債務到期之際，投資級公司也在支付高息——《華爾街日報》

保險提供商Humana近期發行了12.5億美元優先票據，票面利率分別為5.75%和5.875%，將於2028年和2033年到期。圖片來源：Richard B. Levine/Zuma Press隨着多家高評級企業的財務主管面臨年終決策期限——是現在以更高利率發行債券為即將到期的短期債務再融資，還是選擇短期融資方案賭新年利率可能下降——公司融資市場似乎正在解凍。

許多投資級企業在2020年和去年部分時間回購了成本更高的舊債，併發行了票面利率較低的長期債券，期限通常為10年、20年甚至30年。但並非所有公司都提前進行了再融資，有些公司不確定利率走勢，有些則不願支付提前贖回債務產生的額外費用。

自那以來，美聯儲已六次上調短期基準聯邦基金利率至3.75%-4%區間，並向市場釋放將繼續加息的信號——儘管美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週三表示加息步伐可能放緩。此外，市場波動導致企業發債機會減少。

高盛集團數據顯示，2023至2027年間美國投資級企業每年有5500億至7500億美元債務需償付，2022年仍有約590億美元待償還或再融資。

“對企業而言，今年只剩下兩三週時間可以進入市場融資，”律師事務所Mayer Brown資本市場業務聯席負責人安娜·皮內多表示，“否則可能得等到明年。”

數據提供商Dealogic數據顯示，今年美國高評級非金融企業的債券發行規模較往年大幅下降。截至本週二，這些公司向投資者出售了6155.4億美元債券，低於上年同期的8222.6億美元。其中5043.1億美元為新發行債券，1122.3億美元為再融資債券。

但近期投資者對債券的需求有所增強，促使亞馬遜等有短期債務到期的公司重返市場。標普全球市場情報數據顯示，亞馬遜有一筆10億美元、利率2.4%的債券將於2023年2月到期，同年還有兩筆債券到期。這家在線零售商表示，本週發行的82.5億美元債券（分五種期限，票面利率介於4.55%至4.7%之間）所籌資金將用於投資項目、資本支出及償還即將到期的債務。

與此同時，eBay公司於11月22日完成了11.5億美元高級無擔保票據的發行，票面利率分別為5.9%、5.95%和6.3%。標普全球數據顯示，這家在線市場運營商有債券將於明年1月到期。

“企業通常在到期前幾個月進行再融資，因此極少會‘被迫’在極度疲軟的市場中融資，”高盛全球融資集團聯席主管貝絲·哈馬克表示。

儘管如此，這些交易往往伴隨着更高的成本。總部位於肯塔基州路易斯維爾的人壽保險公司Humana Inc.上月底發行了12.5億美元優先票據，票面利率分別為5.75%和5.875%，到期日為2028年和2033年。該公司表示將用淨收益償還今年到期的票面利率為2.9%和3.15%的優先票據。Humana拒絕置評。

“在當前利率環境下，我們發現近期加息前定價的大多數交易，整體利率都出現了適度上浮的再融資情況，“富國銀行商業銀行部門董事總經理Siamak Saidi表示。

新澤西州帕西帕尼的獸藥製造商Zoetis Inc.於11月初發行了13.5億美元優先票據（票面利率5.4%和5.6%），用於融資明年2月到期的票面利率僅為3.25%的債券。

該公司首席財務官Wetteny Joseph表示，他持續數月關注債券市場，雖然看到收益率波動，但考慮到公司財務靈活性，決定"觀察市場最終走向”。Joseph指出，截至9月30日公司持有25.1億美元現金，必要時完全可用現金償還到期債務。

Joseph稱，由於利差收窄且投資者認購規模超額，Zoetis認為當前是債券市場融資的合適時機——儘管相比2013年首次向投資者發售13.5億美元債券時，現在需要支付更高利率。

企業銀行家表示，對於投資級評級的企業而言，由於利率上升和利差擴大，現在為一年後到期的債務進行再融資的益處有限。銀行家指出，對許多高評級企業來説，債券融資成本增加2%至3%尚可承受，但對於高收益企業，這可能意味着麻煩。

近期以較高成本發行債券的企業包括零售巨頭沃爾瑪公司。該公司在2023年有多筆債務到期，於9月份籌集了50億美元，票面利率介於3.9%至4.5%之間。沃爾瑪表示計劃將資金用於一般企業用途，可能包括償還、再融資或置換到期債務。

然而，銀行家稱部分企業正選擇暫緩發債，轉而利用商業票據或定期貸款市場。由於某些投資者預期美聯儲將在某個時間點停止加息——甚至有人押注隨着美國可能陷入衰退利率將下降——企業通過等待可能獲益。

總部位於芝加哥的食品製造商康尼格拉品牌公司首席財務官大衞·馬伯格表示，今年早些時候該公司選擇了定期貸款，因為這比發行債券更便宜。“這筆定期貸款確實覆蓋了本財年，“他説，“在2024財年（即2023年晚些時候）之前，我們沒有任何需要開始考慮的重大到期債務。”

億滋國際公司（Mondelez International Inc.）是奧利奧餅乾及其他零食品牌的母公司，該公司在9月份以4.25%的利率發行了5億美元債券，而此前3月份曾以2.125%的票面利率發行了同等規模的債券。

首席財務官盧卡·扎拉梅拉表示，未來公司將根據需求計劃發行商業票據。扎拉梅拉稱：“針對業務可能的季節性波動，我們主要將通過發行商業票據來應對，並能夠對短期債務進行再融資，在利率下降時降低利息成本。”

請聯繫記者妮娜·特倫特曼，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年12月2日的印刷版，標題為《企業面臨到期債務再融資的兩難抉擇》。