美聯儲官員稱，不引發經濟衰退或難實現通脹降温——《華爾街日報》

作者：尼克·蒂米拉奧斯2022年11月16日05:32更新|WSJ專業版密蘇里州堪薩斯城電——一位央行官員在接受採訪時表示，由於就業市場過熱，通貨膨脹可能在經濟中根深蒂固，這將使美聯儲在不引發經濟衰退的情況下降低通脹變得越來越困難。

“我看到勞動力市場如此緊張，我不知道如何在不出現真正放緩的情況下繼續降低這種水平的通脹，也許我們甚至需要經濟收縮才能實現這一目標，”堪薩斯城聯邦儲備銀行行長埃絲特·喬治説道，她將於明年1月退休。

喬治女士的一些同事最近表示，他們仍然認為美聯儲有可能在不出現嚴重衰退的情況下降低通脹，但喬治女士在週二的一次採訪中更為謹慎。

“如果存在這樣的路徑，我會很高興，我也看到有人描繪過這樣的路徑，”她説。“我在美聯儲工作的40年裏，從未見過這種緊縮政策不會帶來一些痛苦後果的情況。”

官員們正在以自20世紀80年代初以來最激進的步伐加息，以對抗處於40年高位的通脹。美聯儲於11月2日批准連續第四次加息0.75個百分點，將基準聯邦基金利率上調至3.75%至4%的區間。

美聯儲通過收緊金融條件（如提高借貸成本）來抑制需求，從而減緩經濟以對抗通脹。

喬治女士表示，疫情和供應鏈中斷是去年物價壓力最初激增的主要原因。但她指出，經濟提供勞動力和生產商品及服務的能力——即所謂的經濟供應側——恢復較慢，這使得通脹水平持續高於許多政策制定者的預期。

結果是，美聯儲需要繼續加息，即使在12月13日至14日的會議上放慢加息步伐，正如包括喬治女士在內的許多官員所支持的那樣。

堪薩斯城聯邦儲備銀行行長埃絲特·喬治表示，美聯儲需要繼續加息，即使放慢加息步伐。圖片來源：David Paul Morris/彭博新聞“看到我們在供應側得不到幫助，我們還有很多工作要做，”喬治女士説。“當我想到今天的通脹時，我們已經扭轉了供應鏈和生產側短缺的局面。現在，我們真正關注的是勞動力作為主要驅動因素。”

喬治女士稱最近通脹放緩的報告是一個良好的開端，因為它們顯示經濟中對利率敏感的行業（如住房）的商品和服務價格正在降温。

但她表示，現在考慮美聯儲何時停止加息還為時過早，因為她對勞動密集型服務行業強勁的價格壓力感到擔憂。這些價格往往更具粘性，意味着除非經濟衰退期間，否則它們下降幅度極小甚至不會下降。

喬治女士自2011年起擔任堪薩斯城聯儲主席，1982年以銀行審查員身份開啓職業生涯。她一直是主張放緩加息步伐的主要聲音，以便央行有更多時間觀察其政策如何隨時間推移在經濟中產生影響。

與此同時，喬治女士指出，由於政府救濟資金和延遲消費使家庭在疫情後處於更穩健的財務狀況，可能需要將利率提高到更高水平來減緩經濟。

喬治女士表示，美聯儲明年將加息步伐放緩至更傳統的25個基點幅度是合理的。但她認為政策制定者"真正的挑戰"在於過早結束加息的風險。

“對我而言，委員會明年更關鍵的問題是謹慎避免過早停止加息，“她説，“這是1970和80年代給我們的教訓——以為’現在已控制住通脹就可以收手’，結果發現通脹又以某種形式捲土重來。”

上週勞工部報告顯示，剔除波動較大的食品和能源後，10月核心價格環比9月僅上漲0.3%，為一年來最小漲幅。10月核心價格同比上漲6.3%，整體價格上漲7.7%。投資者和政策制定者密切關注核心數據，將其視為廣泛價格壓力的反映和未來通脹的預測指標。

投資者對經濟數據好轉的過度樂觀可能削弱美聯儲維持緊縮金融環境的努力，官員們認為這對他們減緩經濟活動的策略至關重要。喬治女士表示，這種行為使得央行更需明確傳達其計劃——將利率維持在較高水平更長時間。

她建議官員們可在下次會議上利用季度《經濟預測摘要》(SEP)——該文件包含政策制定者個人的利率預測——來強調他們提高利率並長期維持高位的意圖。

“這凸顯了清晰溝通的重要性，必須明確你的策略和方向，“她説。“當然，我猜我們會從下次會議發佈的SEP中獲得一些幫助……希望這能起到作用。”

喬治女士表示，現在判斷她對峯值利率（即所謂終端利率）的預測如何變化還為時過早，但鑑於通脹持續高企，她自己的觀點一直比同僚們"更為激進”。

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