金融服務綜述：市場動態 - 《華爾街日報》

照片：卡洛·阿萊格里/路透社獨家發佈於道瓊斯通訊社，美國東部時間4:20、12:20和16:50。

美國東部時間13:33 - 惠譽評級表示，由於負擔能力問題、經濟環境疲軟和消費者信心低迷將持續削弱需求，預計2023年美國房地產市場將走弱。惠譽美國企業組高級董事羅伯特·魯拉稱：“我們預計2023年對美國住宅建築商來説將是充滿挑戰的一年，持續的負擔能力問題將導致住房需求繼續減弱。“他補充道：“2023年美國經濟衰退的前景和更高的失業率將對消費者信心造成壓力，增加了房地產市場出現比惠譽目前預期的更嚴重下滑的可能性。“惠譽表示，住宅建築商的下行風險將被強勁的資產負債表和"評級方面有意義的槓桿空間"所緩解，並補充説"未來12-24個月內收入和EBITDA利潤率的大幅下降預期將縮小大多數發行人的EBITDA槓桿緩衝空間。"（[email protected]）

美國東部時間12:56 美國銀行認為投資者應準備好買入股票，最有可能在第一季度，一旦美聯儲加息的影響在勞動力市場顯現。隨着就業前景轉為悲觀，美國銀行認為美聯儲將暫停加息週期，那將是部署自新冠疫情以來投資者積累的1.9萬億美元現金的時機。策略師們表示，“歷史顯示在美聯儲最後一次加息後會有極佳的回報”，標普500指數在美聯儲最後一次加息後平均上漲14%——在13個週期中有9次上漲。美國銀行稱，在這些時期，股票通常表現優於債券和大宗商品。在美國股票羣體中，材料板塊通常在美聯儲停止加息後表現最為強勁。（[email protected]）

1105 美國東部時間 - 瑞銀分析師Michael Werner和Amit Jagadeesh表示，2023年似乎是DWS的投資年。根據該資產管理公司在資本市場日公佈的最新目標，公司計劃到2025年將成本收入比降至59%以下，遠低於2023年預期的65%以下（該數字也較2022年約60%有所上升）。分析師稱，DWS計劃到2025年實現約1億歐元的毛成本節約，這將為增長領域約7000萬歐元的投資提供自有資金。這意味着到2025年實現每股收益4.50歐元的更高目標以及2024年計劃的特別股息"可能有些波折”，市場共識預期可能需要時間才能反映管理層雄心勃勃的目標。股價上漲2.9%。([email protected])

1104 美國東部時間 - 標普全球市場情報數據顯示，11月全球共達成五筆價值超過100億美元的併購交易，結束了連續五個月僅有兩筆或更少此類交易的態勢。強生公司以180.4億美元收購Abiomed的交易被標普列為當月最大規模已宣佈交易。KKR與全球基礎設施管理公司合資以175.4億美元收購德國鐵塔基礎設施公司Vantage Towers的交易位列當月第二大交易。這五筆總價值734.5億美元的交易使得第四季度全球價值100億美元以上的併購交易總額達到1040.5億美元，遠超第三季度兩筆此類交易帶來的332.7億美元總額。2022年宣佈的28筆價值超100億美元交易累計交易額達6480.8億美元。([email protected])

1009 ET - ING分析師Reg Watson在研究報告中表示，DWS在其最新財務目標中取消了淨流入目標，但這一調整並不意味着整體指引發生改變。該資產管理公司此前的中期指引包含平均超過4%的淨新增資金目標，現已被更細化的規劃所替代——包括被動業務資產管理規模年增長超12%、另類投資年增長超10%直至2025年。Watson指出，被動業務約佔管理規模的25%，另類投資約佔15%，兩者合計將為整體增速貢獻約4.5%。若其餘資產池保持不變，投資者可預期實質上仍將實現此前超4%的增長目標。([email protected])

0813 ET - 瑞典銀行提出了一項可信的2025年新財務目標計劃，德意志銀行分析師Kazim Andac在報告中稱，只要宏觀經濟挑戰不會長期存在。他表示，通過聚焦四大業務重點，瑞典銀行預計到2025年底將股本回報率提升至至少15%，並實施額外資本分配。“我們認為在宏觀經濟挑戰不延續至2023年以後的情景下，這些目標是可以實現/可信的，儘管其風險成本假設略顯樂觀。“德意志銀行測算，這些目標相當於2025年實現270億瑞典克朗的淨利潤，較市場共識高出約1%，隱含7%的年複合增長率。([email protected])

