鑽石貿易公司將寶石打造成大宗商品 - 《華爾街日報》

鑽石恆久遠，但或許不會持續太久了。

大宗鑽石現貨交易於9月啓動，該電子交易平台的運營公司計劃明年在明尼阿波利斯穀物交易所推出鑽石期貨合約。鑽石標準公司（Diamond Standard Inc.）的下一步計劃是推出交易所交易基金（ETF），旨在將鑽石納入大宗商品基金投資的指數標的。

“這正是我們投資者等待的轉折點，“鑽石標準公司創始人兼首席執行官科馬克·金尼表示。該公司每週採購約1萬顆鑽石，並向投資者出售封裝在塑料盒中、價值均等的鑽石組合。

金尼的願景類似於黃金金融化的歷程。當投資者無需實物交割即可買賣黃金時，大宗商品基金等機構資金的配置將這種貴金屬價格推升至歷史新高。

當然，ETF與新型期貨合約的失敗案例屢見不鮮。儘管在高通脹時期（比如當前人們急於儲存財富的階段）投資熱情高漲，但鑽石投資市場始終未能形成有效機制。

購買鑽石輕而易舉，難題在於變現——這正是戴比爾斯經典廣告語"永遠珍藏"試圖規避的痛點。

許多買家以零售價購入鑽石，卻只能以批發價轉售給經銷商，這令鑽石的投資價值變得複雜。首先，許多買家以零售價購買，卻只能以批發價出售給經銷商，這是上世紀80年代美國人從電話推銷員那裏購買鑽石作為對抗當時通脹的閃亮對沖工具時學到的教訓。

儘管幾十年來鑽石的價值確實在穩步上升，但可能需要數年時間才能彌補溢價。長期佩戴在手指上或存放在保險箱中，加上珠寶商對投資級鑽石的競爭，限制了流動性，或者説以預期價格交易的能力。

鑽石還具有獨特性，顏色、淨度、克拉和切工的組合成千上萬，通常通過主觀評估來確定價值。你可以將一根金條切成兩半，兩半的總和等於整根金條的價值，但兩顆半克拉的鑽石加起來並不等於一顆1克拉的鑽石。

諮詢公司貝恩公司（Bain & Co.）駐蘇黎世的合夥人Olya Linde表示，可替代性，而非不透明的定價或流動性不足，是投資鑽石面臨的最大障礙。她專攻能源和自然資源領域。

“如果有人能解決這個問題，那將是釋放投資需求的第一步，”她説。“這正是真正技術、人工智能和機器學習可能發揮作用的地方。”

計算機科學家金尼先生認為，他已經破解了將鑽石商品化的密碼。他曾運營一家量化對沖基金，並創建並出售交易程序和其他軟件，包括出售給擁有《華爾街日報》的新聞集團。

當他遇到妻子Mimi So時，便與鑽石結下了不解之緣。Mimi是一位寶石經銷商兼高級珠寶設計師。為這樣一位行家選購訂婚鑽石令他倍感壓力。藉助妻子生意中的海量市場數據，他採用量化交易的思維模式開始了選鑽之旅。

鑽石標準公司CEO Cormac Kinney為妻子Mimi So挑選訂婚鑽戒時"製作了龐大的數據表格”。“我整理了包含各種鑽石參數的巨型表格，分析克拉數、成色和淨度如何影響價格，“Kinney先生解釋道，“本質上是在探索鑽石交易中的權衡關係——哪些因素會導致價格波動。”

最終他為新娘選購了一顆5.01克拉D色VVS1淨度的鑽石。十年後，在建立交易系統並從事統計套利和因子模型優化工作後，Kinney先生重拾鑽石課題。

“他不斷追問’為什麼價格波動如此劇烈？為什麼今天買入的價格，隔天轉手時就天差地別？’“So女士回憶道，“這很難解釋，因為當時價格更多取決於人脈資源和展示對象。”

Kinney先生認為，實現鑽石商品化的關鍵在於將其按等值組合分類。為此，他需要建立一種收益率曲線，通過數千種特徵組合來標準化估值，從而使鑽石能夠被分裝為價值均等的批次。

數值在不斷變化，數據集永遠無法完整。他認定自己無法編寫出生成曲線的算法。鑽石標準公司決定改為通過購買數千顆鑽石來發現價格。

這家公司在曼哈頓鑽石區附近的第五大道設有辦公室，去年通過發行代幣籌集了7500萬美元啓動資金，並用這筆錢購買用於鑄造代幣的鑽石。

鑽石標準公司的每枚代幣含有約3.125至3.4克拉鑽石。每枚定價5000美元的代幣最終鑲嵌了8或9顆鑽石，總重約3.125至3.4克拉。這些鑽石與類似信用卡芯片的晶片一起懸浮在塑料樹脂圓盤中，該晶片運用區塊鏈技術確保真實性。即將發行的金條價值相當於10枚代幣，而期貨合約則以20枚代幣（即2根金條）為單位。

鑽石標準公司目前根據代幣需求從全球經銷商處採購鑽石，這些鑽石經美國寶石學院鑑定後在紐約鑄造成代幣。部分買家選擇將代幣配送到家，但大多數代幣存放在特拉華州的免税金庫中。

近期該公司的電子交易平台上，代幣交易價格達5700美元，買賣報價平均價差約為1%。金尼先生表示，這遠低於拍賣手續費或47街賣家可能承受的折價幅度。

疫情期間，由於豪華度假等體驗式消費的競爭減少，鑽石價格上漲。在封鎖後的訂婚熱潮中，鑽石價格更是暴漲。“簡直瘋了，“發佈毛坯鑽石價格指數的保羅·齊姆尼斯基説，“所有貨都被搶購一空。”

今年年初創下歷史新高後，鑽石價格有所回落。齊姆尼斯基表示，儘管經濟不確定性、中國的疫情防控措施以及訂婚節奏迴歸常態威脅着需求，但對俄羅斯鑽石的制裁和缺乏大型新礦的情況會支撐價格。

如果鑽石標準公司的代幣計劃成功，將需要大量鑽石。金尼先生表示，他寄希望於市場流動性來鼓勵那些長期持有鑽石的人最終出售。

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