硅谷向FTX大舉注資，幾乎未設限制——《華爾街日報》

硅谷和華爾街的一眾知名投資者蜂擁而至FTX。他們投入了近20億美元，幾乎沒有任何附加條件，也沒有對這家加密貨幣交易所的董事會進行監督，將其宣傳為一個穩妥的投資。

如今，隨着這家成立僅三年、巔峯時期估值達320億美元的公司搖搖欲墜，支持者們正承受着備受矚目的挫敗。風險投資公司紅杉資本週三表示，由於償付能力風險，其一隻基金在FTX的1.5億美元投資將減記至零。

據《華爾街日報》報道，FTX首席執行官山姆·班克曼-弗裏德週三在一次電話會議上告訴幾位投資者，他需要緊急融資以彌補高達80億美元的缺口。班克曼-弗裏德表示，他希望FTX能籌集30億至40億美元的股權。

對於像FTX這樣規模的金融公司來説，在正常情況下這是一個艱鉅的任務。該公司此前最大的一輪融資是在2021年年中的10億美元，當時加密貨幣蓬勃發展，投資者爭相進入這家被許多人視為全球最熱門初創公司之一的企業。

除了紅杉資本，還有數十家機構支持了FTX的崛起，包括安大略教師養老金計劃、軟銀集團、三星電子的風險投資部門、 , 丹·勒布的Third Point LLC、老虎環球和足球明星湯姆·布雷迪。

紅杉資本在給基金投資者的信中表示，對FTX進行了"嚴格的盡職調查流程"，其損失在擁有數十億美元利潤的基金背景下是微小的。“我們從事的是承擔風險的業務，“該公司表示。

FTX發言人拒絕置評。

FTX的迅速崩潰顯示了狂熱投資的陷阱。據熟悉該公司的人士透露，投資者被他們視為有遠見的創始人吸引，迅速做出承諾，忽略了一些常規的監督保障措施。

紅杉資本位於加州門洛帕克的辦公室，該公司正在將其一隻基金在加密貨幣交易所FTX的投資減記為零。照片：Elijah Nouvelage/彭博新聞班克曼-弗裏德先生於2019年創立了FTX。兩年前，他創辦了一家名為Alameda Research的加密貨幣交易公司，他對現有加密貨幣交易所質量的不滿促使他嘗試建立一個更好的交易所。

FTX的大規模融資始於2021年夏季，當時它以越來越高的估值進行了三輪連續融資中的第一輪。根據數據提供商PitchBook的數據，在七個月內，它從70多家投資者那裏籌集了19億美元。

這些投資的結構引人注目。幾位投資者表示，多輪融資廣泛分散在數十家投資者中，與典型的風險投資輪次形成對比，後者通常有一個主要投資者與公司談判關鍵條款。

缺乏領投方增強了FTX的談判地位，使得風險投資者更難爭取董事會席位，這些投資者表示。

讓許多聽過推介的投資者放心的是FTX所謂的簡單性。雖然加密貨幣領域充斥着商業模式難以理解、依賴投機性代幣增長的公司，但FTX的風險投資者誇口稱，它只是一個通過從加密貨幣交易中抽成來賺取真金白銀的交易所。

“我們並不是在投機加密資產、比特幣或其他代幣的價格是漲是跌，”安大略教師養老金計劃首席投資官齊亞德·欣多在4月份的基金年會上表示，根據一份文字記錄。他補充説，賭的是“將會有更多的交易，顯然，交易所會受益。”

安大略教師養老金計劃週四在其網站上發佈的一份聲明中表示，其對FTX投資的任何財務損失影響有限，因為其佔淨資產總額的比例不到0.05%。“自然，並非所有這一早期資產類別的投資都能達到預期，”該基金補充道。

風險資本支持的初創公司通常有一個董事會，其中包括至少一兩名早期投資者。投入大量資金的投資者通常會通過談判獲得一個席位，以幫助監督公司。但根據證券申報文件和知情人士的説法，直到2021年夏天，唯一的董事是班克曼-弗裏德先生。

作為2021年夏季FTX籌集約10億美元融資的一部分，該公司在一封信中告訴投資者，它將增加兩名“高素質、獨立”的董事進入董事會。

到下一輪融資時，這些董事已就位。FTX任命了當時擔任高管的喬納森·奇斯曼和安提瓜律師亞瑟·托馬斯（其個人網站顯示專長為遊戲領域）。今年早些時候，奇斯曼的職位由另一位FTX員工接任。

對於在美國上市的公眾公司，獨立董事不得擔任高管或與公司存在其他財務關係。而FTX是一家總部位於巴哈馬的私有企業。

班克曼-弗裏德先生三月接受《金融時報》採訪時表示，該報曾報道過這個三人董事會的構成），董事會應當"反映對公司運營和監督至關重要的因素，而非資金貢獻”。

風險投資者青睞董事會席位的一個原因是，董事通常需要批准關聯交易——即公司與高管或大股東之間的業務往來。

據《華爾街日報》報道，關聯交易正是FTX危機的核心問題，尤其是FTX與班克曼-弗裏德同時控制的加密交易公司Alameda Research之間數十億美元的資金流動。CoinDesk關於這些關聯的報道引發了FTX擠兑潮，導致當前危機。

據多位知情人士透露，在FTX 2021年最新經審計的財務報表中，披露關聯方交易量約佔總交易量的6%，但未特別提及對Alameda Research的重大貸款風險敞口。

今年早些時候加密貨幣價格暴跌後，FTX曾被風投界視為罕見的亮點，他們將班克曼-弗裏德視為審慎的風險管理者，認為其正迅速成為行業領軍人物。

直到本週早些時候，FTX還在紅杉資本官網上佔據顯要位置，位列其首頁展示的第四家初創企業。一篇文章詳細記錄了該機構合夥人與班克曼-弗裏德會面時的反應，其中包括一位未具名的紅杉合夥人發出的內部信息：“我太愛這位創始人了。”

部分投資者認為班克曼-弗裏德在Alameda的經歷是加分項，畢竟他在幾乎沒有外部投資的情況下就建立起龐大且盈利的企業。

韓國三星集團旗下風投機構Samsung Next去年投資FTX後，在投資公告博客中特別提及他在創立FTX前打造Alameda的事蹟。該文章將班克曼-弗裏德譽為"加密神童”，並稱該公司為"全球最炙手可熱的初創企業之一"。

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