ASML投身於漫長的芯片遊戲 - 《華爾街日報》

ASML表示，對中國銷售先進芯片製造設備的新限制將產生最小影響。照片：Cfoto/Zuma PressASML 在一個變化無常的行業中佔據着最佳位置之一。對於這家荷蘭芯片製造設備製造商來説，糟糕的一年甚至兩年都不是擱置一些雄心勃勃的擴張計劃的理由。

半導體制造設備的業務目前並不景氣——至少未來也不會太好。隨着芯片製造商的關鍵市場（如個人電腦和智能手機）需求下滑，他們正在迅速縮減資本支出計劃。曾經火熱的數據中心市場甚至也出現了一些降温。芯片工具行業的主要協會Semi在9月底預測，今年晶圓廠設備的總支出將達到990億美元——創下新高，但比不到三個月前發佈的預測低了16%。該協會預測2023年將下降2%。

對於像ASML這樣的公司來説，現在似乎是一個奇怪的時間來加速其生產計劃。在週五的分析師會議上，該公司預測到2025年其年度資本支出將達到15億歐元（相當於15.5億美元）——比一年前設定的目標高出50%。這筆支出旨在資助產能的顯著提升。ASML現在計劃在2025年生產約90台高端EUV光刻設備，比明年預計的產量高出50%。

考慮到製造這些機器的難度，EUV（極紫外光刻）的產量預測尤為引人注目。EUV指的是用於驅動激光在芯片上蝕刻電路的極紫外光。EUV機器生產的電路使芯片製造商能夠生產更小、能耗更低的處理器——這對於半導體公司在摩爾定律等原理遇到物理極限時繼續推進設計至關重要。但ASML自身也存在天然限制：僅EUV機器的鏡頭就來自單一供應商，生產週期長達12個月。

因此，在高度週期性的芯片製造設備市場中，產能的急劇提升並非易事，也並非沒有風險。但ASML擁有一些巨大優勢。它是全球唯一的EUV光刻設備生產商，這些設備對於台積電、英特爾和三星等芯片製造商保持在所謂製造前沿的競爭力至關重要。即使在其他地方削減資本支出的芯片製造商也不太可能取消ASML的訂單，因為擔心被排到隊伍末尾：該公司目前的訂單積壓總額達380億歐元，按當前運營速度相當於近兩年的收入。

ASML上月還在財報電話會議上告訴分析師，限制向中國銷售先進芯片製造設備的新出口管制影響有限，因為該公司"在全球其他地區對這些系統的需求遠超供應"。事實上，芯片業務日益政治化甚至可能對該公司有利，因為美國和歐洲正在投資建設國內芯片製造能力，從而產生對更多EUV設備的需求。

因此，華爾街認為ASML的信念飛躍風險較低。週一，New Street Research的皮埃爾·費拉古在一份報告中表示，ASML是為數不多的“具備足夠能見度和競爭地位，能夠自信發佈此類展望的公司之一”。Susquehanna的梅迪·霍塞尼週一將該股評級上調為正面，稱ASML的長交貨時間可以“克服即將到來的2023年經濟衰退”。截至週一，ASML在荷蘭上市的股票自該公司上週四首次發佈更新後的長期展望以來已上漲17%，打破了此前與PHLX半導體指數37%跌幅同步的走勢。

這是一隻值得看好的芯片股。

作者：丹·加拉格爾，聯繫方式：[email protected]