全球金融市場前景展望 - 《華爾街日報》

高盛集團首席執行官大衞·所羅門表示，美國經濟可能實現軟着陸，但也可能陷入衰退。圖片來源：拉爾夫·阿爾斯旺/華爾街日報對全球經濟而言，這是動盪的一年。通貨膨脹、戰爭和能源危機衝擊了全球金融體系。

為了更深入地瞭解未來可能的發展方向，《華爾街日報》的索羅爾德·巴克在《華爾街日報》CEO峯會上採訪了高盛集團首席執行官大衞·所羅門。以下是經過編輯的採訪摘錄。

**《華爾街日報》：**我們是否已進入一個高利率和高通脹的新世界？還是説我們將看到情況逆轉，回到近年來的狀態？

**所羅門：**疫情擾亂了供應鏈，隨後我們又看到了大規模的財政刺激措施。戰爭是另一隻黑天鵝。這些因素導致通貨膨脹並不令人意外。

我們正在努力解決這些問題。自然，你會看到貨幣政策相對迅速地轉變，因此我們正處於高利率時期。現在市場普遍預期美聯儲將在不久的將來停止加息。

但現在還為時尚早。我認為這仍不確定。而且我們的經濟仍然相當強勁。如果你看看服務業，看看目前勞動力市場有多麼緊張，我們還有很長的路要走才能達到適當的平衡。任何告訴你他們知道答案的人，其實他們並不知道。

**華爾街日報：**您是否擔心市場目前過於樂觀，寄希望於這種略顯理想的經濟軟着陸結果？

**所羅門先生：**在我近40年的從業經歷中，我認識到市場通常很聰明，但這並不意味着它們在任何時刻都是100%正確的。

我們的經濟學家預計明年經濟增長將放緩，全球增速預測為1.9%。但他們認為存在合理可能性實現相對温和的軟着陸。我將軟着陸定義為：通脹率回落至接近4%，美聯儲在利率達到5%時停止加息，經濟保持1%的增長。

我們確實有可能實現這種情景，但同樣存在很大可能性會出現某種程度的經濟衰退。當我與大多數CEO交流或拜訪客户時，發現企業領導者們對經營持謹慎態度。他們表示：“我寧願為更艱難的環境做準備，現階段保持更審慎的態度。“這種心態會形成負面循環——人們放緩計劃、縮減開支、開始裁員。

**華爾街日報：**貴公司為此做了多少裁員計劃？

**所羅門先生：**我們顯然高度關注並受經濟環境影響。我們的業務與全球經濟增長和商業活動密切相關。當經濟快速放緩時，這必然會對我們業務造成衝擊。

這是一種自然現象，因此你必須在某些領域進行修剪和收縮。我們正在思考如何實施這一過程。但可以肯定的是，我們將不得不稍微縮小我們的足跡。

華爾街日報： 你們一直在努力讓人們回到辦公室。這是否以某種方式鼓勵了人們回來，也許他們之前沒有這樣做？

所羅門先生： 每家企業都必須做他們認為對自己業務正確的事情。我對其他企業應如何運營沒有強烈的觀點。但我對高盛 應如何運營其業務有非常強烈的看法。我們的業務是一項專業服務的人力資本業務，全球為高盛工作的員工中有50%是20多歲的年輕人。他們來到高盛是為了獲得一種體驗，學習，在團隊中工作，協作。如果這一切都分散了，這種體驗就會崩潰。我們需要創造一種讓人們迅速回歸的文化，因為我們認為這正在損害我們作為企業的競爭地位。

因此，我們進行了推動、勸説和逐步調整。但歸根結底，我們的運營方式基本上與疫情前非常接近。

華爾街日報： 過去一年左右，世界上的一個重大變化是烏克蘭戰爭，歐洲的能源供應被切斷。我們與中國之間有很多緊張關係，人們試圖將生產重新岸化，減少對中國的依賴。你如何看待全球化的前景？

