英國將付出的高昂代價 - 《華爾街日報》

英國央行週四實施了33年來最大幅度的加息，我們不禁要問：這個國家是否已經開始懷念利茲·特拉斯了？這位前首相曾因經濟政策的天真而遭到嘲笑，但如果現在的情況算是政策成熟的話，那麼這個國家將面臨非常艱難的時期。

英國央行將其政策利率上調0.75個百分點至3%，這是自1989年以來最大的一次加息。利率達到2008年以來的最高水平。這將迅速傳導至實體經濟，尤其是因為英國抵押貸款的固定利率期限比美國短得多。數百萬家庭幾乎會立即看到他們的還款額增加。

除此之外，英國央行行長安德魯·貝利發佈了近年來政府官員中最令人沮喪的經濟預測之一。他預計，在進一步加息、高能源價格和全球逆風的重壓下，未來兩年經濟將收縮。

即使是貝利的好消息也是壞消息。英國央行暗示，利率可能低於投資者目前預期的5.25%。在其他條件相同的情況下，市場將歡迎這一喘息之機，因為9月份養老基金的動盪暴露了英國在利率上升面前的金融脆弱性。

但通脹率目前為10.1%，而貝利只能寄希望於通脹率下降，而經通脹調整後的利率仍像現在這樣為負值。更温和的加息意味着家庭將不得不忍受更長時間的高通脹，侵蝕他們的購買力，直到運氣好轉經濟復甦。

請記住，這正是特拉斯女士的批評者們聲稱他們想要的。她提出了供給側減税和放松管制的方案，以刺激生產性私人投資，從而抵消貨幣政策迴歸正常時對錯誤投資的清理。財政鷹派抱怨這會加劇通脹，並迫使英國央行進一步加息。英國央行則配合這一説法，以掩蓋其在通脹飆升和金融脆弱性累積時的魯莽行為。

特拉斯的繼任者裏希·蘇納克撤銷了大部分減税措施和許多放松管制的承諾，包括增加能源供應的頁岩氣水力壓裂技術。保守黨可能會因為貝利聲稱利率現在可能不會升得那麼高而宣稱勝利。但如果經濟在2025年1月下次大選前仍處於滯脹性衰退中，別指望這能説服選民。

上一次英國央行容忍更高通脹，而立法者將預算平衡置於增長之上——在2008年全球恐慌和衰退之後——經通脹調整後的收入連續六年每年下降。這次情況可能更糟，因為英國央行與美聯儲的政策步調嚴重不一致。貝利週三相比美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的決斷表現出的怯懦，導致英鎊從週三的1.14美元以上跌至週四的1.12美元以下。這將意味着英國進口商品價格通脹進一步加劇。

如果除了特拉斯之外還有人有一個可行的計劃能讓英國經濟重新增長，那這一定是英國保守得最好的秘密。貝利未能控制通脹，並將央行政治化以反對特拉斯的議程。直到現在，他才告訴英國人，他們將為拒絕唯一支持增長的政策議程付出多麼高昂的代價。

英國央行行長安德魯·貝利在貨幣政策報告新聞發佈會上發言，倫敦，11月3日圖片來源：霍莉·亞當斯/彭博新聞