美聯儲本月將放緩步伐 但考慮明年提高利率——《華爾街日報》

美聯儲官員已示意計劃於下週會議上升息0.5個百分點，但薪資壓力高企可能導致他們繼續將利率上調至高於投資者當前預期的水平。

他們今年以1980年代初以來最快速度加息，包括在過去四次會議上每次都加息0.75個百分點以對抗通脹。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上週表示，央行準備在12月13-14日的下次會議上放慢加息幅度。

較小的0.5個百分點加息將標誌着政策收緊進入新階段，因為他們正在權衡還需加息多少。政策制定者預計明年價格壓力將明顯緩解，但薪資快速增長或經濟中勞動密集型服務行業的通脹上升可能導致更多人支持明年將基準利率上調至高於投資者目前預期的5%。

根據最近的公開評論和採訪，他們希望避免加息過少導致通脹反彈，或加息過多造成不必要的經濟疲軟。

由於利率變化需要時間才能減緩經濟，而影響通脹需要更長時間，“如果你在等待通脹下降的實際證據，就很難不過度收緊，“鮑威爾上週表示。“我們認為此時放慢加息是平衡風險的好方法。”

鮑威爾上週的講話推動市場上漲，一些投資者認為，這表明他的立場已不同於今年夏秋兩季的表態。他告訴同僚，他的觀點沒有改變，即美聯儲可能犯下的更大錯誤是未能控制住通脹。

本月加息0.5個百分點將使基準聯邦基金利率升至4.25%-4.5%的區間，這將是2007年12月以來的最高水平。

美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數(PCE)10月份同比上漲6%。美聯儲的目標是通脹率長期保持在2%。

官員們將在12月13日看到另一項通脹數據，這是他們為期兩天的會議的第一天上午，屆時美國勞工部將發佈11月份的消費者價格指數(CPI)。持續強勁的價格壓力跡象可能會促使更多官員考慮在本月和2月的連續會議上加息0.5個百分點。

官員們可能會在即將召開的會議後發佈的新季度經濟預測中，發出略微更激進的利率前景信號。這些預測可能顯示，政策制定者預計將繼續以至少25個基點的幅度加息，直到他們看到勞動力市場降温的明確跡象。

美聯儲主席鮑威爾表示，他不希望過度收緊政策。圖片來源：Drew Angerer/Getty Images大多數官員在9月份初步預計明年利率將升至4.5%至5%之間。根據最新預測，這一目標區間可能上調至4.75%至5.25%。

“比我此前預期的更強勁的勞動力需求、更旺盛的經濟需求，以及略高的潛在通脹水平，意味着政策路徑相較9月需要適度上調，“紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯上週表示，他是鮑威爾的重要顧問，“並非大幅調整，只是略微提高。”

官員們下週可能將就2月加息幅度展開辯論，其觀點將取決於他們對潛在價格壓力的判斷。如果通脹放緩但勞動力市場依然緊張，他們在後續政策取向上可能出現更大分歧。

部分官員可能尋求在2月再次推動加息50個基點，因為他們認為明年通脹無法充分回落的風險加大。若就業未見放緩跡象，他們可能擔憂通脹會再度抬頭。

另一些官員則認為通脹主要由供應鏈瓶頸和過熱房市驅動。他們相信隨着經濟活動和供應鏈困境緩解，通脹將快速回落並在明年接近2%目標，因而傾向於2月僅加息25個基點。

其中部分官員已暗示可能反對本月再次加息75個基點。此前美聯儲決策者曾一致同意連續三次加息75個基點。

堪薩斯城聯儲主席埃斯特·喬治主張放緩加息步伐，但上月表示央行需要看到更多經濟疲軟跡象才能討論暫停加息時機。“現在開始推測暫停加息還為時過早，因為我們尚未獲得足夠證據表明已取得預期進展，“她在上月採訪中表示。

鮑威爾先生表示，由於疫情後通脹預測、供應瓶頸和需求變化等困難，很難判斷需要將利率提高到多高才能減緩經濟。

“我們對目標利率的可能區間有廣泛思考，但也可能出錯，“他上週在華盛頓布魯金斯學會的活動上説，“我們還需觀察。”

他闡述了兩種可能的策略路徑：一是迅速將聯邦基金利率大幅提升至遠超金融市場普遍預期的5%水平，若事後證明過度加息再立即下調；二是"以更漸進方式試探我們認為合適的水平”，然後"在較高位維持更長時間，避免過早放鬆政策”。

鮑威爾明確傾向第二種方案：“我們不會粗暴加息直到經濟崩潰再收拾殘局，我完全不認同這種做法。”

勞動力市場持續引發憂慮，因官員們擔心收入持續增長和強勁用工需求可能支撐物價上漲。令他們不安的是，即便企業招聘主管和員工都預期未來幾年高通脹將緩解，僱員仍可能要求並獲得更大幅度加薪，導致工資與物價螺旋上升。

“當人們開始説’我知道你們會把通脹壓回2%，但現在通脹7%，我需要加薪7%才能維持生活’，企業則回應’我無法消化這部分成本，必須轉嫁給客户’，這種循環就開始形成，“美聯儲理事克里斯托弗·沃勒上月指出，“局面正是這樣失控的。”

鮑威爾上週表示，工資漲幅一直比理想水平高出約1.5至2個百分點。他説：“我們希望工資強勁增長，但工資漲幅必須與長期2%的通脹率保持一致。”

他在勞工部報告11月時薪增速創1月以來最高水平的兩天前發表了上述評論。

紐約聯儲主席威廉姆斯上週表示，他預計失業率將從過去一個月的3.7%升至明年的4.5%至5%，高於此前預測的約4.5%。他説：“如果情況好轉，通脹回落，失業率有可能在4.5%左右見頂。但如果通脹不配合，失業率可能必須更高。”

美國銀行全球經濟研究主管伊森·哈里斯表示，美聯儲官員最近的言論表明，“他們現在明白必須讓失業率大幅上升，才能確保工資不會成為通脹問題。”

哈里斯稱，官員們對這些目標的表述很微妙，因為美聯儲不想公開説’我們讓經濟過熱了，現在要糾正它’。

致信尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

刊載於2022年12月6日印刷版，標題為《美聯儲考慮將利率上調至5%以上》。