華爾街日報：監獄股票走出孤立

私營監獄是個敏感行業，卻展現出驚人的韌性。圖片來源：Ariana Drehsler for The Wall Street Journal在GEO集團官網108字的"我們是誰"介紹中，GEO集團 隻字未提"監獄"一詞。其競爭對手CoreCivic的103字"關於我們"簡介同樣如此，儘管至少出現了"懲教"和"拘留"字樣。

私營監獄是個敏感行業，卻展現出驚人的韌性。美國近200萬在押人員中，約8%關押在私營設施。倡導組織"監獄政策倡議"認為私營監獄對高監禁率責任有限，將其稱為破碎司法體系上的“寄生蟲”。這些"寄生蟲"的效率也並不突出——過去十年間（兩家公司多數時間作為房地產信託基金運營，近期才轉回普通企業），它們的股本回報率微乎其微。

近年，準確預判政治風向成為投資其股票盈利的關鍵。例如2016年11月特朗普勝選至次年1月就職期間，GEO集團和CoreCivic總回報率分別達67%和101%，其政府取消了減少使用私營監獄的聯邦計劃。而拜登當選後的同期，兩家公司表現均落後標普500指數24個百分點。拜登對該行業態度鮮明："不該存在私營監獄，句號，絕不應該。“上月中期選舉共和黨表現令人失望次日，GEO集團和CoreCivic股價分別下跌11%和6.5%。

如今黨派鬥爭的局勢更加撲朔迷離。上個月一項裁決廢除了第42條法案條款——該條款自特朗普政府時期起，以防控新冠疫情為由，已被用於驅逐逾200萬南部邊境移民——隨着本月臨時延遲令到期，可能引發新一輪移民潮。拘留移民、為其佩戴電子監控設備或納入“強化監督出庭計劃”，這些措施都是私營監獄公司的利潤來源，但前提是資金到位——而隨着華盛頓就撥款法案展開辯論，這又成了新的變數。拜登政府似乎已轉變立場，試圖保留快速驅逐移民的權力。在邊境私營拘留和監控問題上，政府可能也不得不採取更微妙的態度：美國移民和海關執法局沒有自有設施，需依賴承包商或地方監獄。

政治不確定性、高負債率和社會污名化導致私營監獄股遭受重創，這似乎吸引了以《大空頭》聞名的叛逆價值投資者邁克爾·伯裏。其Scion資產管理公司近期將約半數投資組合押注於GEO集團和CoreCivic。伯裏博士未回應置評請求，他此前對整體股市前景極度悲觀。但據FactSet數據，GEO集團和CoreCivic的股價目前僅為2023年預期運營資金的4.6倍和7.4倍。

儘管聯邦層面的進展有限，但在州一級仍存在機會。Geo集團在最近的一次報告中指出，超過20萬個州監獄牀位所在的設施已經超過了其75年的“經濟使用壽命”。而該集團旗下的設施平均只有19年的歷史，遠低於其運營所在各州的平均水平。

雖然遠非鐵板釘釘的結論，但長期被迴避的私營監獄股票似乎有望獲得喘息之機。

本文刊登於2022年12月14日的印刷版，標題為《監獄股走出孤立》。