日元疲軟對日本企業而言喜憂參半——《華爾街日報》

日元走弱傳統上有利於日本企業，因為它能提振出口。圖片來源：KIM KYUNG-HOON/REUTERS日元疲軟對日本股市來説是一把雙刃劍。隨着美聯儲似乎準備放緩加息步伐，日本的貨幣和股票都可能受益。

日本東證股價指數(TOPIX)是今年全球表現最好的股市之一。儘管該基準指數2022年持平，但這已經足以擊敗大多數主要市場。例如，標普500指數今年下跌了14%，而MSCI中國指數下跌了27%。

但考慮到日元對美元匯率暴跌，美國投資者通過投資該市場並沒有獲得很好的收益。以美元計算，由於日元對美元貶值15%，東證股價指數今年產生的回報與標普500指數相似。根據日本交易所集團的數據，今年以來，外國投資者淨賣出了2.2萬億日元（相當於160億美元）的日本股票。

傳統上，日元走弱有助於日本企業，因為它能提振出口。在某種程度上，這仍然是正確的，特別是對那些對美國銷售敞口較大的出口商來説。但許多日本公司——比如汽車製造商——在過去幾十年裏已經將很大一部分生產轉移到了日本以外。根據傑富瑞(Jefferies)的數據，現在日本製造商近四分之一的生產在海外進行。日元走低仍可能提振它們的收益，因為它們現在的海外收入以日元計算更值錢了。但它們可能不會從國內生產成本降低中獲得太多好處。

本田汽車和日產汽車近期都因日元疲軟上調了本財年盈利預期。索尼公司也調高了業績指引。該公司在日本本土生產圖像傳感器，同時其遊戲業務帶來的海外收入（以日元計）增加也使其受益。

但日元貶值也推高了國內材料成本，特別是今年俄羅斯入侵烏克蘭導致能源和其他大宗商品價格上漲後。豐田汽車上季度盈利未達預期，就將原因歸咎於材料成本上升。主要面向國內市場的日本企業受到的影響將尤為嚴重，因為它們承受着成本上升的壓力，卻無法從海外銷售中受益。

隨着美聯儲開始暗示可能轉向不那麼激進的加息，日元也出現了反彈：11月份日元兑美元匯率上漲了6.5%。日本出口商得到的好處可能會逐漸消失，但日元走強也有助於抵消材料成本的上漲。外國投資者似乎也在重新買入日本股票：過去兩個月出現了資金淨流入。

由於日元暴跌，今年許多海外投資者遠離了日本股市。日本市場可能再次進入他們的視野。

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更正與補充本田汽車和日產汽車在11月份上調了本財年盈利預期。本文早前版本錯誤地稱它們是在本月上調的。（更正於12月1日）