通脹降温終於到來 - 《華爾街日報》

這次通脹降温可能是真的。

美國勞工部週四報告稱，10月份消費者價格經季節調整後環比上漲0.4%，低於經濟學家預測的0.6%，同比漲幅為7.7%。而9月份的同比漲幅為8.3%。更令人鼓舞的是，剔除食品和能源價格的核心通脹指標（經濟學家和政策制定者認為這更能反映通脹趨勢）環比上漲0.3%，低於預期的0.5%，同比漲幅為6.3%。

投資者當然歡欣鼓舞。美聯儲政策制定者已暗示，他們可能會在12月下次會議時將加息幅度從0.75個百分點下調至0.5個百分點，而週四的報告使這一決定更加容易。更令人欣慰的是，新的通脹數據表明，美聯儲明年最終可能將利率定在比投資者最近預期的略低水平。標普500指數週四飆升5.5%，短期和長期國債價格均上漲，推動收益率大幅下降。

如果這一切看起來有點熟悉，不幸的是，事實確實如此。今年8月，美國勞工部報告稱，7月份核心價格環比上漲0.3%，低於預期，標普500指數上漲2.1%，收益率大幅下降。但喘息是短暫的，隨後的通脹報告顯示核心價格再次飆升。

但有多個跡象表明，10月的降温趨勢可能更為持久。

首先，核心商品價格環比9月下降0.4%，為3月以來首次下跌。這主要受二手車和卡車價格下跌2.4%所驅動。曼海姆數據顯示，二手車批發價格正大幅回落，預計這一領域還將繼續下滑。其他許多商品價格也出現下跌，包括傢俱、家電和服裝——這或許反映出供應鏈問題緩解及部分零售商庫存過高正在改變通脹走勢。

經季節性調整後，10月消費者價格環比上漲0.4%，低於經濟學家預期。圖片來源：Spencer Platt/Getty Images醫療服務價格環比9月下降0.6%，為2021年6月以來首次下跌。這一類別也可能對價格產生持續拖累。正如通脹洞察公司的Omair Sharif所指出的，勞工部每年都會更新醫療保險價格指數，無論更新方向如何，其影響往往會持續到下一次更新。週四報告反映了年度更新情況，顯示未經調整的環比降幅達4%；而在過去12個月中，該指數平均每月上漲2.1%。

報告中持續存在的上行壓力來源是租金和"業主等效租金"——這是通過租金推導出的指標，用於衡量房主若未擁有住房每月需支付的租金。

但租金價格數據預計將在未來幾個月內有所降温。這是因為勞工部對租金的衡量反映的是廣大租户實際支付的金額——既包括剛籤租約的人，也包括早前簽約的租客。因此，該數據往往滯後於新籤租約的租金變化。近期，Zillow、CoreLogic等機構的數據顯示租金價格正在趨緩。物業管理軟件供應商RealPage報告稱，10月公寓租金環比9月下降0.6%，這是自2010年以來記錄的第三大跌幅；只有2020年4月和5月疫情封鎖期間的降幅更大。

一日寒流不意味着冬季將至，一份報告也不代表通脹即將降温。但現在找出雪地靴仍不失為明智之舉。