業化公司上市時預期市值需不低於150億港元，商業化公司需至少80億港元（約合10.2億美元）。

“這對科技公司是非常高的門檻，“孖士打律師行駐香港IPO業務律師喬治·吳表示。他補充稱，在當前市場環境下，擬議的市值要求可能大幅壓縮符合條件的企業數量。

香港交易所上市主管陳翊庭表示，由於交易所認為投資風險上升，希望對尚未盈利的公司實施更嚴格的要求。

未盈利公司需要擁有包括預期IPO募集資金在內的營運資金，至少能覆蓋未來12個月成本的125%。它們還需在上市文件中明確説明如何最終達到2.5億港元的收入門檻。兩類公司都必須至少進行過三個財政年度的研發。

諮詢文件及交易所結果公告發佈的同一天，香港行政長官李家超發表了自7月上任以來的首份年度政策報告。李家超表示，修訂上市規則是"提升香港金融服務競爭力"舉措的一部分。

交易所將就提案公開徵求意見至12月18日。

——Jing Yang對本文有貢獻。

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