騰訊大股東Prosus接受科技行業新常態 - 《華爾街日報》

Prosus已同意收購其在iFood的合作伙伴股份，iFood是巴西版的DoorDash和優步外賣。 圖片來源：Eliane Neves/Fotoarena/Zuma Press科技市場的寒流已蔓延至Prosus，這家問題纏身的阿姆斯特丹上市公司有時因其持有的940億美元中國互聯網巨頭騰訊股份而顯得與更廣泛的趨勢絕緣。

Prosus週三表示，其合併交易虧損在半年內擴大逾一倍，至4.49億美元，原因是該公司繼續投資於其約300億美元的電子商務企業組合，這些企業從事外賣和金融科技等資金密集型業務。該公司還表示，隨着通過削減成本和將運營重點轉向盈利能力來適應資本成本的上升，這將是現金消耗的高峯期。該公司認為，其電子商務投資還需要兩年時間才能實現收支平衡。

Prosus首席執行官鮑勃·範戴克表示，矛盾的是，今年加快某些投資以實現更大規模，是重新聚焦盈利能力的長期計劃的一部分。他將這一努力比作改變一輛疾馳汽車的方向：為了避免事故，他需要將汽車調整到正確的道路位置，並在轉動方向盤之前踩剎車。

“這是我們扭轉局面的時刻，”他在一次採訪中表示。

如果這似乎在科技股暴跌的殘酷環境中是一個微妙的論點，那是因為Prosus不像許多公司在艱難融資環境中那樣面臨直接的現金壓力。其龐大的騰訊持股有點像其資產負債表上的永久資本，並在該期間為其提供了5.65億美元的股息，以彌補其他地方的虧損。

憑藉適時發行的債券，Prosus資產負債表上擁有158億美元的現金總額，甚至可以考慮進行逆向收購。該公司於8月同意支付高達18億歐元（約合19億美元）收購其在iFood的合作伙伴股權，這是巴西對標DoorDash和Uber Eats的外賣平台。而賣方——陷入困境的外賣公司Just Eat Takeaway.com去年才拒絕過23億歐元的收購要約。

Prosus受到投資者詬病之處在於其股價較賬面價值的巨大折價。今年6月，該公司通過啓動以持續出售騰訊股票資金支持的股份回購計劃，終於為該問題找到了可行解決方案。涉及金額相當可觀，按當前速度每年達130億美元，已使折價率從回購公告前的53%收窄至約37%。這一趨勢可能持續下去，為做空騰訊同時買入Prosus的投資者帶來回報。

若該公司還能解決其過度複雜的結構問題——Prosus由南非上市控股公司Naspers多數控股，形成雙重摺價——這種折價收斂交易還可能存在變體。範迪克先生稱他正在推進此事。

除了資本成本上升和消費環境惡化外，逐步減持騰訊股份的舉措也是Prosus需要儘快止住電商業務失血的另一個原因。雖然為時尚早，但這家管理良好卻結構臃腫的科技公司，其可能的終局正逐漸明朗。

寫信給斯蒂芬·威爾莫特，郵箱：[email protected]

刊登於2022年11月25日印刷版，標題為《騰訊最大股東擁抱科技新常態》。