安進首項考驗：解決Horizon的增長難題——《華爾街日報》

安進公司能在多大程度上延續Horizon的成功，將有助於決定今年最大醫療保健交易的未來。圖片來源：Patrick T. Fallon/Bloomberg News安進公司以280億美元收購Horizon Therapeutics的皇冠明珠是治療甲狀腺眼病的藥物Tepezza，這種罕見疾病會導致眼部周圍組織腫脹和損傷。

這是美國唯一獲批用於該病症的藥物，年銷售額接近20億美元。Horizon在11月上調了對該藥物的銷售預期，預測海外市場的拓展和美國市場的增長將幫助該藥物實現超過40億美元的峯值銷售額。華爾街許多人將這一預期上調視為該公司準備出售的信號。一個直接的挑戰是：該藥物的銷售額在最近幾個季度趨於平穩，這引發了人們對Horizon的預測數字是否現實的疑問。

自2021年第三季度達到6.16億美元的營收高點以來，Tepezza的銷售額連續三個季度環比下降，直到2022年第三季度才小幅反彈至4.91億美元。公司將這一相對較高的基數效應歸因於與新冠疫情相關的供應中斷，但這仍未能完全緩解人們對銷售停滯的擔憂。

阻礙銷售增長的一個因素在於，Horizon公司是在複雜的醫療環境中從零開始構建一種全新的治療方法。理論上，這正是像安進這樣的大型生物製藥公司可以提供幫助的地方。患者要獲得Tepezza治療，首先可能需要就診於內分泌科醫生，然後由內分泌科醫生轉診至眼科醫生。在極少數病情惡化的情況下，眼科醫生可能會將患者轉介給眼科外科醫生——而直到最近，這類外科醫生還主要依賴手術治療此類患者。

自2020年Tepezza獲批以來，大型學術中心和醫院的首批眼科外科醫生已開始將該療法應用於臨牀。但考恩公司分析師肯·卡恰託雷指出，許多外科醫生，尤其是大型醫療機構之外的從業者，尚未接受這種治療方法。

他解釋道，原因之一在於存在物流層面的挑戰，突出表現為"繁瑣的醫保管理流程需要專職臨牀團隊支持，同時還需協調患者的靜脈輸液治療"。另一個原因與利益相關。雖然Tepezza能讓患者免於手術是件好事，但這確實意味着外科醫生將損失可觀的手術費用。卡恰託雷先生指出，這類經濟損失對醫院而言或許可以消化，但對獨立執業的眼科外科醫生來説就沒那麼容易適應了。

要提升Tepezza的銷售額，Horizon的潛在新東家安進需要做兩件事：既要爭取那些持觀望態度的眼科外科醫生，也要與轉診醫生建立合作關係，確保他們將患者轉介至已採用Tepezza的診所。此外，公司還需着力推動該藥物在美國以外地區的推廣，以覆蓋全球患者羣體——在這些市場，藥品定價將顯著降低。

安進公司全球運營主管默多·戈登在週一上午關於收購事宜的電話會議中提及了這一點，承認美國與世界其他地區之間將存在價格差異。但他辯稱，像Tepezza這樣的產品仍然利潤豐厚，且市場存在極高的“未滿足需求”。

Horizon在推動Tepezza初期市場接受度方面非常成功，但今年增長開始停滯。安進能在多大程度上延續Horizon的成功，將是決定今年最大醫療保健交易成敗的關鍵。

聯繫大衞·韋納，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年12月13日印刷版，標題為《安進的首次考驗：解決Horizon的增長問題》。