澳門終於摸到一手好牌 - 《華爾街日報》

迄今為止，疫情給澳門帶來的幾乎全是壞消息。但最近局勢的變化終於讓這個博彩中心拿到了一手好牌。

上週末，澳門政府向該市六家現有賭場運營商發放了臨時牌照，允許它們在未來10年繼續經營業務。馬來西亞雲頂集團的關聯公司9月份出人意料地加入了牌照競標，但其最後一搏最終落敗。雲頂集團原本勝算就不大，現有運營商現在可以鬆一口氣了。

本週賭場運營商股價大漲：永利澳門有限公司上漲24%，金沙中國有限公司上漲13%。

不過，接下來的情況仍非它們所能控制——未來一年的命運主要取決於北京方面對其嚴格但不得人心的新冠疫情防控措施的決定。11月初中國優化了疫情防控政策，燃起了最終可能放棄嚴格清零政策的希望，此後澳門股票成為漲幅最大的股票之一。不過，與疫情前水平相比，澳門股票仍低得多。

從這個月開始，中國內地遊客又可以赴澳門了，只需獲得在線簽證，這會讓他們的旅行更加方便。但中國新冠病例激增——尤其是鄰近的廣東省——以及全國各地的封控措施導致11月迄今遊客數量僅略有回升。2022年前10個月，澳門博彩收入較2019年同期下降85%，遊客數量也下降了類似的百分比。

中國疫情防控政策造成的經濟和財政損失，以及由此引發的社會動盪，可能最終會迫使北京轉變策略——儘管這一轉變需要多久尚不確定。但對澳門博彩企業而言，全面開放終將成為一場豪賭：過去兩年間，這些企業為維持基本空置的賭場不得不持續消耗現金並累積債務。

考慮到債務帶來的額外利息支出，無論政策如何調整，博彩業盈利恢復至疫情前水平仍需時日。不過當中國清零退出路線圖更加明晰時，金沙中國、銀河娛樂集團等財務穩健的企業值得投資者關注。

然而與此同時，中國經濟增速放緩將抑制賭客消費。鑑於中國對非法資金外流的打擊，豪賭客大規模迴歸的可能性較低。

目前澳門博彩股仍處於深度折價狀態：高盛集團數據顯示，當前企業價值僅為2019年息税折舊攤銷前利潤的8倍。

澳門博彩業的連敗困局已持續太久。對投資者而言，或許終於到了再次下注的時刻。

11月初中國優化防疫政策後，澳門股票成為漲幅最大的標的之一。照片：Eduardo Leal/彭博新聞寫信給Jacky Wong，郵箱：[email protected]

刊登於2022年11月30日印刷版，標題為《澳門終於抽到一手好牌》。