英國首相里希·蘇納克暫時穩定市場——《華爾街日報》

倫敦——英國新任首相裏希·蘇納克通過向投資者保證不會危及國家金融穩定，幫助平復了市場情緒。但他現在面臨更艱鉅的任務：要讓投資者和普通英國民眾相信，他能帶領經濟走出滯脹，並度過即將到來的不滿之冬。

蘇納克週三首次以首相身份面對議會，此前他將政府支出計劃的公佈時間從10月31日推遲到11月17日，以便有更多時間與財政大臣傑里米·亨特商討細節。

“我們必須做出艱難決定以恢復經濟穩定和信心，“蘇納克對議員們表示。

這位前對沖基金經理的上台和前首相利茲·特拉斯的下台穩定了市場，目前市場基本回到特拉斯災難性的無資金支持的減税實驗之前的水平，甚至更強。該實驗曾引發投資者拋售，他們擔心這些計劃和能源補貼支出會加劇通脹和債務。

英鎊目前較9月23日特拉斯政府宣佈減税計劃前的水平上漲了3%，而英國10年期國債收益率也幾乎抹去了此前的飆升。這使得英國政府的新借款成本與其他工業化國家重新一致。英國股市也表現強勁，以國內業務為主的富時250指數本週上漲5.2%。

週三市場基本無視了預算案的推遲，這一舉動若在幾周前可能引發劇烈動盪。分析師表示，市場反應平淡反映出對新政府穩定財政能力的信心增強。

英國資管公司Rathbones多資產投資主管戴維·庫姆斯表示：“從蘇納克的履歷來看，市場認為這是一位懂市場、懂財政且更為保守的領導人。我確實對財政政策將保持穩定、貨幣政策可能不必過於激進的預期相對樂觀。”

投資者指出，隨着市場逐漸看淡英國政治日常動盪，注意力正重新轉向經濟、通脹和貨幣政策等傳統驅動因素，但這些領域的前景仍充滿挑戰。

英國首相里希·蘇納克（中）在唐寧街主持首次內閣會議。圖片來源：Stefan Rousseau/Zuma Press未來數月英國經濟預計將陷入輕微但持久的衰退。英國通脹率高於多數工業化國家，因其同時遭受烏克蘭戰爭引發的歐式能源價格衝擊、疫情導致的美式勞動力短缺，以及脱歐推高企業用工成本的三重壓力。今年以來英鎊對美元貶值近15%，進口商品價格上漲進一步加劇通脹。

凱投宏觀預計2023年英國經濟產出將下降1.5%，與法國持平，但比其預測的2.5%降幅要小，德國更依賴能源密集型工廠。英國9月份通脹率升至10.1%，預計未來幾個月將達到11%左右的峯值。

倫敦Brooks Macdonald的首席投資官愛德華·帕克表示：“即使在最近一個月之前，英國基本上就已經被國際投資者避開了。““我不認為這意味着英國現在會被視為經濟實力和財政節制的燈塔，因為英國目前正在與通脹問題作鬥爭。”

國際投資者已經逃離英國股市。美國銀行全球研究10月份的一項調查顯示，投資者對英國股市的看跌情緒達到自2020年11月以來的最高水平。根據資金流向追蹤機構EPFR的數據，9月份，國際投資者從英國股票共同基金和交易所交易基金中淨撤出37億美元，創下月度紀錄。

裏希·蘇納克政府推遲了其支出計劃的宣佈。照片：法新社供稿人#afp/法新社/蓋蒂圖片社庫姆斯表示，預計蘇納克還將推出增税和削減支出的措施，以幫助填補預算赤字，這可能會給英國經濟帶來進一步的壓力。

“我確實認為，這意味着經濟衰退可能會因此稍微更深、更久一些，”他説。

對蘇納克先生來説，好消息是他的前任在卸任前幾天宣佈的減税政策逆轉降低了政府的借貸成本，並緩解了英格蘭銀行提高關鍵利率的壓力，否則可能會進一步減緩經濟。

週三，政府借款機構的負責人在回答議員提問時表示，9月23日減税政策宣佈後，投資者對英國信用狀況的一些擔憂已經緩解。

“23日之後確實存在這方面的擔憂，”羅伯特·斯蒂曼説。“我認為這種擔憂已經消退。未來是否會完全消失還很難説。”

布魯克斯·麥克唐納的帕克先生在過去兩週一直在購買短期英國政府債券，部分原因是預期英格蘭銀行不會像一些人預期的那樣激進加息。根據Tradeweb的數據，週三市場預計明年年中央行政策利率峯值約為4.9%，低於減税政策宣佈後的大約6%。

“英國國債收益率下降對英國政府非常重要，因為這讓他們能以更低的成本獲得資金，同時也是市場的信心投票，”他説。“但關鍵的是背景：英國仍然存在通脹問題，利率仍將上升，只是比一週前的預期略低一些。”

TS Lombard的經濟學家達里奧·珀金斯曾用"白痴溢價"一詞形容特拉斯宣佈減税方案後借款成本飆升的現象，他表示目前大部分溢價已被消除。但他警告稱，過度削減開支同樣存在弊端。

曾在英國財政部工作的珀金斯表示：“事實是我們正步入衰退，在衰退期收緊財政政策根本行不通。你要營造緊縮氛圍，同時在該框架下儘可能擴大支出。”

英國首相里希·蘇納克週三在下議院接受質詢。圖片來源：傑西卡·泰勒/美聯社英國政府上次實施大規模支出削減是在2009年全球金融危機之後，一些經濟學家認為這適得其反，因為此舉減緩了經濟增長，使政府債務佔產出的比例難以降低。

多年的削減使得政府在關鍵領域已無太多明顯的支出削減目標。法國巴黎銀行經濟學家保羅·霍林斯沃思表示：“削減醫療、教育或國防支出將面臨挑戰，儘管蘇納克並未排除最後一項。”

公立醫療體系尚未從新冠疫情的衝擊中恢復，長期病患積壓是英國勞動力嚴重短缺的原因之一。

作為國家未來經濟增長能力關鍵的學校體系也遭到削弱。財政研究所數據顯示，截至2020年的十年間，高中最後階段學生的實際支出下降了14%。

“在這種情況下，對於一個希望修復公共財政的政府來説，削減該領域的計劃支出並非易事，“財政研究所經濟學家伊姆蘭·塔希爾表示，“這也與聚焦技能培訓和經濟增長的承諾相矛盾。”

儘管如此，英國政府財政仍面臨壓力。標普估算顯示，雖然特拉斯大部分減税計劃被撤銷，但部分政策得以保留，加之能源補貼措施，2023至2025年間英國借貸需求將升至年經濟產出的4.5%。這較特拉斯計劃實施後的5.5%有所下降，但仍高於該評級機構在政策公佈前預估的3%。

**聯繫方式：**保羅·漢農，郵箱 [email protected]；切爾西·杜蘭尼，郵箱 [email protected]

本文發表於2022年10月27日印刷版，標題為《蘇納克穩住英國市場，但長期挑戰猶存》。