PG&E需籌集數十億美元用於野火預防 - 《華爾街日報》

太平洋煤氣電力公司（PG&E）減少野火風險的宏偉計劃將耗資數百億美元。目前尚不清楚該公司如何為此買單。

這家為北加州約1600萬人提供電力和天然氣的公用事業公司，在經歷了一場複雜的破產重組後，其發行債務和股權的能力受到限制。該重組要求其創紀錄地發行了大量債務和股權。現在，該公司正在尋求其他方式來資助其資本支出計劃，該計劃提議在2022年至2026年間投資約500億美元。

這項數十億美元的計劃對於大幅降低PG&E電力線路引發野火的風險至關重要。近年來，該公司的線路引發了20多起重大火災，並因在2018年引發摧毀加州天堂鎮的坎普火災中所扮演的角色，對84項過失殺人罪表示認罪。法規要求其加強系統建設。

PG&E正在加州天堂鎮埋設線路，這是該公司決定更廣泛採取以減少火災風險的步驟。圖片來源：Rachel Bujalski/《華爾街日報》到目前為止，該公司已經想出了幾種方法來從其資產價值中獲利。它以8億美元的價格出售了自20世紀70年代以來的舊金山總部，並遷至奧克蘭。該公司達成了一項9.73億美元的交易，出售其與無線服務提供商的許可協議，這些協議多年來支付費用以在電力線結構上安裝天線。最近，該公司成立了一家子公司來管理其部分發電機組，並表示計劃在獲得監管批准後出售該公司的少數股權。

在不大幅提高客户費率（該公司費率已是全美最高之一）的情況下，其選擇相當有限。2019年，該公司申請第11章破產保護，以應對因一系列重大火災引發的約300億美元責任成本，這些火災導致100多人死亡，數千所房屋和企業被毀。2020年脱離破產保護時，其槓桿率比申請破產時更高，且未獲得投資級信用評級。

去年，首席執行官帕特里夏·波佩（Patricia Poppe，穿藍色夾克者）在該公司的野火培訓中心。圖片來源：Marissa Leshnov/《華爾街日報》首席財務官克里斯·福斯特（Chris Foster）表示，該公司正在考慮如何利用可用於能源和氣候投資的聯邦資金，包括通過去年年底通過的兩黨基礎設施法案分配的部分資金。該法案包括105億美元用於旨在實現電網現代化和加強電網的項目。

“我們一直在尋找創造性的融資替代方案，”他説。“還有什麼其他選擇可以讓我們為面前的大量工作提供資金？”

太平洋天然氣和電力公司去年宣佈了一項為期10年的計劃，將埋設1萬英里的電力線路，以防止它們在與樹木和其他物體接觸時產生火花。該公司估計，這將耗資約200億美元，並設定了到2026年完成超過三分之一工作的目標。

公司能否實現這一目標，很大程度上取決於兩個關鍵變量：其股價提升速度（重組後反彈一直乏力），以及能否重獲投資級信用評級。評級機構在評估PG&E信用狀況時對野火風險賦予極大權重，這形成了某種悖論——該公司正投入巨資降低該風險。

“我們計劃中的量化約束是重返投資級的速度，因為這能顯著降低客户承擔的債務成本，“福斯特先生表示。

今年早些時候，PG&E工作人員在加州蘇爾附近對電線杆噴灑阻燃劑。圖片來源：PETER DASILVA/REUTERS該公司並不需要立即籌集數十億美元資金。分析師和投資者認為，短期內它很可能依靠運營收入及創新融資手段維持運轉。

“希望未來幾年內它能成為更穩定的企業，屆時我們將看到更傳統的融資方式，” Wolfe Research高級分析師史蒂夫·弗萊什曼表示。

目前監管要求限制了PG&E承擔更多債務的能力，福斯特先生稱鑑於當前信用評級及近期利率上升，公司不太可能新增債務。其當前負債已超40億美元。

太平洋煤氣電力公司（PG&E）在10月還表示，為維護股東價值，2024年前將不再發行新股。該公司股價週五收於15.54美元，今年累計上漲逾27%，但較2017年峯值仍下跌約78%。

喬斯·謝弗是專注於公用事業和能源公司的投資顧問機構Electron Capital的執行合夥人兼首席投資官。他表示，隨着PG&E為降低野火風險進行必要投資，預計其股價將繼續上漲，但短期內不太可能達到與美國其他大型公用事業公司相當的水平。

“他們尚未脱離困境，還有大量工作要做，“他説。

該公司自2017年以來未派發股息，但表示明年可能恢復分紅。由於需要償還債務並投資野火安全項目，公司暗示分紅金額可能有限。

若PG&E短期內決定增發股票，可能對其最大股東——一個135億美元信託基金產生重大影響。該信託成立於破產程序期間，用於賠償野火受害者損失。PG&E以現金和股票各半（預期股價超過14美元時股票價值達67.5億美元）注資該信託。

公司脱離破產保護後兩年多，股價長期遠低於該水平，大幅縮水信託資產價值。今年信託已趁股價回升時分四批出售股票。截至上月，其通過現金和售股收益已向受害者支付超50億美元。

信託受託人凱西·雅尼表示，該信託的財務顧問通常在股價達到15.50美元或更高時才會建議出售。她表示這一基準將影響剩餘股份的清算時長。

“這完全取決於股票表現，“雅尼女士説。

致信 凱瑟琳·布朗特，郵箱：[email protected]

刊載於2022年12月13日印刷版，標題為’PG&E困境威脅火災應對計劃’。