FTX挪用客户賬户資金進行高風險押注，導致其垮台——《華爾街日報》

FTX首席執行官山姆·班克曼-弗裏德週四在推特上表示，關聯公司Alameda Research正在逐步停止交易。圖片來源：Ting Shen/Bloomberg News加密貨幣交易所FTX借出了價值數十億美元的客户資產，為其關聯交易公司Alameda Research的高風險押注提供資金，知情人士稱，這為交易所的崩盤埋下了伏筆。

知情人士稱，FTX首席執行官山姆·班克曼-弗裏德在本週與投資者的會議上表示，Alameda欠FTX約100億美元。其中一位知情人士表示，FTX利用客户為交易目的存入交易所的資金向Alameda發放貸款，班克曼-弗裏德稱這一決定是一個糟糕的判斷。

知情人士稱，FTX共有160億美元的客户資產，因此FTX將超過一半的客户資金借給了其姊妹公司Alameda。

據知情人士透露，Alameda還從其他金融公司獲得了額外貸款。知情人士稱，截至週一，Alameda欠FTX以外的交易對手15億美元貸款。

FTX發言人拒絕置評。

根據班克曼-弗裏德週四上午的推文，FTX在本週早些時候暫停了客户提款，此前該交易所在週日遭遇了約50億美元的提款請求。這場危機迫使FTX緊急尋求投資。

FTX週二與行業巨頭幣安達成出售協議，但次日幣安宣佈退出交易，稱FTX的問題"超出了我們的控制或救助能力"。

知情人士透露，美國證券交易委員會和司法部正就FTX本週突然崩盤事件展開調查。

週四倫敦出現的FTX無法處理提款警告。圖片來源：Leon Neal/Getty Images巴哈馬證券委員會週四宣佈凍結FTX巴哈馬子公司FTX Digital Markets Ltd的資產。該委員會表示已指定臨時清算人，未經其批准不得轉移公司持有的任何資產。

FTX無法滿足用户提現需求的事件震驚加密貨幣投資者，嚴重損害了班克曼-弗裏德的聲譽。這位曾主張數字貨幣監管的加密企業家，一直以道德和慈善為個人標籤。

英國經濟學家弗朗西斯·科波拉表示：“交易所絕不應該在客户提現環節出問題，這些資產本應原封不動存放，確保用户隨時可用。”

週一，當外界對FTX的財務狀況產生疑問時，班克曼-弗裏德先生髮推文稱：“FTX有足夠資金覆蓋所有客户資產。我們不會動用客户資金進行投資（即便是國債）。“隨後他刪除了這條推文。

週四上午，班克曼-弗裏德先生在推文中表示阿拉米達研究公司正在逐步停止交易。

傳統市場中，經紀商必須將客户資金與公司資產隔離，違規者將受到監管處罰。例如2013年，美國商品期貨交易委員會就因MF Global經紀公司在兩年前破產期間挪用客户資金，對其處以1億美元罰款——該公司的倒閉同樣源於高風險押注失敗。

但經過長達數年的破產程序後，MF Global客户最終獲得了全額賠付。而在加密行業這個"蠻荒西部"中運營的FTX，客户能否收回資金尚不明朗。

貸款信息的披露表明，FTX崩盤的根源在於其與阿拉米達的關係。這家以借貸資金進行激進交易策略著稱的公司，曾讓部分加密交易者對這種關聯關係表示擔憂，認為交易所與交易業務掛鈎存在利益衝突。

班克曼-弗裏德先生是兩家公司的創始人和控股股東。他去年卸任阿拉米達CEO職務專注經營FTX前，一直兼任該職。

阿拉米達現任CEO是斯坦福大學畢業生卡羅琳·埃裏森，她與班克曼-弗裏德先生都曾就職於量化交易公司Jane Street Capital。阿拉米達總部設在香港，而FTX在去年遷至巴哈馬前也將總部設於此地。

理論上，像FTX這樣的交易所通過允許客户進行加密貨幣交易並收取手續費來盈利。而Alameda則採用多種交易策略從市場波動中獲利，這是一種風險更高的商業模式。

自2017年Bankman-Fried先生創立該公司以來，Alameda採用的策略之一就是套利——在一個地方購買代幣，然後在其他地方以更高價格出售。早期一筆成功的交易涉及在美國交易所購買比特幣，然後在日本出售，因為當時比特幣在日本的價格高於美國。

Alameda的另一項業務是做市——全天候在加密貨幣交易所提供買賣資產的服務，並通過買賣價差獲利。

根據利用公開區塊鏈數據追蹤該公司活動的分析師所述，最近Alameda已成為“收益耕作”領域最大的參與者之一，即投資那些提供類似利率回報的代幣。區塊鏈分析公司Nansen的數據顯示，自2020年以來，Alameda控制的一個加密貨幣錢包已產生超過5.5億美元的交易利潤。

收益耕作可能具有高風險，因為這些代幣通常在投資者湧入尋求回報時價格會先飆升，隨後在他們退出時暴跌。

“這基本上就像在壓路機前撿硬幣，“獨立區塊鏈分析師Andrew Van Aken表示，“你用美元或穩定幣去換取這些高度投機性的代幣。”

——Peter Rudegeair、Caitlin Ostroff和Alexander Gladstone對本文亦有貢獻。

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