《華爾街日報》：最值得看好的半導體股仍是明智之選

味之素近期的股價上漲並非因為人們突然愛上了味精。圖片來源：BEHROUZ MEHRI/法新社/蓋蒂圖片社全球經濟正在惡化，但事實證明，一點味精對你的投資組合是有益的。即使全球經濟衰退削弱了投資者對大多數股票的興趣，這種情況很可能仍將持續。

日本味之素公司以發明增味劑穀氨酸鈉（即味精）而聞名，過去幾年裏，它一直是股市中的意外贏家。自2019年底以來，其股價已上漲了一倍多，本週又創下歷史新高。相比之下，東證指數自2019年以來僅上漲了13%。

股價上漲並不是因為人們突然愛上了味精——這種物質一直是注重健康的人爭論的焦點。相反，這是因為味之素還生產一種用於電子設備的材料。

味之素生產一種名為味之素堆積膜（ABF）的材料，有助於絕緣集成電路。ABF曾經是用味精的副產品製造的——這就是味之素進入半導體供應鏈的方式。儘管現在這種物質是用不同的工藝製造的，但它仍然用於一種重要的芯片封裝組件，稱為“ABF基板”。

在截至9月份的六個月裏，味之素功能材料部門（包括ABF業務）的營業利潤同比增長了50%。這一表現遠遠超過了公司整體7%的利潤增長。例如，味之素的核心調味品業務利潤出現了下降。功能材料部門現在佔味之素營業利潤的27%，儘管該部門僅佔其收入的6%——這體現了其更高的利潤率。

芯片短缺推動了對ABF載板等組件的強勁需求，供應卻難以跟上。然而隨着芯片需求大幅放緩，這種短缺狀況應會緩解。自疫情開始以來，ABF載板製造商（其中許多是味之素的客户）經歷了劇烈的繁榮與蕭條週期。例如，台灣南亞印刷電路板的股價在今年下跌了一半，而此前兩年卻飆升了1100%以上。

味之素的股價波動相對較小。部分原因是其在景氣時期的利潤增長雖然可觀，但不如下游公司那樣劇烈，因為下游公司受芯片短缺的影響最為嚴重。然而，半導體行業的整體放緩仍可能影響味之素的增長。這家日本公司預計，截至今年3月的本財年下半年，其功能材料部門的利潤同比增長將放緩至24%，與上半年50%的增速相比顯著下降。

不過，該公司對其長期前景仍持樂觀態度。味之素預計未來幾年ABF出貨量年均增長率為18%，尤其是數據中心將成為主要增長動力。根據彭博社上週對味之素首席執行官藤江太郎的採訪，該公司還在加快擴產計劃以增加ABF產能。

根據標普全球市場財智的數據，味之素目前的股價是未來12個月預期收益的26倍，而過去10年的平均值為22倍。這可能不算便宜。但對於希望為投資組合增添亮點的投資者——尤其是那些時間跨度較長、希望投資芯片供應鏈中較穩定環節的人——或許仍值得關注。

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刊登於2022年12月9日印刷版，標題為《鹹味薯片玩家仍是明智之選》。