美聯儲主席鮑威爾在會議後的新聞發佈會 - 華爾街日報

2022年12月14日下午4:41（美國東部時間）|WSJ專業版美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示：“我認為，根據我們當前的判斷，政策立場尚未達到足夠限制性水平，因此我們預計繼續加息是合適的。“圖片來源：Alex Wong/Getty Images美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在政策會議後的新聞發佈會上，闡述了央行本次加息0.5個百分點的原因，以及為對抗高通脹繼續加息的計劃。鮑威爾表示央行決心防止高通脹預期根深蒂固，並強調將堅定不移控制物價壓力，同時承認這將帶來經濟陣痛。以下是其發言實錄。

傑羅姆·H·鮑威爾：下午好。

在詳述今日會議內容前，我想向美國民眾強調：我們深知高通脹造成的困難，並堅定致力於將通脹率拉回2%的目標水平。

過去一年間，我們已採取強力措施收緊貨幣政策。雖然取得了顯著進展，但快速緊縮政策的全面效果尚未完全顯現。

即便如此，我們仍有更多工作要做。價格穩定是美聯儲的職責，也是我們經濟的基石。沒有價格穩定，經濟就無法為任何人服務。特別是，若缺乏價格穩定，我們將無法實現持續強勁的勞動力市場狀況，從而惠及所有人。

今天，聯邦公開市場委員會將政策利率上調了0.5個百分點。我們繼續預期，為了達到足夠緊縮的貨幣政策立場，使通脹率隨時間推移回歸2%的目標，持續加息是合適的。

此外，我們正在繼續大幅縮減資產負債表規模。恢復價格穩定可能需要在一段時間內保持緊縮政策立場。在簡要回顧經濟發展後，我將對今天的貨幣政策行動作進一步説明。

美國經濟已較去年的快速增長顯著放緩。儘管上季度實際GDP增速達到2.9%，但今年前三季度基本持平。最新指標顯示本季度支出和生產將温和增長。消費者支出增速已從去年的快速水平放緩，部分反映了實際可支配收入下降和金融環境收緊的影響。

房地產行業活動大幅走弱，主要受抵押貸款利率上升影響。利率上升和產出增長放緩似乎也在抑制企業固定投資。

正如我們的《經濟預測摘要》所示，今年和明年實際GDP增長的中值預測僅為0.5%，遠低於對長期正常增長率的中值估計。

儘管增長放緩，勞動力市場仍然異常緊張，失業率接近50年來的最低點，職位空缺仍處於高位，工資增長加快。就業增長強勁，過去三個月平均每月增加27.2萬個就業崗位。

儘管職位空缺已從高點回落，且就業增長速度較今年早些時候有所放緩，但勞動力市場仍處於失衡狀態，需求大大超過可用工人的供應。

自年初以來，勞動力參與率幾乎沒有變化。聯邦公開市場委員會（FOMC）與會者預計，隨着時間的推移，勞動力市場的供需狀況將趨於更好的平衡，從而緩解工資和物價的上行壓力。在《經濟預測摘要》（SEP）中，對明年年底失業率的中值預測上升至4.6%。

通脹率仍遠高於我們2%的目標。截至10月的12個月中，個人消費支出（PCE）價格指數上漲了6%。剔除波動較大的食品和能源類別，核心PCE價格指數上漲了5%。

11月，消費者價格指數（CPI）同比上漲7.1%，核心CPI同比上漲6%。10月和11月迄今收到的通脹數據顯示，月度價格上漲速度有所放緩，這是一個可喜的跡象。

但要確信通脹處於持續下降的軌道上，還需要更多實質性證據。價格壓力在廣泛的商品和服務中仍然明顯。俄羅斯對烏克蘭的戰爭推高了能源和食品價格，並加劇了通脹的上行壓力。在《經濟預測摘要》中，對今年整體PCE通脹的中值預測為5.6%，明年將降至3.1%，2024年為2.5%，2025年為2.1%。

與會者仍認為通脹風險偏向上行。儘管通脹高企，但長期通脹預期似乎仍保持穩定，這體現在對家庭、企業和預測者的廣泛調查以及金融市場的衡量指標中。但這並非自滿的理由。當前高通脹持續時間越長，通脹預期根深蒂固的可能性就越大。

美聯儲的貨幣政策行動以促進美國人民最大就業和物價穩定的使命為指導。我和同事們深刻意識到，高通脹會帶來巨大困難，因為它削弱了購買力，尤其是對那些最無力承擔食品、住房和交通等必需品成本上升的人羣。我們高度關注高通脹對我們使命雙方帶來的風險，並堅定致力於將通脹率恢復到2%的目標。

在今天的會議上，委員會將聯邦基金利率的目標區間提高了0.5個百分點，使目標區間達到4.25%至4.5%。我們還在繼續大幅縮減資產負債表規模的進程。通過今天的行動，我們今年已將利率提高了4.25個百分點。我們繼續預期，為了達到足夠限制性的貨幣政策立場，使通脹率隨着時間的推移回到2%，聯邦基金利率目標區間的持續上調將是適當的。

