資金短缺企業各出奇招籌集資本 - 《華爾街日報》

富士康近期對電動汽車製造商Lordstown Motors進行了私募投資。圖片來源：QUINN GLABICKI/REUTERS廉價資金時代的終結正迫使需要現金的企業另闢蹊徑。

最近有數十家公司通過所謂的結構化私募融資輪籌集資金，銀行家和律師表示還有更多此類交易在進行中。

許多股價低迷且難以獲得傳統融資的公司正在採取這種方式，通常會附加額外股息或優先票據地位等甜頭來降低風險，使交易對投資者更具吸引力。

像電動汽車製造商Lordstown Motors Corp.這樣的公司選擇在交易完成後才對外公佈，以避免股價進一步下跌。通常情況下，上市公司會先披露增發股票計劃，然後花幾天時間與潛在投資者會面以激發興趣，這一過程往往會對現有股價造成壓力。

健康保險公司Bright Health Group Inc.在10月份通過類似結構的交易籌集了1.75億美元。

許多現金流有限且暫緩首次公開募股(IPO)計劃的私營公司正在尋求資金以實現盈利。它們通過可轉換債券等方式設計交易結構，以避免令人擔憂的"估值下調輪"（即以低於前一輪的估值融資）。

私營企業間的創新交易策略推動美國風險投資活動在今年截至9月30日達到1950億美元，據PitchBook數據公司統計，這一數字已超過除2021年外所有歷史年度總額。

部分涉及私營企業的交易未公開披露，可能要等到它們提交上市監管文件時才會公之於眾。

“人們普遍存在誤解，認為私募融資市場是封閉的，“摩根大通集團私募資本市場主管基思·坎頓表示。

洛茲敦汽車公司通過富士康科技集團的普通股與私募投資組合，於11月融資1.7億美元（約佔其市值半數）。該公司股價自2020年上市以來已下跌超80%，其向富士康發行的優先股可支付股息，並在滿足條件後轉換為普通股。

北極狼網絡公司原計劃今年上市，但由於新股發行市場凍結，這家網絡安全企業轉而發行了4.01億美元可轉換票據。10月宣佈的這筆交易由私募信貸巨頭 藍貓頭鷹資本公司主導。

“這類交易的積壓量已達到我任職以來的最高峯，“藍貓頭鷹資本董事總經理庫爾特·特南鮑姆表示。他補充説，如果傳統融資渠道受阻，預計更多原計劃上市的後期企業將考慮結構化交易方案。

關於如何融資的反思正值美國IPO市場籌資額可能創下數十年來最差年份之際。由於槓桿債務融資也已枯竭，企業無法像在其他IPO市場那樣轉向收購公司尋求資金。

與此同時，投資者、律師和銀行家表示，私募股權基金、主權財富基金和大型家族辦公室手頭有大量現金，但它們對股市波動持謹慎態度，並希望獲得下跌保護。這可以通過認股權證和優先股等甜頭條款，以及針對私營企業的所謂"棘輪條款"來提供——這些條款保證，如果公司以低於一定水平的價格上市，投資者將獲得額外股份。

企業願意做出這些讓步，以獲得維持業務運營所需的資金，在許多情況下，直到它們能夠實現盈利。

“在公開市場波動時期，越來越多的公司轉向定製化、私密和結構化的解決方案，以高度確定性和效率籌集資金，“美國銀行美洲私募資本市場主管斯蒂芬·布魯姆表示。

請致信科裏·德瑞布什：[email protected]，以及勞拉·庫珀：[email protected]

本文發表於2022年12月3日印刷版，標題為《企業運用創意籌集資金》。