科勒資本稱私募股權投資者仍持樂觀態度——《華爾街日報》

作者：羅德·詹姆斯2022年12月11日 下午7:01（東部時間）|WSJ專業版科勒資本首席投資官傑里米·科勒。科勒調查顯示，28%的受訪者預計流動性短缺將抑制對私募基金的新承諾。圖片來源：帕特里克·T·法隆/彭博新聞二級市場買家科勒資本表示，儘管面臨全球經濟下滑和證券市場動盪的挑戰，私募股權基金投資者的回報預期已攀升至十年來最樂觀水平。

除了通貨膨脹和經濟衰退的侵蝕性影響外，機構投資者最普遍擔憂的問題之一是其投資組合中因市場波動導致的失衡。

公開交易證券的下跌推高了私募資產在投資組合中的佔比，這一現象被行業參與者稱為"分母效應"。約42%的科勒調查受訪者表示，未來一兩年內分母效應可能會減緩他們對私募股權的投資承諾。

在資產超過200億美元的大型養老基金、捐贈基金等機構中，三分之二的受訪者將分母效應列為減緩對私募基金投資速度的因素之一。《華爾街日報》專業私募股權版塊8月報道稱，對許多機構而言，分母效應導致其投資偏離既定授權，降低了進行新投資的能力並引發縮減。

根據科勒資本調查中112名參與者中28%的人表示，流動性短缺預計也將抑制對私募股權基金的新承諾。調查顯示，市場波動和更嚴格的融資條件使得私募股權公司更難退出投資，進而為試圖套現的基金投資者帶來了困難。

科勒資本負責人勞倫·丁·沃德表示：“在一個投資組合公司退出和（現金分配）放緩的市場中，（投資者）將需要找到一種方法來產生流動性，以資助未來的義務和計劃未來的承諾。”

這種流動性的缺乏有助於解釋為什麼五分之一的調查受訪者表示，他們將在未來兩年內利用二級市場出售私人資產，而一年前類似的科勒調查中這一比例為13%。表示計劃既購買二手資產又出售私人持股的比例從去年的20%下降到今年的14%。

但據市場參與者稱，對於尋求流動性的投資者來説，二級市場也帶來了自身的挑戰，因為潛在買家和賣家之間在資產價值上的分歧更頻繁地阻礙了這些努力。他們表示，估值連續幾個季度保持穩定可能有助於縮小這一差距，並在明年刺激更大的交易流量。

儘管面臨挑戰，機構投資者“仍然認為私募股權相對於公開股票是一個有趣的投資領域。我們更多地將這種縮減視為需要解決的短期配置問題，”丁女士説。

約39%的受訪者表示，由於近期市場波動為資產管理公司開闢了新的投資機會，私募股權相比公開股票變得更具吸引力。科勒資本指出，預期獲得16%以上回報率的投資者比例達到11年來最高水平。

“我們確實希望在這個週期中持續投資，因為歷史一再證明這是行之有效的策略，“美國守護人壽保險公司私募股權部門負責人莫里斯·戈登在9月的投資會議上表示。

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