地方政府與華爾街多方反對市政數據法案——《華爾街日報》

與企業不同，市政借款方並非都以統一方式報告財務狀況。圖片來源：Joe Raedle/Getty Images在規模達4萬億美元的基建融資市場中，一場關於數據的激戰正酣。爭議焦點是聯邦立法提案中一項鮮少被關注的條款，該條款將強制規定全美各州及地方政府向投資者披露財務結果的方式。

市政債券市場在某些方面仍停留在上世紀。各地政府依據不同標準不定期提交報告，投資者在買賣前試圖研究城市或州財政時，這些文件無法被機器讀取。這與企業披露形成鮮明對比——標準化數據可通過計算機提取。

支持該條款的立法者及銷售財務報告軟件的公司表示，這將通過提高透明度來幫助投資者和公眾。但國會提出的解決方案在市政債券市場並未受到歡迎。銀行家、投資者和地方官員都警告稱，若國會通過該條款，可能導致從費用增加到會計難題等一系列問題。

甚至部分預期受益者也表達了擔憂，多家大型投資公司警告小型借款方可能徹底退出市場，轉而尋求銀行或資產管理公司的私人貸款。這將使市政債券投資者在公開市場上可選擇債券的範圍縮小。

佈雷肯裏奇資本顧問公司研究聯席主管亞當·斯特恩表示：“對整體市場而言，此處的風險大於收益。或許存在更有效的方式促使發行方提高透明度。”

美國債券交易商協會認為該立法是"無中生有的解決方案"。全國市政分析師團體呼籲國會暫緩實施這項措施——該措施給予四年規則制定和合規期——並制定"適當的實施時間表和計劃"。2009年生效的企業機器可讀性要求曾給予小型企業額外四年的合規期。

該立法作為國防支出法案的附加條款於7月在眾議院獲得通過。類似條款目前正在參議院審議。相關提案自2015年起多次提交國會但始終未能推進。

提案發起人、弗吉尼亞州民主黨參議員馬克·華納與愛達荷州共和黨參議員邁克·克拉波在聯合聲明中稱，這是實現他們"使政府數據更透明、更便於公眾獲取"長期目標的又一舉措。

2018年，參議員馬克·華納（弗吉尼亞州民主黨）與邁克·克拉波（愛達荷州共和黨）在華盛頓特區。照片：Pete Marovich/Getty Images該法案已獲得部分投資者和分析師的支持。市場長期存在對透明度和可獲取性的不滿，儘管這些抱怨通常集中在借款人提交審計財務報告所需的時間上。

花旗集團市政戰略主管Vikram Rai在報告中表示，提高透明度將在長期降低借貸成本，並建議政府發行債券來支付任何軟件升級費用。

追蹤政府對企業激勵措施的非營利組織"Good Jobs First"表示，該法案通過將政府數據轉化為可搜索、可訪問和可下載的格式，在提高透明度方面邁出了"重要且必要的步驟"。

向地方政府銷售軟件的公司也支持該法案。其中一家公司Workiva在過去三年聘請了參議員Warner的前顧問作為遊説者。參議員Warner和Crapo的幕僚表示，他們對法案的支持完全基於其對透明度的益處。

代表城市、醫院、學校系統及其他十多個借款方的團體簽署了一封信函，對該措施表示擔憂，稱其將在軟件、諮詢服務和員工時間上合計耗費15億美元。參議員Warner和Crapo的幕僚表示尚未看到這些成本的完整明細。

在佛羅里達州，2018年一項要求地方政府以機器可讀格式提交財務報告的嘗試，在地方官員對成本和人力表示擔憂後被立法者撤回。修訂後的法律允許州金融服務部門在地方報告提交後，將其轉換為數據友好格式。

除了引發關於需要購買新軟件的擔憂外，這項聯邦提案還讓全國各地的財政官員擔心，他們將被迫改變會計方法以符合統一標準。

與企業不同，市政借款方並非都以相同方式報告財務狀況。據Merritt研究服務公司總裁Richard Ciccarone估計，約80%的地方政府遵循政府會計準則委員會制定的標準。新澤西州的城市、全國一些小鎮以及非政府發行方（如醫院、特許學校和博物館）則採用其他會計方法。

分析師表示，即使財務報表是機器可讀的，這些差異仍會使從數據中提取分析結果的工作複雜化，因為它們使得跨借款方的直接比較變得困難。因此，儘管立法未要求會計方法變更，但許多遵循該法律的人推測，負責制定細則的監管機構會要求所有市政借款方以相同方式報告財務。

Ciccarone先生的公司對現有PDF文件中的信息進行標準化處理，以維護其擁有37年曆史的市政財務數據庫供客户使用。他表示統一的會計流程可能有利於投資者，但"這是一項艱鉅的任務"。

寫信給希瑟·吉勒斯，郵箱：[email protected]

刊登於2022年11月28日印刷版，標題為《關於地方政府借款新規提案的激烈爭論》。