0625 ET - 花旗分析師在報告中指出，德意志銀行旗下資產管理子公司DWS集團的新財務目標顯著高於市場共識。分析師表示，得益於成本降低和收入增長加速，DWS目前設定的每股收益4.50歐元目標較市場預期高出17%。其承諾將成本收入比控制在59%以下、到2025年實現約1億歐元的成本效益、以及2024年最高派發10億歐元特別股息等舉措，使其具備競爭優勢。但分析師也提示，這些目標可能轉移市場對其併購野心的關注。投資者仍需考量DWS計劃帶來的額外成本節約規模，以及其在資本回報與增長投資之間的權衡。該股上漲5.1%至31.72歐元。([email protected])

0210 ET - 野村證券分析師在研報中表示，作為印尼主要銀行之一，印尼國家銀行的重要性與日俱增，有望持續跑贏同業。該行存款客户交易活動持續攀升，有助於抵消融資成本上升風險。野村將2022-2024年盈利預測上調3.3%-7.3%，目標價從12,000印尼盾上調至13,500印尼盾，維持買入評級。該股當前下跌3.4%至10,525印尼盾。([email protected])

2336 ET - 穆迪投資者服務公司在澳大利亞銀行業報告中指出，高通脹和利率上升將使2023年澳洲銀行資產風險加劇。雖然2022年經濟復甦帶動資產質量改善，但當前前景惡化。“隨着更多客户在2023年面臨更高還款壓力，資產質量可能惡化。“穆迪表示，但就業市場仍具支撐力。儘管銀行因預期信貸成本上升而保持較高貸款損失撥備，但大規模資本返還後其資本狀況依然穩健。([email protected])

2106 ET - 標普全球評級分析師在一份報告中指出，儘管澳大利亞優質抵押貸款拖欠率迄今對多次加息表現出韌性，但由於拖欠週期通常在澳大利亞暑假結束時達到頂峯，此時水平的上升可能提前反映出抵押貸款壓力的程度。標普表示，房價下跌可能損害部分借款人的再融資前景，進而影響拖欠情況。“再融資是借款人自我管理、避免潛在抵押貸款壓力的常見方式，“標普稱，“這類借款人可能也更難通過再融資獲得更具競爭力的抵押貸款利率，從而加劇償債壓力。"([email protected])

1958 ET - 瑞信分析師Jarrod Martin在報告中表示，雖然2023財年有望成為澳大利亞銀行業盈利增長的良好年份，但2024財年可能會面臨更大挑戰。隨着首批定期融資工具將於年中到期再融資，瑞信預計存款競爭將加劇。同時，由於大部分低利率固定利率抵押貸款將在2023財年到期，貸款機構在該領域的競爭也可能保持激烈。儘管預計消費者領域的損失較小，但瑞信認為小企業領域可能面臨壓力。澳新銀行是瑞信最看好的大型貸款機構，其次是澳大利亞國民銀行、西太平洋銀行和澳大利亞聯邦銀行。([email protected])

1936 ET - 摩根士丹利分析師援引諮詢公司Finity的分析稱，澳大利亞大多數普通保險投保人不太可能面臨負擔能力問題。根據Finity的數據，到2050年更嚴重的自然災害影響可能僅使家庭保險總保費上漲2%-5%。“因此大多數投保人不會面臨負擔能力問題，因為目前約70%的家庭承受較低或無負擔壓力，“摩根士丹利表示。不過，該機構認為目前約10%的澳大利亞家庭正面臨"極端"的家庭保險負擔壓力，這可能意味着長期來看無法負擔的羣體可能擴大。([email protected])

1915 美國東部時間 - 摩根士丹利分析師表示，澳大利亞普通保險公司預計將迎來國內保費激增、投資收益率上升以及低廉的交易倍數，這促使他們對該行業持更加積極的態度。他們在報告中指出，政府和保險公司開始投資於災害抵禦能力也是一個積極因素，並補充説這是一個"多年"的過程。不過，摩根士丹利認為不能保證所有保險公司都能在2023年改善盈利波動性，並更青睞QBE和Suncorp，而非IAG，後者擁有充足的超額資本，但需要在2023年解決多個資本問題。([email protected])

1847 美國東部時間 - 摩根士丹利分析師在一份報告中表示，澳大利亞銀行定期存款趨勢的模式可能會在2023年形成新的利潤率阻力。該投行的存款定價追蹤器顯示，11月份主要銀行的定期存款廣告利率漲幅超過現金利率，延續了10月份首次出現的模式。“按加權平均計算，我們估計11月份主要銀行的存款利率比現金利率高出約5個基點，“摩根士丹利表示。它認為，儘管定期存款利率上升且轉換增加，但對利潤率的影響有所滯後。基於此，摩根士丹利預計主要銀行的利潤率將在明年3月季度達到峯值。([email protected])