道指表現亮眼 高利率重創納斯達克科技股——《華爾街日報》

道指跑贏大盤的程度創下近一個世紀以來之最。

道瓊斯工業平均指數今年下跌了5.3%，這通常不是值得慶祝的理由。但與下跌15%的標普500指數和暴跌27%的科技股為主的納斯達克綜合指數相比，這一表現堪稱亮眼。

道指年內對標普500的領先優勢為1933年以來最大，對納斯達克的領先幅度更是創下2000年以來最高。在這三大指數中，道指是唯一未陷入熊市的指數（定義為較近期高點下跌20%或以上）。

這種分化再次表明，美聯儲今年激進的加息舉措如何撼動了市場的每個角落。隨着美聯儲試圖放緩經濟且潛在衰退逼近，投資者正湧向能為持有者即時創造現金的所謂價值型公司股票。那些以高價股票換取遠期高增長承諾的科技公司股價則紛紛下挫。

這給被視為代表美國經濟中流砥柱的道指帶來了提振。其30只成分股包括麥當勞、波音和摩根大通。擁有3700多隻成分股的納斯達克指數通常被視為科技基準。而500只成分股的標普指數長期被認為是美股最全面的衡量指標，其中科技公司佔很大比重。

科技巨頭的低迷年份對標準普爾500指數和納斯達克綜合指數造成特別沉重的打擊。紐約證券交易所交易大廳週五場景。圖片來源：Michael M. Santiago/Getty Images道指並非總是市場領頭羊。在2020和2021年利率接近零時，投資者難以找到獲取良好回報的資金去處。這促使投資者更願意押注科技公司等高風險股票。推動人們上網工作和娛樂的疫情也提振了科技公司。2020年道指上漲7%，納斯達克指數飆升44%。

但今年科技股不再是熱門交易。蘋果公司、微軟、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet等巨頭的跌幅均超過標普500指數，對標普和納指形成拖累。

此外，這兩個指數均採用市值加權計算，因此大公司具有更大影響力。這意味着科技巨頭的低迷年份會特別嚴重地拖累標普和納指。

摩根士丹利投資管理公司美國股票投資組合經理安德魯·斯利蒙表示：“標普存在市值加權問題。”

隨着美聯儲將持續加息至明年，投資者和策略師認為道指可能繼續領跑市場。儘管美聯儲已暗示將減小加息幅度，但官員們表示持續通脹需要明年進一步收緊貨幣政策。週五的就業報告顯示勞動力市場依然火熱，給物價帶來上行壓力。未來一週，投資者將等待11月生產者價格指數作為通脹最新風向標。

與其他兩大主要指數不同，道指是通過將30只成分股的價格相加，再除以一個考慮股票分拆等因素的調整係數來計算。這意味着股價較高的公司對指數變動影響更大，與其總市值無關。

今年道指表現最佳的股票是雪佛龍公司，受油價飆升推動上漲54%。由於在藍籌股指數中的權重高於標普500，雪佛龍也是對道指表現貢獻最大的成分股。其他主要貢獻者如安進公司和聯合健康集團，對道指的影響力也遠超其對廣泛基準指數的影響。

道指未納入亞馬遜等公司——該股2022年已下跌44%。根據標普道瓊斯指數公司截至11月底的數據，亞馬遜是今年以來對標普500拖累最大的個股。標普道瓊斯指數公司負責編制道指、標普500等指數。

道指30只成分股均同時屬於標普500成分股。總體而言，道指在科技板塊的權重低於標普500和納斯達克綜合指數，而該板塊今年表現慘淡。其在醫療保健、金融和工業板塊的權重更高，這些板塊表現相對較好。

“如果你認為利率將在更長時間內保持高位，那麼這種價值股跑贏成長股的環境可能會持續。“Crossmark全球投資公司首席投資官鮑勃·多爾表示，其公司正考慮增持能源、醫療保健和金融類股票。

今年以來，投資者投入道指跟蹤基金的資金比往年更多。晨星Direct數據顯示，截至10月，與道指掛鈎的被動管理型美國共同基金和交易所交易基金淨流入約21億美元，創下2017年以來前十個月最高淨流入紀錄。

不過，追蹤標普500指數的資金規模仍遠高於道指。晨星數據顯示，截至10月，追蹤標普500的美國共同基金和交易所交易基金淨流入達710億美元。

Strategas證券公司ETF策略師託德·索恩表示：“相對於道指所獲投資資產的規模，市場對其關注度似乎有些失衡。”

索恩稱，近期許多客户都在諮詢道指相關情況。他認為道指優異表現至少會持續到明年。

對於有意配置道指的客户，索恩推薦SPDR道瓊斯工業平均指數ETF信託，該產品與藍籌股指表現同步。

若客户對道指價格加權方法存疑，他建議選擇跟蹤等權重標普500的ETF——該指數賦予成分股中大小公司同等權重。目前等權重標普500下跌8.8%，表現優於傳統加權指數。

基礎設施資本顧問公司CEO兼投資組合經理傑伊·哈特菲爾德對道指今年優勢並不意外。他透露15年前向長女傳授投資時，正是看中道指成分股作為可靠大盤股的聲譽，讓她從中挑選股票——最終選擇了華特迪士尼公司。

“我們在年初就説過，道指的表現將超過標普500指數，”哈特菲爾德先生表示。“我們當時並不知道自己會如此準確。”

請致信漢娜·繆（Hannah Miao），郵箱：[email protected]

本文發表於2022年12月5日的印刷版，標題為《藍籌股表現優於標普500和納斯達克》。