日產汽車應對匯率波動難題，儘管日元疲軟提振收益 - 《華爾街日報》

日產汽車首席財務官馬智欣(Stephen Ma)表示，他預計日元將收復失地。圖片來源：Jeenah Moon/Bloomberg News對於日產汽車首席財務官馬智欣來説，日元疲軟既是福音也是禍根。

這家日本汽車製造商在美國運營着四家工廠，其全球收入中超過50%來自北美。近幾個季度，隨着美元對包括日元在內的全球主要貨幣升值，該公司從中受益。當日產將這些美元兑換回日元並匯回國內時，這對其有利。但美元的強勢也推高了美國的勞動力和生產成本，並導致旨在緩衝外匯波動的貨幣對沖產生虧損。

“日元目前的疲軟給我們帶來了短期利益，這很好，”馬智欣説。但他補充説，日元貶值也‘使我們的工業佈局在運營上非常困難’，並表示如果日元持續走弱，公司將不得不重新考慮工廠的運營地點，並可能將生產轉移到日本。

這兩種貨幣之間的失衡（部分是由貨幣政策的分歧驅動的）使公司的長期計劃複雜化。馬智欣表示，他正在努力償還債務，提高汽車製造商的盈利能力，同時管理貨幣波動、半導體短缺和定價等問題。日產汽車的需求有所增加，認為可以維持較高的價格。“我們在定價權方面有一定的粘性，”馬智欣説。

在截至9月30日的六個月內，公司因美元升值獲得高達1343億日元（約合9.8億美元）的收益，這部分被包括人民幣在內的其他貨幣對日元貶值所抵消。儘管如此，外匯因素仍為日產汽車最新財報期間的營業利潤貢獻了939億日元（6.9億美元）。今年日元對美元匯率跌至三十年低點，目前仍遠低於一年前水平——當時1美元兑113日元，而10月下旬約為150日元，週二為137日元。

馬智欣先生表示：“在1美元兑150日元的匯率下，‘在日本生產實際上看起來比在美國更便宜，而過去在日本生產比在美國更貴’。“這不僅對日產汽車很重要，對其供應商也很重要，這些供應商傾向於將生產基地設在客户的地方。

儘管美聯儲已將其基準聯邦基金利率大幅上調至3.75%至4%的區間，並預計下週將進一步加息，但日本央行仍將其關鍵短期利率維持在負值區域，這導致投資者將資金轉移到美國資產，進而推高了美元。

“希望美國經濟迅速復甦，這樣全球貨幣對穩定會更好，“馬先生説，並補充説他預計日元將收復失地。

日產汽車在2018年罷免前董事長卡洛斯·戈恩後，更新了領導團隊，包括任命公司資深人士馬智欣先生為首席財務官。隨後調整了戰略，不再像以前那樣注重銷量，關閉了工廠並裁員，並致力於提高營業利潤率，本財年將達到4%，下一財年將達到5%。

據馬先生透露，大約在那時，日產汽車開始對其美元及其他貨幣敞口進行對沖操作——這是戈恩領導公司約二十年間從未採取過的新舉措，此前日產一直未對沖外匯風險。“我們最初進行了小規模、系統性的對沖，“馬先生表示。但隨着日元走弱，本應改善財務狀況的貨幣對沖反而造成損失，因為日產鎖定的匯率區間是1美元兑120至130日元。“自我們開始對沖以來，匯率波動變得異常劇烈，“馬先生説道。

馬先生稱，公司目前仍對部分貨幣風險及貴金屬、原材料敞口進行對沖。原材料成本上漲已對公司財務造成衝擊，日元貶值帶來的積極效應被成本增長完全抵消。“綜合來看，這造成了巨大的負面影響，“馬先生指出。

標普全球評級董事中井克幸表示，由於全球化生產，其他日本汽車製造商也面臨類似匯率問題。中井認為，與同業一樣，日產雖實施了對沖策略，但並未實現完全對沖。

分析師指出，鑑於兩種貨幣間的劇烈波動，日產可能被迫調整內部核算採用的假定匯率。11月初發布財報時，匯率為1美元兑145.9日元，而公司為財年下半年設定的目標匯率為135日元。市場研究機構Pelham Smithers Advisers董事朱莉·布特表示：“一個月前這個目標看似保守，但現在可能過於樂觀了。”

但布特女士表示，其他汽車製造商對日元也採取了類似的預判。“他們在這方面沒有犯錯，“她在提及日產時説道。布特女士認為，近期日元快速升值至1美元兑135日元的速度出人意料。

與此同時，日產與法國汽車製造商雷諾集團正在重新談判已持續23年的聯盟關係，該聯盟涉及技術共享且雷諾持有其日本合作伙伴43.4%的股份。據《華爾街日報》報道，數月前開始的談判近期在知識產權問題上陷入僵局。

馬先生稱，日產與雷諾進行了"基於商業常識"的討論。“這個問題並不像媒體報道的那般離譜，“他如此評價相關報道。對於談判是否會拖延至明年，他拒絕置評。

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本文發表於2022年12月7日印刷版，標題為《日元疲軟提振日產業績，但匯率波動帶來衝擊》。