對富裕階層而言，經濟仍處於後疫情時代的消費熱潮中——《華爾街日報》

較富裕的家庭擁有股市的大部分份額。他們或許還掌握着股市反彈的關鍵——通過自身的消費行為。

近幾周來，許多面向消費者的公司紛紛預警其銷售額和收益將低於華爾街預期。例如KitchenAid的母公司惠而浦、韓國電子產品製造商三星以及阿迪達斯、H&M等服裝品牌。寶潔、雀巢等包裝消費品巨頭雖通過提價實現盈利增長，但仍報告銷量下滑。

在通脹飆升的背景下，這並不令人意外。全球零售銷售表現疲軟。週一公佈的採購經理人指數顯示，歐元區服務業活動在10月份以符合衰退趨勢的速度收縮。

然而，消費經濟的其他領域卻呈現不同景象。LVMH、愛馬仕等奢侈品公司持續逆市場悲觀情緒而上，美聯航、美國航空及漢莎航空等網絡運營商過去一週均證實航空需求激增。英國洲際酒店集團上週表示，目前酒店客房收入已超過新冠疫情前水平。

或者以旅行受限期間私人飛機的熱潮為例。根據伯恩斯坦研究公司的數據，這一熱潮幾乎沒有緩解：目前僅有3%的二手飛機可供出售，而歷史平均水平為10%至12%。製造商報告稱，客户持續轉向更大、更昂貴的機型。

這裏的共同點是，對於富裕消費者而言，必需品在其消費籃子中的佔比較小，他們仍然樂於在奢侈品和非必需商品及服務上揮霍。

美聯儲的數據顯示，疫情期間淨財富增長比例最大的是底層50%的家庭，這在以往並不常見，但其中很大一部分是以房地產形式實現的。相比之下，富人積累了大量的貨幣和可支票存款，這現在構成了他們自1989年有記錄以來投資組合中最大的一部分。

歷史上，奢侈品和服務受經濟衰退的影響通常小於主流商品和服務。然而，有跡象表明，當前的分化比典型的放緩時期更為明顯，這可能意味着富裕階層的消費尚未結束。

空客旗下初創公司Skytra的數據顯示，在受能源危機衝擊更嚴重的歐洲，與經濟艙相比，第四季度商務艙的預訂量相對於三年前下降了21%，而商務艙的預訂量卻驚人地增長了28%。這些昂貴機票的預訂時間遠遠早於商務旅客的正常模式，這表明家庭正在計劃他們的假期並在機票上揮霍。

不僅僅是旅遊業。總部位於加州的芬達樂器公司估計，疫情期間有3000萬人將音樂作為愛好，這使其去年銷售額飆升至近10億美元，而2015年僅為4.3億美元。突然出現的需求暴跌導致該公司積壓了大量海外生產的入門級"Squier"吉他，這些吉他正以折扣價堆積如山。不過在高檔產品線，許多新晉卧室搖滾明星似乎正在為自己購置更昂貴的設備。

“我們今年和明年剩餘時間所有美國製造吉他已經全部售罄，“芬達首席執行官安迪·穆尼表示。

與傳統航空公司和樂器公司一樣，許多面向消費者的企業雖然在平價市場銷量龐大，但大部分利潤來自高端產品。這或許解釋了為何當前企業整體利潤率在通脹壓力下仍遠優於上世紀七八十年代的表現。

投資者仍懷疑這種趨勢能否持續：他們對航空和奢侈品零售類股票的拋售力度遠超這些行業近期盈利趨勢所能解釋的範圍。這可能是個買入機會——只要投資者記得同時預訂豪華假期並升級定製款芬達Stratocaster吉他。

較富裕的消費者仍在奢侈品和非必需商品服務上揮金如土。照片：David Vintiner為《華爾街日報》拍攝寫信給Jon Sindreu，郵箱：[email protected]