歐洲加大政府幹預力度——《華爾街日報》

法國政府支出佔經濟產出的比例現已達到數十年來最高水平（排除2020和2021年疫情特殊時期）。圖片來源：GONZALO FUENTES/REUTERS法蘭克福——歐洲應對最新經濟危機的答案是：更龐大的政府。

面對因俄羅斯襲擊烏克蘭引發的通脹飆升與能源危機，歐洲政界正通過增加數十萬個公共部門崗位、提供企業貸款擔保、補貼能源賬單以及大規模投資基礎設施、國防和關鍵產業來應對。

國際貨幣基金組織數據顯示，今年歐元區政府支出預計將達該地區經濟產出的51%，較2019年高出約4個百分點。在德法意三國，政府支出佔經濟產出的比例（排除2020和2021年）已創下數十年新高。

美國政府在2020年新冠疫情高峯期將支出提升至GDP的45%，但此後已回落至37%，接近危機前水平。

政府幹預是歐洲經濟今年保持相對穩健的原因之一。截至9月的第三季度，歐元區經濟年化增長率為0.7%，顯示出對能源市場歷史性衝擊的韌性。就連工業能源需求旺盛、極易受近期天然氣價格飆升影響的德國也實現了小幅增長。摩根大通數據顯示，儘管政府支出拖累了美國今年經濟增長，卻支撐了歐元區的經濟擴張。

歐盟執行機構週三提議放寬該集團的債務規則，這將使高負債政府有更多支出空間。該集團通常要求政府將預算赤字控制在GDP的3%以下，債務控制在GDP的60%以下。但已連續四年暫停這些規則，至少持續到明年年底，以允許政府更自由地支出。

勞動力市場是政府支出最直接影響的領域之一。根據歐洲央行數據，自2019年以來，歐元區公共部門就業人數增長了4%，而市場服務崗位僅增長1%，製造業崗位則下降1%。去年歐元區每四名勞動者中就有一人受僱於公共部門。

西班牙國家統計局表示，截至9月的三個月裏，該國公共部門新增約5.2萬個崗位，是同期私營部門新增僱用人數的兩倍多。

在美國，根據勞工統計局數據，自2020年初以來政府工作崗位減少逾2%，而私營部門就業人數增長1%。

華盛頓智庫彼得森國際經濟研究所高級研究員雅各布·芬克·柯克egaard表示：“美國存在一種反向邏輯，認為[政府]已在大流行期間支出過多，現在需要節省開支。”

他指出，在2000年代末金融危機和隨後的歐元區債務危機後，歐洲也曾緊縮開支，但這次儘管利率上升和市場動盪使政府更難增加公共債務，卻未採取類似措施。

目前，歐洲政府主導的大規模支出正在幫助延緩並緩解經濟衰退，甚至可能在短期內有助於控制通脹。但經濟學家擔憂這種模式也暗藏風險。

與金融危機、歐元區危機和疫情期間不同，如今揮霍無度的各國政府正與歐洲央行迎頭相撞——後者正以史上最快速度加息以抑制通脹。歐元區10月通脹率攀升至10.7%再創新高，而美國9月物價漲幅已放緩至8.2%。

國際貨幣基金組織上月敦促歐洲削減政府開支，以支持央行對抗通脹並充實空虛的國庫。“顯然，我們完全能以更低成本為弱勢羣體提供支持，“IMF歐洲部主任阿爾弗雷德·卡默在華盛頓的新聞發佈會上表示。

布魯塞爾智庫Bruegel數據顯示，歐洲各國政府近期重啓了大規模貸款擔保計劃，以援助受俄烏戰爭衝擊的企業。IMF8月報告顯示，意大利所有未償還商業貸款中，有三分之一由政府提供擔保。

Bruegel與華盛頓彼得森國際經濟研究所高級研究員尼古拉·韋龍指出，雖然疫情期間這種全面企業救助政策有其合理性，但如今能源供應格局已發生根本性改變，繼續實施此類政策的必要性存疑。

歐洲復甦步伐慢於美國，投資力度也更為疲弱。IMF數據顯示，以美元計算，今年歐元區經濟規模較2019年僅增長約4%，而美國經濟規模增長約17%。摩根大通數據顯示，去年歐元區資本投資增長約4%，今年增長3%；而美國設備投資去年激增10%，今年增長5%。

然而，政府幹預在歐洲正日益受到歡迎。從柏林、巴黎到羅馬，選民們最近選舉出的政府都承諾提供更多支持。法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍在今年連任競選中承諾，未來五年將為電動汽車、海上風電場和太陽能電池板建立100%法國本土供應鏈。

在意大利，喬治婭·梅洛尼總理的新政府計劃將明年預算赤字提高到GDP的4.5%。意大利政府債務佔GDP的比例已從2019年的135%升至150%。

去年年底在德國，選民選舉出了以左傾社會民主黨為核心的聯合政府，該政府承諾投入巨資重塑工業。

法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍承諾，未來五年將為電動汽車、海上風電場和太陽能電池板建立100%法國本土供應鏈。圖片來源：Ludovic Marin/Associated Press德國總理奧拉夫·朔爾茨6月向聯邦議院公佈價值約2000億歐元的新支出計劃時表示：“我們都知道，我們正處在第二次工業革命的邊緣。“該金額約合2000億美元。

這種向大政府模式的轉變令人不安地聯想到20世紀70年代，當時發達經濟體在伴隨高企且頑固通脹的時期大幅增加了政府支出和債務。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德上週五在演講中警告稱，在供應瓶頸的背景下，高政府支出"可能加劇通脹壓力，並迫使央行加大政策緊縮力度[或提高利率]，超出原本必要的程度”。

自7月以來，歐洲央行已將其政策利率上調2個百分點，至1.5%，為十多年來的最高水平。這給意大利等負債累累的歐洲國家帶來了壓力，意大利10年期國債收益率已從一年前的0.9%飆升至約4.5%。在政治上，德國等較富裕國家能夠負擔更多補貼的事實，也在歐洲貨幣聯盟中製造了緊張局勢。

儘管對預期經濟衰退深度和持續時間的預測差異很大，但特別嚴重的經濟衰退可能會進一步消耗歐洲的公共財政。如果寒冷的冬季引發能源配給，迫使整個歐洲大陸的企業關閉，可能會發生嚴重的經濟衰退。

穆迪分析公司經濟研究高級總監高拉夫·甘古利在倫敦表示：“當利率為零時，債務可持續性問題似乎是理論上的”，但隨着利率飆升，這一討論又回來了。

上個月，英國政府取消了減税計劃，此前投資者感到恐慌。荷蘭央行行長、歐洲央行利率制定委員會成員克拉斯·諾特表示：“英國發生的情況表明，市場對可持續政策高度警惕。”他警告稱，政府的支出政策必須保持穩健，預算赤字必須適應利率環境的變化。

意大利佛羅倫薩歐洲大學學院金融學教授索尼·卡普爾表示：“在未來五年內，我預計某些歐元區主權國家將多次出現市場恐慌和利差飆升。”

德國總理奧拉夫·朔爾茨數月前公佈了一項價值約2000億歐元（約合2000億美元）的支出計劃。圖片來源：clemens bilan/Shutterstock聯繫湯姆·費爾利斯，郵箱：[email protected]