FTX加密貨幣風波 - 《華爾街日報》

本週投資者對FTX加密貨幣交易所的擠兑標誌着加密貨幣大崩盤的第二輪上演，迄今為止的受害者都是自願參與的成年人。除非意外蔓延至銀行體系，否則這不過是眾多由寬鬆貨幣狂熱演變為恐慌的又一案例。

FTX首席執行官山姆·班克曼-弗裏德曾是加密貨幣行業的領軍旗手。今年他策劃了對多家陷入困境的加密企業的救助，包括借貸平台Voyager Digital和BlockFi公司——當時暴跌的數字資產價值暴露出錯誤押注和計算機代碼問題。還記得今年5月穩定幣TerraUSD的崩盤嗎？其穩定價值完全基於算法。

隨着美聯儲抽離流動性及市場對金融資產重新定價，過去一年加密貨幣市值已蒸發約2萬億美元。然而在其他加密企業接連暴雷之際，班克曼-弗裏德始終堅稱FTX穩如磐石。直到週四，他在推特上發佈了一封堪稱時代註腳的悔過書，承認自己錯了。

FTX的流動性危機似乎部分源於CoinDesk上週的報道，該報道詳細披露了FTX與班克曼-弗裏德創立且持多數股權的交易公司Alameda Research之間的密切關聯。Alameda的資產負債表主要由FTX創建的FTT代幣構成，這些代幣用於獎勵平台交易用户。

CoinDesk的報道引發FTT代幣拋售潮。全球最大加密貨幣交易所幣安的首席執行官週日宣佈將拋售約5億美元代幣。其他FTX客户察覺異樣後紛紛擠兑。班克曼-弗裏德稱週日客户試圖提取50億美元資金——一場經典的金融擠兑就此上演。

FTX沒有可用資金。錢去了哪裏？班克曼-弗裏德先生表示他"仍在梳理所有細節"，但指出"銀行相關賬户的內部標籤混亂導致我對用户保證金的認知存在重大偏差"。他還承認對流動性的預估存在數倍高估。問題不止於此。

據《華爾街日報》報道，FTX將超過半數客户資產借給Alameda進行高風險投資。這下糟了。班克曼-弗裏德稱FTX目前面臨高達80億美元的資金缺口。若無法籌集這筆資金，崩盤可能瞬間發生，投資者將極其慘重——甚至血本無歸。

這就是資本主義，至少是其投機形態。監管機構需防範銀行業系統性風險，但若真到那一步，沒有理由不讓FTX破產。我們最不需要的就是聯邦政府救助投機資產投資者。

這對加密貨幣投資者和美聯儲都是個教訓——長期維持實際利率為負助長了過度冒險行為。數萬億美元湧入加密領域追求高回報。Terra關聯借貸平台曾提供高達20%的存款利率，FTX賬户中的法幣和加密貨幣收益率也曾高達8%。

美國證交會主席根斯勒對加密貨幣公司利益衝突和不透明盈利活動（如導致FTX陷入困境的操作）的擔憂合情合理。但其"以執法代監管"的方式適得其反，只會加劇市場不確定性。班克曼-弗裏德等加密行業領袖正遊説國會制定明確規則。

國會議員們對於哪家監管機構最適合監督加密貨幣公司存在分歧，但這可以協商解決。更大的問題在於，進步派人士傾向於讓根斯勒先生通過監管將行業逼至絕境。一個擔憂是，FTX的崩潰將成為他採取此類行動的藉口。

馬薩諸塞州參議員伊麗莎白·沃倫週三發推稱：“最大加密貨幣平台之一的崩盤揭示了該行業很大程度上如同鏡花水月。我們需要更積極的執法，我將繼續敦促@美國證交會依法保護消費者和金融穩定。“什麼法律？國會尚未通過相關立法。

即使部分交易純屬投機，加密貨幣作為金融資產和市場仍具潛力。或許遏制過度冒險的最佳方式，是讓美聯儲繼續收緊助長這種行為的貨幣政策環境。

圖片來源：Leon Neal/Getty Images刊載於2022年11月11日印刷版，標題為《FTX加密貨幣的潰敗》。