**所羅門先生：**過去幾十年來，我們一直秉持着"在成本最低的地方生產，在利潤最高的地方銷售"的理念運作。

如今人們正在重新思考某些領域——能源、食品、礦產、特定醫療需求、微芯片。人們開始意識到：“我需要安全保障。必須權衡成本與阻力。“有些事物中，成本與阻力已非關鍵；重要的是安全性、可獲得性與穩定性。這是更根本性的轉變。但這不意味着我們在逆全球化，而是表明我們在選擇特定領域的合作伙伴時更加審慎周密。由於當前地緣政治環境日趨複雜，這種趨勢只會愈發顯著。

**華爾街日報：**我想進行一組快問快答，請預測以下指標一年後的漲跌趨勢。美國股市一年後走勢？

**所羅門先生：**下跌。

**華爾街日報：**國債收益率。

**所羅門先生：**小幅走強。

**華爾街日報：**十年期國債收益率。

**所羅門先生：**若實現軟着陸，十年期收益率將上升；若未實現則政策會轉向，屆時利率可能持平或走低。

**華爾街日報：**能否實現軟着陸？是/否？

**所羅門先生：**能説35%概率嗎？

**華爾街日報：**石油。

**所羅門先生：**看漲。

**華爾街日報：**住宅房地產。

**所羅門先生：**看跌。

**華爾街日報：**加密貨幣。

**所羅門先生：**我認為加密貨幣、比特幣這些投機標的毫無吸引力，與我們的理念無關。我們專注於金融服務創新和金融體系基建創新——上週剛為歐洲投資銀行發行了一筆債券，結算時間從常規的3-5天縮短至90秒。

**華爾街日報：**您個人認為十年後比特幣還會具備實際價值嗎？它還會存在嗎？

**所羅門先生：**不確定。在我們關注的領域中，比特幣價值並非重點。這是投機品，可能增值也可能歸零。但我沒看到它的實際應用場景，後者才是更值得關注的。

**華爾街日報：**FTX暴雷後會有更多破產案例出現嗎？

**所羅門先生：**整個生態中有大量企業正嘗試創新，我認為許多公司會非常成功——特別是在資金流動方式的基建創新領域。

人們有機會去做一些有趣的事情。但隨着你進入那些基本上涉及加密貨幣代幣的基礎設施領域，比如以它們為抵押進行借貸，並試圖圍繞這些平台創建融資業務，很多泡沫已經破滅，但那裏的商業模式更加不確定，更加脆弱。對我來説，更難看清它們在未來五年內會如何發展。

**華爾街日報：**在這場廢墟中，有什麼是像你們這樣的公司感興趣並可以做得更好的嗎？這些交易所中有哪些是受監管企業有興趣嘗試和發展的？

**所羅門先生：**就加密貨幣和這些代幣等而言，從監管的角度來看，我們仍然被排除在參與很多這類活動之外。我會回到基礎技術上來。我們正在花大量時間嘗試圍繞區塊鏈技術進行創新。

想想銀行貸款，當人們買賣銀行貸款時。它們在結算方面的延遲，需要30、60、90、120天才能完成一筆銀行貸款的結算。我們一直在開發一個數字貸款管理平台，最近已經推出。這讓我們有機會消除銀行貸款結算的延遲。所以我認為，像我們這樣的大型機構有很多有趣的領域可以研究這項技術，並思考“這項技術如何能減少市場體系中的風險，加強市場體系？”

**華爾街日報：**當你環顧金融體系時，你認為最大的風險在哪裏？

**所羅門先生：**政府債務顯著增長，這是值得關注和思考的問題。鑑於過去10到15年間監管結構的變化，市場上存在大量活動。

許多原本屬於受監管銀行體系內的業務現已轉移到體系外，並伴隨着相應的槓桿和融資行為。大量借貸活動發生在受監管的銀行體系之外，這實際上是件好事。但必須警惕人們如何利用槓桿來提升回報及相關能力。

刊載於2022年12月12日印刷版，標題為《全球金融未來展望》。