美聯儲加息0.5個百分點，暗示可能進一步上調利率——華爾街日報

華盛頓——美聯儲批准將利率上調0.5個百分點，並暗示計劃在春季前繼續加息以對抗高通脹，不過未來加息幅度可能會縮小。

週三的決定標誌着在連續四次大幅加息0.75個百分點後，美聯儲放慢了加息步伐，將基準聯邦基金利率上調至4.25%-4.5%的區間，創下15年來的新高。

美聯儲宣佈加息後，市場小幅回落。道瓊斯工業股票平均價格指數下跌142.29點，至33966.35點，跌幅0.4%。基準10年期美國國債收益率從週二的3.501%小幅升至3.503%。收益率上升，價格下跌。

最新加息為美聯儲這一年畫上了句號，這一年美聯儲以自上世紀80年代初以來最快的速度將利率從接近於零的水平上調，以對抗接近40年高位的通脹。

美聯儲政策制定者正在進入政策收緊的新階段，他們正試圖確定加息幅度。美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，在1月31日至2月1日的美聯儲下次會議上，將加息幅度放緩至更傳統的0.25個百分點，將為管理過度緊縮風險提供最佳方式，這一觀點“大體上是正確的”。

鮑威爾説：“在我看來，這很有道理——尤其是考慮到我們已經走了多遠。”但他兩次表示，美聯儲尚未就即將召開的會議做出任何決定，結果將取決於經濟和借貸成本的狀況。

經濟學家所稱的加息具有"長且多變的滯後效應"，這意味着央行官員可能需要一年或更長時間才能知道他們是否過度收緊或力度不足。

會議後發佈的新經濟預測顯示，多數美聯儲官員計劃將聯邦基金利率在2023年上調至5%-5.5%的峯值水平，並維持到2024年某個時間點。而他們9月曾預計明年年底利率將升至4.6%左右。

週三新聞發佈會後，利率期貨市場投資者預計美聯儲將在3月前將利率上調至略低於5%的水平後暫停加息。道富環球市場高級經濟策略師李·費裏奇表示，當鮑威爾暗示美聯儲可能在2月以25個基點的小幅加息時，債券市場出現反彈。

“老實説，新預測就像沒發生過一樣。我很驚訝市場如此自信地無視它，“費裏奇説，“預期是第一季度末經濟數據將非常糟糕，以至於美聯儲會停止加息。”

費裏奇表示，他不相信美聯儲會在2月再次放緩加息步伐。“如果數據表現強勁，我認為他們仍可能加息50個基點，“他説。

今年美聯儲加息衝擊了資產價格，並導致房地產等對利率敏感的經濟領域顯著放緩。但最近幾周，隨着投資者預期通脹可能因明年經濟衰退而快速下降，長期債券收益率大幅下跌。

聯邦基金利率影響着整個經濟中的其他借貸成本，包括汽車貸款、抵押貸款和商業債務的利率。

美聯儲官員表示，他們主要通過收緊金融條件（如提高借貸成本、降低股票價格和美元走強）來抑制需求，從而對抗通脹。因此，如果美聯儲在繼續抗擊通脹的同時金融條件有所放鬆，可能會增加經濟衰退加深或延長的風險，因為這可能促使央行繼續加息。

鮑威爾先生暗示，如果更廣泛的金融條件未能“反映出我們為降低通脹而實施的政策限制”，美聯儲將把利率維持在更高水平更長時間。

週三發佈的預測顯示，對於明年之後可能發生的情況，官員們存在較大分歧。約三分之一的官員預計到2024年聯邦基金利率將保持在4.5%以上。大多數官員預計2024年將降息約1個百分點。

鮑威爾先生表示，沒有官員預測明年會降息，並且他們不太可能考慮降息，除非政策制定者確信通脹正以可持續的方式降至美聯儲2%的目標。

自美聯儲11月會議以來發布的數據顯示經濟狀況好壞參半。儘管國內需求放緩，房地產市場正急劇下滑，但就業市場依然強勁，且汽油價格下跌可能有助於維持消費者支出。

過去兩個月通脹也有所放緩。美國勞工部週二表示，11月消費者價格環比上漲0.1%，同比上漲7.1%，兩項數據均較此前漲幅顯著下降。

美聯儲密切關注剔除波動較大的食品和能源類別後的所謂核心價格，認為其比整體通脹更能預測未來通脹走勢。過去三個月核心價格折年率上漲4.3%，為一年多來最低水平。

“週二的通脹報告為2月份加息幅度下調至25個基點提供了有力依據，“德意志銀行美國首席經濟學家馬修·盧澤蒂表示。

盧澤蒂稱：“如果可能的話，他們確實有充分理由放慢加息步伐。我認為他們希望避免暫停加息後不得不再度加息的情況，將加息幅度降至25個基點能最大限度避免這種可能性。”

美聯儲主席鮑威爾承認通脹率有所改善，但警告可能仍會降至令人不安的高位，他指出若工資增長不放緩，勞動密集型服務價格可能上漲。

二手車等商品價格正在下跌（這是美聯儲一年多來預期的趨勢），且有證據表明隨着新家庭數量增長急劇放緩，租金和其他住房成本將顯著降温。

“我們歡迎這些向好的通脹數據…但對整體形勢保持清醒認識，“鮑威爾表示。儘管商品和住房通脹有所改善，“但關鍵在於其他領域，這方面進展甚微，需要時間來解決。”

這種悲觀情緒反映在許多美聯儲官員的經濟預測中。與9月相比，他們現在預計明年失業率會有更大幅度的上升，經濟增長几乎停滯。

前美聯儲高級官員、現PGIM固定收益公司首席全球經濟學家達利普·辛格表示，這些預測"隱約透露出經濟前景將面臨顛簸着陸”。

多數官員預計明年在抑制通脹方面取得的進展將略遜於9月的預期，這也是他們預測利率會略高的原因之一。由於央行官員們認為經通脹調整後的"實際"政策利率才是影響經濟放緩的關鍵，通脹下降速度放緩就需要提高利率以達到同等程度的經濟緊縮效果。

根據他們偏好的衡量標準——商務部個人消費支出指數，他們預測核心通脹率（剔除波動較大的食品和能源類別）將從10月的年化5%降至明年年底的3.5%。這比他們9月預測的3%有所上調。

工資增長尚未顯示出明顯放緩跡象，尤其是企業為新員工提供的薪資水平高於現有員工。一些美聯儲官員和私營部門經濟學家擔心，持續一整年的高通脹可能導致員工在明年初尋求並獲得更高薪酬，這可能會進一步助長通脹。

今年春季，美聯儲政策制定者達成共識，計劃在每次會議上加息半個百分點，直至看到通脹放緩的跡象。然而，就在這些計劃剛成形之際，由於擔心高通脹會導致消費者和企業預期價格持續快速上漲，從而使高通脹持續，鮑威爾決定加快加息步伐。美聯儲在6月份加息0.75個百分點，這是28年來的最大增幅。

當時，鮑威爾表示，如此大幅度的加息並不常見。但持續的高通脹以及金融市場對美聯儲抗擊通脹承諾的懷疑，導致美聯儲又進行了三次同等幅度的加息。

“讓我無比驚訝的是，這並沒有破壞任何東西。儘管有很多關於經濟崩潰和金融市場崩潰的討論，但加息並沒有導致這些情況發生，”美聯儲理事克里斯托弗·沃勒上個月在談到累計加息時表示。

致信 尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年12月15日的印刷版，標題為《美聯儲加息0.5個百分點，暗示尚未結束》。