輝瑞尚未完全走出疫情陰霾——《華爾街日報》

輝瑞的兩大拳頭產品——新冠疫苗和抗病毒藥物Paxlovid今年銷售額預計將達560億美元。圖片來源：Tony Luong for The Wall Street JOURNAL輝瑞 的股價從2021年的明星股變成了今年醫藥板塊的落後者。這在很大程度上與疫情的發展軌跡有關。

與美國其他大型公司不同，輝瑞的命運與新冠疫情緊密相連。輝瑞週二表示，其兩大拳頭產品——新冠疫苗和抗病毒藥物Paxlovid今年銷售額預計將達560億美元，其中疫苗銷售額預期上調了20億美元。這約佔其總銷售額的一半，輝瑞週二預測全年總銷售額將在995億至1020億美元之間。新冠業務的強勁表現推動其股價週二上漲3.1%。

但輝瑞對新冠業務的依賴已成為一把雙刃劍。當然，從疫情中賺錢不如從心臟病和癌症等更常規的醫療領域獲利可靠。隨着新冠住院和死亡人數下降，對加強針和抗病毒藥物的需求也將隨之減少。Visible Alpha調查的分析師預測，輝瑞新冠疫苗銷售額預計將從今年的逾320億美元降至2024年的約100億美元。

這給股價帶來了壓力。儘管今日因盈利超預期股價有所上漲，但今年以來已累計下跌18.8%，遠遜於紐交所Arca製藥指數2.8%的跌幅。這與去年的表現形成鮮明對比——當時輝瑞以60%的漲幅成為行業佼佼者，同期製藥指數僅上漲20%。

輝瑞其他業務也面臨壓力。由於抗凝血藥艾樂妥和乳腺癌藥愛博新等核心藥物專利將在本年代末到期，約170億美元年收入面臨風險。投資者當前最關心的問題是：輝瑞的研發管線以及承諾的收購計劃，能否不僅彌補整體銷售額下滑，還能推動業績增長？

輝瑞首席財務官戴維·丹頓週二接受採訪時表示，公司已在這條道路上穩步前進，投資者應對新冠業務之外的研發管線保持信心。他透露未來18個月將推出多款新產品，預計到2030年可實現200億美元年銷售額。此外公司強勁的資產負債表意味着即使在利率上升環境下仍能持續進行併購交易。

“過去兩年間新冠業務佔據了過多關注度。我們現在正試圖告訴投資界以及全球患者：你們應該對輝瑞的未來充滿期待。“丹頓表示。

輝瑞承諾通過收購在2030年前實現250億美元經風險調整的年收入。首席執行官阿爾伯特·布爾拉在週二電話會議中表示，近期對Arena、Biohaven、全球血液治療公司和ReViral的收購已達成該目標的三分之一進度。

這就引出了輝瑞是否需要一樁更大的變革性交易來實現剩餘三分之二目標的問題，丹頓先生對此予以否認，他認為輝瑞無需"大規模超級交易"也能達成目標。

“你們已經看到我們完成了從100億、120億美元到10億、20億美元不等的交易，我認為未來會看到我們採取組合策略，“他補充道。

儘管無人質疑輝瑞的交易熱情，但這確實意味着部分目標數字仍具理想色彩。

不過投資者最終可能會感到驚喜。首先，輝瑞現有研發管線中有諸多亮點，包括呼吸道合胞病毒(RSV)新疫苗和新興的偏頭痛治療領域。最後，新冠相關銷售額的持續性可能會超出華爾街對輝瑞的預期。

當被問及到2030年新冠業務實現150億美元銷售額是否現即時，布爾拉先生未置可否，表示"這個預期並非不合理”。其依據是屆時新冠疫苗可能像流感疫苗一樣被許多人每年接種。

就輝瑞而言，對新冠業務的關注短期內可能不會消退。

致信大衞·韋納，郵箱：[email protected]