《華爾街日報》：俄羅斯石油價格上限加劇莫斯科財政壓力

西方國家對俄羅斯原油銷售的新限制可能不會立即影響莫斯科的公共財政，但這些措施增加了金融壓力，威脅到該國受制裁打擊的石油行業以及為烏克蘭戰爭提供資金的長期能力。

西方國家週一對俄羅斯原油的國際銷售實施了價格上限。這些旨在打擊克里姆林宮戰爭資金的措施包括歐盟和英國禁止海運俄羅斯原油。與此同時，七國集團通過禁止西方公司為價格超過每桶60美元的俄羅斯原油提供保險、融資或運輸服務，對其他銷售設置了上限。

這一門檻位於俄羅斯經濟的兩個關鍵基準之間：分析師表示，它高於俄羅斯約每桶40美元的估計生產成本。這意味着該國仍能從大部分石油出口中獲利。俄羅斯的主要原油品種烏拉爾原油目前售價低於每桶50美元，遠低於國際基準。

但60美元低於俄羅斯每桶70美元以上的財政收支平衡價格，分析師稱這是俄羅斯平衡預算所需的價格。因此，即使俄羅斯原油價格最終上漲至上限水平，其收入仍不足以覆蓋俄羅斯的所有成本，這將擴大該國的預算赤字，並可能導致大幅削減開支或動用莫斯科的應急資金。

“公共財政將繼續面臨壓力，預算將保持赤字，要求政府維持緊縮的財政立場，”Capital Economics的高級新興市場經濟學家利亞姆·皮奇表示。

俄羅斯至關重要的能源行業已因西方制裁而承受巨大壓力，這些制裁限制了資金和關鍵技術的進口，新措施將對該行業造成打擊。儘管俄羅斯努力將石油流向中國、印度和其他國家轉移，但分析人士和俄羅斯官員預計，隨着歐盟（直到最近還是其最大市場）禁止大部分進口，以及航運公司發現難以購買保險，產量將會下降。

一艘油輪停泊在俄羅斯波羅的海沿岸的普里莫爾斯克鎮。圖片來源：Alexander Ryumin/Zuma Press“我預計未來會有更多的去風險化舉措，使俄羅斯原油更加不受歡迎，”俄羅斯能源專家喬治·沃洛申表示。“考慮到俄羅斯需要大量出口以維持財政秩序，所有這些問題都將不可避免地導致產量下降。”

價格上限的不確定性及其對俄羅斯的影響已經導致俄羅斯原油價格在最近幾個月走低。能源數據提供商阿格斯傳媒表示，週一從波羅的海普里莫爾斯克出口的基準烏拉爾原油價格降至每桶約47.90美元，較11月初下跌約30%。這與全球基準布倫特原油相比有大幅折讓，後者週三交易價格在每桶78美元以上。

能源收入縮水是克里姆林宮面臨的另一個壓力點，今年早些時候，克里姆林宮一直利用石油和天然氣銷售的意外之財來刺激經濟並資助其在烏克蘭的軍事行動。近幾個月來，俄羅斯軍隊在戰場上遭遇一系列失利，同時軍方正在迅速消耗其導彈和彈藥儲備。

俄羅斯重要的能源產業已受到西方制裁的影響。圖片來源：maxim shipenkov/Shutterstock克里姆林宮週一表示正在制定應對措施。總統弗拉基米爾·普京的發言人德米特里·佩斯科夫聲稱，限價不會影響俄羅斯在烏克蘭持續軍事行動的能力。

俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克週二表示，在歐盟實施制裁後的禁運背景下，俄羅斯可能削減少量石油產量並調整供應鏈。他表示，莫斯科計劃在2022年底前啓動一項機制，禁止俄羅斯公司向遵守價格上限的國家出售石油。

“儘管如此，我們並不認為這是場災難，企業會自行找到銷售相關產品的互動機制，”諾瓦克在國家通訊社塔斯社的報道中表示。

新限制出台之際，俄羅斯國庫近幾個月已遭受衝擊。

早在西方就限價達成一致前，俄羅斯政府就已計劃未來三年出現預算赤字，並表示將動用主權財富基金填補缺口。10月份，對天然氣出口商俄羅斯天然氣工業股份公司一次性徵收的能源税幫助避免了今年預算出現赤字。

俄羅斯今年增加了支出以支持戰爭並刺激經濟。與去年相比，預算支出增長了17%，達到約29萬億盧布，相當於4600億美元。

國際金融協會副首席經濟學家艾琳娜·裏巴科娃表示，油價上限可能導致明年預算赤字佔國內生產總值的比例從計劃的2%升至3.1%。

一個關鍵問題在於價格上限的實際效果如何。這一未經市場檢驗的工具旨在限制俄羅斯收入，同時維持該國足夠的石油出口以抑制油價大幅上漲。

俄羅斯存在多種規避限價令的出口渠道。迪拜等地的航運公司已組建了一支所謂的影子油輪船隊，交易商稱俄生產商可利用其運輸石油。該國還嘗試建立本土保險與再保險公司。

不過國際能源署預計，隨着更多買家迴避俄油，明年俄羅斯石油日產量將下降140萬桶。據該機構數據，今年俄羅斯平均日產量約為1100萬桶。

這加劇了長期困擾俄羅斯能源行業的困境——今年西方能源企業撤離及制裁已造成嚴重影響。

副總理亞歷山大·諾瓦克表示俄羅斯可能小幅削減石油產量並調整供應鏈。圖片來源：葉蓮娜·阿福尼娜/祖瑪通訊社歐亞集團高級分析師傑森·布什指出：“若俄羅斯無法售出全部產量，將削弱石油行業投資新產能和開發新油田的動力。沒有新油田投產，隨着成熟油田產量遞減，俄羅斯石油產量將持續下滑。”

上週，Rystad Energy的分析師估計，2022年俄羅斯勘探和鑽井投資將降至350億美元，低於戰前預期的500億美元和去年的450億美元。該公司表示，今年的投資水平將低於2020年新冠疫情導致的400億美元低點。

Rystad稱，投資下降將導致最終投資決策減少，並迫使運營商在支出方面做出艱難決定。

“烏克蘭戰爭讓俄羅斯石油和天然氣行業付出了沉重代價，項目投資受到嚴重打擊，”Rystad高級分析師Swapnil Babele表示。“今年似乎將是一個多年低迷的開始，相比之下，新冠疫情的年份將相形見絀。”

致信 Georgi Kantchev，郵箱：[email protected]