空客交付不足的問題在經濟衰退逼近之際更顯駭人——《華爾街日報》

在飛機制造這樣的週期性行業中，提前在經濟低迷前售出產品是有益的。

週二歐洲市場收盤後，空客公司表示，雖然認為最終交付量不會"大幅低於"承諾目標，但此前設定的2022年交付約700架商用飛機的目標已"難以實現"。

由於一系列小型零部件供應延遲，超出預期的飛機滯留在接近完工狀態。全年原材料和勞動力短缺一直困擾着航空航天供應商，特別是發動機製造商。最近，中國新一輪工廠停工以及歐洲惡劣天氣導致試飛延誤，更令困境雪上加霜。

週三空客股價下跌近3%。其美國競爭對手波音前一日收盤已下跌3.6%。

許多賣方分析師認為，空客首席執行官紀堯姆·福裏在10月底公佈第三季度財報時就應該調低交付預期，而近幾周他們的疑慮逐漸得到證實。儘管如此，Visible Alpha編制的交付預測中位數在公告前仍為698架，表明部分經紀商期待年底能實現大幅衝刺。這有先例可循：2019年空客曾在12月創紀錄交付138架飛機實現逆襲。這次需要達到的數字是135架。

航空製造業很少出現目標落空的情況。市場將此視為整個行業供應鏈問題將持續存在的信號，這也是波音股價同樣受到影響的原因。空客早在7月就將年度目標從720架下調。週二該公司還下調了最暢銷的A320窄體客機增產預期，雖然仍計劃到2025年中實現月產75架，但達到65架月產量的時間將比原計劃推遲至2024年底。

部分原因在於2022年的延誤推遲了時間表。但這也可能表明，福裏先生原本希望到2023年底實現的供應鏈正常化可能需要更長時間。

消息並非全是負面的。空客沒有調整其財務指引，這表明其會計人員在規劃時保持了適當的保守態度。此外，其交付問題遠小於波音，後者更受與中國地緣政治緊張局勢的影響，並且需要消除多年來因技術問題積累的大量積壓。

儘管如此，兩家公司最終都面臨着同樣的矛盾：儘管存在通脹和對經濟衰退的擔憂，但隨着疫情後旅行市場的繁榮，訂單激增，但製造商卻難以將產品交付給航空公司和租賃公司。大多數經濟學家預計明年年初美國和歐洲將出現經濟衰退，歷史上這不僅會影響訂單，還會影響交付。雖然這次似乎不太可能出現大規模的直接取消訂單，但經濟衰退可能比擔心的更嚴重的風險始終存在。關鍵的是，大部分現金只有在飛機交付時才會支付。

空客和波音確實受益於多年的訂單積壓。然而，錯過兑現的合適交付窗口可能不僅僅是短期的逆風。

空客表示將放緩其最暢銷的A320系列飛機的生產增速。照片：圖片來源：Action Press/Morris Macmatzen/Zuma Press聯繫 Jon Sindreu，郵箱：[email protected]

刊登於2022年12月8日印刷版，標題為《空客警告發出於風險時刻》.