《華爾街日報》：市場觀察：小鵬汽車銷量或現轉機

小鵬汽車科技有限公司的標誌展示在其廣州總部的一輛G3運動型多功能車(SUV)上。圖片來源：Giulia Marchi/Bloomberg News小鵬汽車對第四季度汽車交付量大幅下滑的預期並不像看起來那麼糟糕，分析師表示，預計在年底最後一個月銷售情況會好轉，這表明該公司銷售放緩的最糟糕時期已經過去。

這家總部位於廣州的電動汽車製造商本週表示，其第三季度收入同比增長19%，至68.2億元人民幣（9.681億美元），處於預期區間的低端。這一增長是由汽車交付量增長15%至29,570輛推動的，分析師稱這有助於抵消平均售價下降0.1%的影響。

壞消息是淨虧損擴大，原因是運營費用和匯兑損失增加，同時小鵬汽車預計，由於汽車交付量預計將大幅下降，今年最後一個季度的收入將下降多達44%。

分析師將小鵬汽車在公佈業績後美國存託憑證(ADR)創紀錄的47%單日漲幅主要歸因於在中國重新開放跡象下的風險偏好情緒，以及美聯儲貨幣緊縮步伐放緩和相對於同行小鵬汽車股票估值較低。在財務業績公佈之前，由於中國消費者情緒疲軟以及利率上升背景下全球電動汽車行業的下行趨勢，小鵬汽車的ADR今年已下跌85%。

但分析師表示，可能還有其他理由可以忽略第三季度的疲弱表現，包括有跡象顯示10月觸底後銷售正在回升。

晨星分析師孫文濤在報告中指出，小鵬汽車對12月銷量環比改善的指引"強於市場預期"。該公司預計年末最後一個月交付量將升至約1萬輛，幾乎與10月（5101輛）和11月（5811輛）的銷量總和持平。

儘管電池和原材料成本上漲，該公司第三季度毛利率仍實現環比提升，從第二季度的10.9%升至13.5%。

伯恩斯坦分析師李旻珊強調了成本控制成效——在小鵬門店數量增加的情況下，其一般及行政費用仍保持環比穩定。她還指出，得益於資本支出縮減，小鵬預計2023年成本將顯著下降，同時2023年經營現金流持續改善，2024年實現經營現金流轉正。

李旻珊指出，當前小鵬的估值低於同行蔚來與理想汽車，但補充説明公司基本面的改善"可能需要時間"：銷量實質性回升很可能在2023年第一季度之後，甚至要等到下半年新車型發佈時才能顯現。

伯恩斯坦維持對小鵬的"跑贏大盤"評級，將其ADR目標價從20美元下調至18美元。該ADR週四收盤報9.97美元。

大和資本市場維持買入評級，但將其美國存託憑證(ADR)的目標價從43美元下調至13美元。分析師Kelvin Lau和Evelyn Zhang指出，由於競爭加劇導致銷售疲軟及"我們對交付量的悲觀預期"，但補充稱他們對小鵬汽車2023-24年的盈利能力"比市場更為樂觀"，預計明年資本支出降低的計劃應有助於改善自由現金流。

**聯繫作者：**Clarence Leong，郵箱：[email protected]