中國股市反彈空間有限——《華爾街日報》

本週，北京一處封鎖區域被隔離欄圍起。在中國政府放鬆疫情管控後，週五中國股市大漲。圖片來源：Andy Wong/Associated Press美國投資者對美聯儲可能的政策轉向感到歡欣鼓舞。而在太平洋彼岸，中國投資者對另一個潛在的轉向感到興奮：北京可能退出嚴格的清零政策。

這兩者都尚未成為現實，但對兩者的希望足以推動股市上漲。正如一句古老的投資格言所説：“買謠言。” 低於預期的美國通脹已經在週五推動中國股市上漲，但當下午傳出中國放寬隔離要求的消息時，股市進一步飆升。恒生中國企業指數（HSCEI）大漲8.3%，阿里巴巴和騰訊均上漲12%。

除了放寬隔離要求外，北京還略微放鬆了一些其他疫情限制措施，比如縮小了需要隔離的密切接觸者範圍。然而，這些措施都不意味着在近期會有實質性的重新開放。

入境中國的人員仍需要隔離八天，其中五天在酒店進行。更具破壞性的政策，如頻繁的封鎖，似乎還會持續一段時間。隨着新冠病例激增，中國南方大都市廣州的許多地區目前處於封鎖狀態。與此同時，蘋果公司週日表示，其新款iPhone的發貨量將減少，原因是其產品組裝工廠所在地鄭州（位於近千英里外的北方）的疫情限制措施。

最終重新開放至少還需要幾個月時間。老年人疫苗接種率仍然相對較低，且寒冷月份病例可能會激增。政府首先需要緩和其在疫情上的強硬措辭。

儘管如此，市場仍感到興奮，因為他們相信北京正在為零新冠規則之後的生活做準備，即使進展緩慢。投資者似乎也更願意承擔風險，寄希望於美聯儲的政策轉向。

短期內持續反彈的前景得益於中國股票已被大幅拋售的事實。即使在週五的反彈之後，恒生中國企業指數今年仍下跌了29%，表現遜於標普500指數17%的跌幅。雖然後者仍高於2020年底的水平，但中國股票自那時以來幾乎腰斬。根據FactSet的數據，恒生中國企業指數的遠期市盈率為7.6倍，而過去五年的平均值為11.6倍。

零新冠政策只是中國股票大幅下跌的原因之一。中國房地產市場仍然低迷。對多個私營行業，尤其是科技行業的打壓，也讓投資者對經濟的發展方向感到擔憂。

最終從零新冠政策轉向並不意味着中國投資者可以零擔憂。

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