塞滿的襪子，受苦的商店 - 《華爾街日報》

供應鏈壓力緩解加速了商品流向企業，有助於降低成本。圖片來源：張愛林/美聯社今年的假日購物季正散發出疫情前的氛圍。商店貨架上堆滿商品，零售商們紛紛拋出折扣吸引顧客。

這反映出曾推動物價飆升的供應鏈混亂與商品需求激增的雙重因素正在消退。這也是未來幾個月通脹可能顯著降温的原因之一。

零售商們基本已完成第三財季業績報告，情況明顯好壞參半。沃爾瑪（採取強硬供應商策略同時吸引更多高收入顧客）和梅西百貨（儘管銷售放緩但庫存管理得當）令投資者滿意。百思買同樣表現不俗——週二報告稱雖然家庭影院等疫情熱門商品需求下降導致同店銷售額下滑，但仍超預期。但塔吉特和科爾士等零售商則未達預期。

這與過去兩年形成鮮明對比，當時許多零售商的首要問題是庫存能否滿足需求。這也凸顯出供應鏈壓力已大幅緩解，商品流通速度之快甚至讓許多企業後悔當初訂貨過多。

例如，美國商務部數據顯示，在截至9月的六個月內，美國玩具、遊戲及體育用品進口額達到288億美元。這一數字較去年同期的162億美元和2019年同期的179億美元顯著增長。即使考慮到價格漲幅（玩具進口價格漲幅相對温和），這也意味着聖誕樹下將堆滿大量禮物。

假日購物現象是整個經濟態勢的縮影。供應管理協會上月調查的製造商將短缺商品清單縮減至9項，而一年前這個數字是26項。其中"海運"已從短缺名單中移除。通過觀察航運成本即可驗證：倫敦德魯裏航運諮詢公司週四報告顯示，本週全球集裝箱運輸價格同比下跌74%。

供應鏈壓力的緩解正在幫助降低成本。美國勞工部上週報告稱，10月份批發價格漲幅持續放緩，同時進口價格連續第四個月下降。美國民眾購買的商品價格也開始回落，10月除食品和能源外的消費品價格環比下降。

未來可能還會有更多變化，因為除了供應鏈問題緩解外，消費者對商品的偏好也在減弱。這部分是由於通脹削弱了部分消費能力，同時也因為疫情期間已經購買了太多商品。經通脹調整後，美國商務部數據顯示，從2020年3月到今年9月的31個月裏，體育用品、業餘愛好、樂器和書店的銷售額比前31個月高出23%。

高盛經濟學家認為，供應鏈中斷的緩解將在未來一年大幅抑制通脹。他們測算，耐用品的供應限制最近為商務部剔除食品和能源後的消費者價格指數同比變化貢獻了0.6個百分點。到明年年底，他們預計這一影響將轉為負0.45個百分點。

對消費者來説，這將帶來可喜的緩解。但對許多面向消費者的公司而言，日子似乎不會變得輕鬆。

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本文發表於2022年11月25日印刷版，標題為《庫存積壓，商店受苦》。