抵押貸款利率高企，只因無人問津抵押貸款——《華爾街日報》

美國銀行公司在疫情期間大量購入了數千億美元的抵押貸款債券。但隨着利率上升，其購買狂潮已經結束。

銀行已減少購買抵押貸款債券。作為該市場最大投資者的美聯儲也是如此。分析師表示，外國買家和資金經理也在縮減購買規模。

買家減少推動抵押貸款利率升至20年來最高水平。近期30年期固定抵押貸款平均利率突破7%，進一步冷卻了幾個月前還火熱的房地產市場。

當貸款機構向購房者或再融資者發放抵押貸款時，通常不會持有這些貸款。相反，他們會將這些貸款打包成債券出售給投資者，通常由政府控制的實體擔保投資者會獲得還款。

近期30年期固定抵押貸款平均利率突破7%，進一步冷卻了幾個月前還火熱的房地產市場。圖片來源：Brandon Bell/Getty Images如今，減少的買家要求更高的收益率來持有抵押貸款債券。這導致這些債券中的抵押貸款利率比其基準國債收益率上升得更快。根據城市研究所的數據，兩者之間的差距最近是自20世紀80年代以來最大的。

“銀行退場、美聯儲退場、外國投資者退場——這擴大了抵押貸款與國債之間的利差，直接轉化為借款人的抵押貸款利率，”摩根大通公司研究分析師尼克·馬修納斯表示。

去年，抵押貸款債券的大量買家幫助將抵押貸款利率維持在接近歷史低點的水平。

最大的買家是美聯儲本身，它在疫情期間購買了大量債券以刺激經濟。其持有的抵押貸款支持證券從疫情前的約2.7萬億美元翻了一番。

但美聯儲今年退出了寬鬆貨幣政策。它逐步減少了抵押貸款債券的購買，並開始縮減其持有量。過去幾個月，央行沒有進行任何購買。

對銀行來説，抵押貸款債券是新冠疫情蔓延時存放現金的低風險場所，當時它們吸收了數萬億美元的存款，需要為這些資金找到去處。美國人存下了刺激支票並減少了支出，企業則將大量現金存入銀行賬户。與此同時，個人和企業減少了借貸。

美國銀行首席執行官布萊恩·莫伊尼漢在2021年7月與分析師的電話會議上列出了數據。他説，存款超過1.9萬億美元，而貸款約為9000億美元。“必須讓這些差額髮揮作用，”他説。

根據摩根大通的數據，持有最多抵押貸款支持證券的10家銀行去年增加了近2190億美元的持有量。

曾幾何時，美國銀行是最大的銀行買家。2020年底至2021年初，該行增持抵押貸款債券組合的速度幾乎與美聯儲相當。

到2021年底，該行債券組合規模已從2019年底的4700億美元激增至9790億美元。其中包括約6220億美元的抵押貸款支持證券，其中5540億美元被歸類為持有至到期，680億美元被列為可供出售。

今年利率上升打亂了購買的經濟性。銀行存款趨於平穩，某些情況下出現下降。貸款再次增長。一些銀行選擇在賬面上持有抵押貸款而非抵押債券。

摩根大通數據顯示，2022年前九個月，十大抵押債券持有銀行減持了1330億美元，其中第三季度減持約530億美元。大部分減持來自到期債券未進行再投資。

隨着利率上升，抵押債券價格也大幅下跌。美國銀行計劃持有大部分現有抵押債券至到期，這意味着不會因價格下跌而虧損。但若現在出售，將面臨近1000億美元損失。

莫伊尼漢表示，購買抵押債券時並未對利率下注，只是將流入的存款進行投資。

“我們不是在擇時或賭博，“他在2021年7月表示，“我們只是在確定資金真實到位後進行配置。”

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