中期選舉或令民主黨成為最新一個因通脹問題付出執政代價的政黨——《華爾街日報》

所有政治或許都是地方性的，但今年全球的政治領袖們正因一個共同問題而紛紛下台：通貨膨脹。

在週二中期選舉前的民調中，選民們頻繁將通脹列為他們最關心的問題，共和黨人則通過媒體轟炸將其歸咎於拜登總統的政策。儘管週三凌晨結果尚未明朗，但共和黨有望掌控眾議院。

五月份澳大利亞大選時拜登雖未參選，但生活成本問題仍導致選民拋棄了執政的中右翼政府。當法國總統馬克龍六月失去議會多數席位、意大利技術官僚政府七月垮台、瑞典中左翼執政聯盟九月敗給右翼聯盟時，通脹與能源成本同樣起着關鍵作用。

這並不令人意外；縱觀歷史，通脹始終具有社會腐蝕性與政治破壞力。

美國人自然尋求對通脹的本土解釋。共和黨與部分經濟學家指責拜登總統2021年初1.9萬億美元刺激計劃導致經濟過熱。

美國的刺激措施刺激了對國際貿易商品的需求，導致供應短缺，進而推高了其他國家的價格。圖片來源：BRENDAN MCDERMID/REUTERS但從歷史上看，西方世界的通脹趨勢是同步的：在幾次大宗商品價格衝擊後，通脹在20世紀70年代急劇上升，在80年代初下降，並在疫情前的十年間保持平靜，甚至低到令人擔憂的程度。

最新的週期也不例外。隨着經濟重新開放，美國的通脹迴歸得更早、更快，但已不再是特例。俄羅斯入侵烏克蘭推高了全球能源成本，尤其是在歐元區。但即使排除能源和食品等波動較大的類別，根據經濟數據提供商CEIC的數據，瑞典、英國、加拿大和澳大利亞的“核心”通脹率已攀升至6%至7%的區間，與美國相當。在德國和法國，這一數字比疫情前高出約3個百分點。

美國確實輸出了部分通脹；由總統唐納德·特朗普和拜登簽署的刺激法案刺激了對國際貿易商品的巨大需求，由此導致的供應短缺推高了其他國家的價格。美聯儲最近的一項員工研究估計，美國的刺激措施為加拿大的通脹貢獻了2.3個百分點，為英國貢獻了0.3個百分點。隨着美聯儲今年加息，美元大幅升值，尤其提高了新興市場的進口成本。

這仍然留下了大量與美國無關的通貨膨脹。在許多國家，幾乎完全由國內驅動的住房成本正在迅速上升。最具説服力的是，基本上不受國際形勢影響的勞動力市場普遍緊張。大多數西方經濟體的失業率與疫情前夕一樣低或更低，而未填補的職位空缺卻更多。這種情況最近開始反映在工資上。在加拿大，失業率徘徊在近40年來的低點附近，職位空缺自2019年以來翻了一番，10月份的年工資增長加速至5.6%——比美國還要快。

全球範圍內的通貨膨脹部分是因為如此多的政策制定者遵循了相同的劇本：在疫情早期封鎖經濟，這扭曲了支出和工作模式。來自不同國家的民選領導人和央行行長也吸收了相同的思潮：這就是為什麼通貨膨脹在20世紀70年代和80年代同時上升和下降。由於全球金融危機導致了十年的增長乏力和通脹過低，他們認為實施慷慨的財政救濟、大幅降息和購買債券的風險很小。

如今，甚至他們的反思聽起來也很相似。“可以理解，有些人質疑是否提供了過多的支持，”澳大利亞儲備銀行行長菲利普·洛威在9月份表示。“在疫情最黑暗的日子裏，（銀行）認為更大的政策錯誤是做得太少，而不是太多。”財政部長珍妮特·耶倫在2021年初對刺激政策也提出了非常相似的觀點。

在西班牙，上週人們聚集在馬德里要求提高工資，因為通貨膨脹推高了全球生活成本。照片：Manu Fernandez/美聯社通貨膨脹也反映出對經濟體生產能力的共同衝擊，這些衝擊與財政或貨幣政策關係不大。化石燃料和可再生能源基礎設施的投資不足使每個人都面臨嚴重的供應中斷。新冠疫情打亂了工作和通勤模式，並繼續導致數百萬人因病無法工作。英國目前的勞動力比2019年要少，這導致英國央行行長安德魯·貝利在7月的演講中提出疑問：“退休人數是否比預期多，長期疾病是否永久性增加，以及有多少人可能重返勞動力市場，需要多長時間？”

全球範圍內推動通貨膨脹的多重因素對任何試圖解決這一問題的國家都構成了挑戰。全球各地的央行正在提高利率，但對能源市場、人口結構或財政政策等反方向推動的因素卻無能為力。

如果共和黨控制國會，他們可能會推動拜登總統削減開支。然而，無黨派智庫賓夕法尼亞大學沃頓預算模型估計，僅通過削減支出來使明年的通貨膨脹率降低1個百分點，就需要將年度可自由支配支出削減近一半，即每年7500億美元。這大約相當於整個國防預算。

如此大規模的支出削減在政治上將極不受歡迎，幾乎難以實施。像社會保障和醫療保險這樣的非自由支配支出不受年度撥款法案約束，因此更難削減——而且，儘管共和黨人談論改革，這些支出在政治上更加神聖不可侵犯。那些因高通脹而獲得選舉回報的政治領袖們可能會發現，解決這個問題並不比他們取代的人更容易。

寫信給格雷格·伊普，郵箱：[email protected]