服務行業笑容可掬，但經濟仍可能愁眉不展——《華爾街日報》

製造業陷入低迷，服務業卻截然不同。

美國供應管理學會週一表示，其11月服務業活動指數從10月的54.4升至56.5，遠高於50這一榮枯分界線。報告細節表現良好，顯示就業增長且供應鏈問題緩解。

上週五公佈的11月製造業指數則不容樂觀。該指數從一個月前的50.2下滑至49，為2020年5月以來首次跌破50。這雖未達到經濟收縮信號標準（根據歷史數據，製造業指數通常需持續低於48.7才預示經濟衰退），但顯然算不上好消息。

服務業與製造業指數的分化趨勢不難解釋：疫情引發的商品消費狂熱已開始消退，更多美國人重新投入旅行等服務消費——部分原因是高商品通脹促使消費向服務業傾斜。此外，相比服務業，美國製造業更易受全球經濟影響，因此海外疲軟與美元走強的雙重打擊對其衝擊更大。

希望服務業能夠彌補製造業的疲軟。但這可能並不容易實現。

阿拉巴馬州梅賽德斯-奔馳工廠的機械臂。海外市場疲軟和美元走強對製造業的打擊比對服務業更大。圖片來源：ELIJAH NOUVELAGE/REUTERS根據商務部的數據，服務業最近約佔國內生產總值的60%，而商品生產約佔32%（其餘部分用於建築和橋樑等結構）。但從歷史上看，推動經濟在擴張和收縮之間搖擺的是商品生產，而服務業的波動性要小得多，很少陷入收縮。有許多經濟衰退中服務業完全沒有下滑，例如2001年3月開始的經濟衰退和1990年7月開始的經濟衰退。

當然，疫情將經濟推向了前所未有的境地，對服務業的打擊遠大於製造業，服務業顯然仍有待恢復。但許多服務業的勞動密集型性質可能對服務業在任何特定季度的增長速度設定了更嚴格的限制。如果製造業嚴重下滑，經濟也可能隨之下滑。

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本文發表於2022年12月6日的印刷版，標題為《服務業無法獨自拯救經濟》。