棉花價格下跌或緩解服裝業利潤壓力——《華爾街日報》

不利天氣影響了今年棉花收成的預測。圖片來源：Dustin Chambers/Bloomberg News棉花和運費成本的上漲並未在上升過程中拖垮服裝行業。這些成本的回落可能有助於在明年下行時增厚其利潤率。

棉花價格在2021年飆升，並在今年5月達到11年高點，之後持續穩步下降，目前已較峯值下跌47%。不利天氣——巴基斯坦的嚴重洪災和美國的乾旱——嚴重影響了今年棉花收成的預測，最初助推了棉花價格上漲。但消費前景惡化已使價格回落。美國農業部將中國棉紗進口視為全球棉花消費增長的風向標，在截至9月的九個月裏，中國棉紗進口量較上年同期下降近一半。與此同時，根據高盛彙編的數據，在截至11月27日的一週，從東亞到美國西海岸的海運價格較上年同期下降87%。

服裝公司在成本上升過程中管理得當，部分原因是去年的供應鏈混亂——越南工廠停產加劇了這種混亂——意味着庫存全面下降。這一點，再加上消費者對更考究服裝的需求旺盛，使服裝品牌很容易提高價格，足以抵消棉花和運費成本的上漲。但它們明年有很多不確定性，因為通脹繼續使消費者的支出重點從非必需品轉移。

服裝品牌正指望成本下降從明年開始幫助提升利潤率。根據Evercore股票分析師Omar Saad的研究報告，棉花約佔李維斯、北面母公司VF集團以及Michael Kors母公司Capri Holdings銷售成本的10%至20%。Gap、美國鷹牌服飾、阿伯克龍比&費奇、拉夫勞倫、兒童樂園和Hanesbrands在最近的財報電話會議中都提到了棉花價格下跌。Gap和阿伯克龍比&費奇均表示，從明年下半年開始將看到棉花價格下跌帶來的好處，由於企業通常會提前採購棉花，這一影響會有所滯後。

2011年初價格飆升後棉花價格急劇下跌，幫助服裝製造商恢復了利潤率。2011年，美國鷹牌服飾和Gap的毛利率分別下降了3.4個百分點和3.8個百分點。當2012年棉花價格回落時，Gap恢復了大部分利潤率，而美國鷹牌服飾不僅收復失地還略有提升。

利潤率緩衝的假設明年仍可能被打破。中國既是服裝的主要生產國也是消費國，目前似乎正在放寬封鎖政策。Price Futures Group市場分析師Jack Scoville表示，這可能再次推高棉花價格。其次，如果明年消費者需求減弱，服裝公司可能會大幅打折，放棄價格上漲帶來的收益。服裝價格已經在下降：根據美國勞工統計局的數據，10月份服裝通脹同比放緩至4.1%，低於3月份6.8%的峯值。

如今，投入成本正朝着正確的方向發展，但這並不能保證所有服裝銷售商都能實現軟着陸。

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刊登於2022年12月9日印刷版，標題為《棉花價格下跌為服裝業提供緩衝》。