美元走強拖累多家美國公司盈利 首席財務官們如何應對？——《華爾街日報》

金佰利公司報告顯示其現金流對沖規模達21.1億美元，較第二季度末的8.29億美元大幅增長。圖為威斯康星州尼納市的金佰利工廠。圖片來源：丹尼爾·阿克/彭博新聞社隨着美元持續走強衝擊企業盈利，包括飲料巨頭可口可樂公司和材料科學企業陶氏公司在內的美國大型企業財務高管們正加大外匯對沖力度，並延長對沖週期。

由於美聯儲加息步伐快於其他央行，美元近幾個季度對主要國際貨幣大幅升值，使高收益的美元資產對投資者更具吸引力。衡量美元對一籃子貨幣表現的《華爾街日報》美元指數年初至今已上漲近15%。美元走強會使得海外收入兑換成美元時縮水，從而抑制境外收益。

財務總監和資金主管們正通過尋求額外保護措施來應對，他們試圖確保海外收益折算成美元時能達到特定金額。企業對沖合約的調整包括擴大收益對沖規模，並將對沖期限從常規的18-24個月進一步延長。

“你們這是在爭取時間做出反應，並將影響推遲到未來，”NeuGroup Inc.創始人兼首席執行官約瑟夫·紐表示，該公司為財務主管們運營會員團體。

根據高盛集團的數據，越來越多的跡象表明美元走強對公司的業績和股票產生了影響。該銀行表示，隨着美元走強，標普500指數公司中超過收入預期的公司數量有所下降，截至10月31日，38%的公司超出預期，而第二季度為45%，第一季度為49%。高盛表示，自年初以來，海外業務佔比較大的標普500指數公司的股價下跌了約23%，而整個指數的跌幅為18%，主要業務在國內的公司跌幅為6%。

總部位於亞特蘭大的可口可樂公司在海外創造了可觀的收入，增加了其對沖的新興市場貨幣數量。“這是一個大問題，”總裁兼首席財務官約翰·墨菲在談到最近的外匯波動時表示。“我們已經為今年剩餘時間採取了立場，我們的對沖非常充分，”他補充説，公司已經為2023年增加了對沖。“我們採用了許多相同的技術，但我們對美元走強更加謹慎。”

可口可樂在10月底表示，外匯影響已經削弱了其利潤率、每股收益和其他指標，並表示預計可比每股收益（一般公認會計原則之外的指標）將包括今年7%至8%的貨幣逆風。

諾伊先生表示，許多公司已建立對沖機制以保護現金流、收益和資產負債表免受匯率波動影響。根據具體情況，管理層可能會增加額外對沖以擴大覆蓋範圍。

“我們觀察到一個趨勢是（企業）傾向於延長對沖期限”，諾伊先生談及對沖合約期限時表示，這類合約可延長至三四年甚至更久。

普洛斯公司（Prologis Inc.）首席財務官蒂姆·阿恩特表示，這家總部位於舊金山的倉儲運營商正在延長對沖期限。“我們的對沖期限越來越長”，阿恩特稱。他指出公司過去通常對沖兩到三年風險，現在則經常延長至五年甚至六年。“這能穩定收益，避免出現意外波動。”

普洛斯還通過匹配資產與債務來降低匯率和估值變動風險。“我們的歐元資產以美元計價較一年前貶值，但已通過歐元債務進行匹配。這些債務也相應貶值，與資產價值同步波動。“阿恩特解釋道。

金佰利公司（Kimberly-Clark Corp.）近期季度報備文件顯示，這家擁有舒潔面巾紙和高潔絲衞生用品等品牌的企業也加強了外匯對沖：“2022年期間，我們提高了外匯現金流對沖的名義金額，以應對顯著加劇的宏觀匯率波動影響。“該公司現金流對沖金額從第二季度末的8.29億美元增至21.1億美元。

總部位於密歇根州米德蘭的陶氏公司外匯合約規模也出現顯著增長，從12月底的53億美元增至第三季度末的131.3億美元。該公司拒絕安排其首席財務官或財務主管接受採訪。季度文件顯示，國防承包商洛克希德·馬丁公司最近一個季度的名義對沖金額也有所增加。

儘管對沖活動有所增加，但鑑於美元目前的交易水平，許多首席財務官並不打算對外匯計劃進行大規模調整。“如果公司現在做出改變，成本會非常高，“製藥公司禮來的首席財務官阿納特·阿什肯納齊説。該公司公佈的季度收入為69.4億美元，較上年同期增長2%，並表示銷量的增長部分被實際價格下降和外匯匯率4%的影響所抵消。

——克里斯汀·布勞頓對本文亦有貢獻。

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