在過去一年中，由於我們的政策行動，金融狀況顯著收緊。金融狀況會因多種因素在短期內波動，但重要的是，隨着時間的推移，它們能反映出我們為將通脹率恢復到2%而實施的政策限制。我們已經在經濟中對利率最敏感的領域（如房地產）看到了對需求的影響。然而，貨幣緊縮的全面效果，尤其是對通脹的影響，還需要時間才能顯現。

鑑於貨幣政策的累積收緊以及貨幣政策對經濟活動和通脹影響的滯後性，委員會今天決定將利率上調50個基點，較此前四次會議上75個基點的加息步伐有所放緩。當然，50個基點仍然是歷史上較大的增幅，我們還有一段路要走。

正如《經濟預測摘要》所示，聯邦基金利率適當水平的中值預測為明年年底達到5.1%，比9月份的預測高出0.5個百分點。2024年底的中值預測為4.1%，2025年底為3.1%，仍高於其長期值的中值估計。當然，這些預測並不代表委員會的決策或計劃，也沒有人能確切知道一年或更長時間後經濟會是什麼樣子。

我們的決策將取決於所有新進數據及其對經濟活動和通脹前景的影響。我們將繼續在每次會議上做出決策，並儘可能清晰地傳達我們的想法。我們正在採取有力措施來抑制需求，使其更好地與供應相匹配。我們的首要重點是利用我們的工具將通脹率拉回到2%的目標，並確保長期通脹預期保持穩定。

降低通脹可能需要一段持續低於趨勢的增長期以及勞動力市場狀況的某些軟化。恢復價格穩定對於長期實現最大就業和穩定物價至關重要。歷史經驗強烈警告我們不要過早放鬆政策。我們將堅持到底，直到任務完成。

總之，我們理解我們的行動影響着全國各地的社區、家庭和企業。我們所做的一切都是為了履行我們的公共使命。美聯儲將竭盡全力實現我們的最大就業和價格穩定目標。

謝謝。我期待你們的問題。

問：CNBC的史蒂夫·利斯曼。謝謝主席先生回答我的問題。

您剛剛談到了市場狀況反映您所實施的政策限制的重要性。自11月會議以來，10年期國債收益率下降了60個基點，抵押貸款利率下降，高收益信用利差收窄，經濟加速，股市上漲了6%。

這種金融條件的放鬆對美聯儲抗擊通脹的努力和行動是否構成問題？如果是，您是否需要對此採取行動？您會如何應對？

謝謝。

鮑威爾先生：正如我所提到的，重要的是整體金融條件繼續反映我們為將通脹降至2%而實施的政策限制。我們認為過去一年金融條件已顯著收緊，但我們的政策行動通過金融條件發揮作用。而這些條件又會影響經濟活動、勞動力市場和通脹。

因此，我們掌控的是政策舉措和對外溝通。金融條件既會預判也會回應我們的行動。我想補充的是，我們關注的不是短期波動而是持續趨勢。當然，隨着時間的推移，無數因素都會影響金融條件。

根據當前判斷，我們認為政策立場尚未達到足夠限制性水平，這就是為什麼我們表示預計繼續加息是合適的。關於峯值利率的具體水平，我建議大家再次參考《經濟預測摘要》(SEP)中的最新評估。

如您所見，本次有19人提交了SEP預測，其中17人預測峯值利率將達到5%或更高，集中在5%區間。這就是我們當前對利率峯值的最佳判斷。

您可能也注意到，今年每次更新的SEP中，我們對峯值利率的預估都在上調。今天發佈的SEP再次顯示，絕大多數FOMC委員認為通脹風險偏向上行。

因此我無法斷言下次SEP不會再次上調峯值利率預估。這將取決於未來數據。我們當前的預測是基於現有信息的最佳估計——若通脹數據惡化，預測可能上調；若通脹緩和，則可能下調。

提問：《紐約時報》記者Jeanna Smialek，感謝接受提問。

正如您所提到的，SEP（經濟預測摘要）顯示美聯儲將在2023年再進行75個基點的加息。我想知道您預計這會以每次25個基點還是50個基點的幅度逐步實施，以及您如何看待未來加息的節奏。此外，我還想知道在決定何時停止加息時，您會關注哪些因素。

鮑威爾先生：是的。正如我一直強調的，在今年實施加息並推進政策的過程中，當我們看到通脹如此強勁且頑固時，快速行動至關重要。事實上，我們採取行動的速度和節奏是最關鍵的因素。

我認為，隨着今年接近尾聲，我們已累計加息425個基點，進入了限制性政策區間，現在加息速度已不那麼重要。更重要的是思考最終利率水平應達到什麼位置。隨後在某個時間點，問題將轉變為我們需要保持限制性政策多久——這將成為最關鍵的問題。

但我要説的是，現在最重要的問題已不再是速度。這一點同樣適用於明年2月的決策。我們將根據最新數據、金融狀況和經濟表現來做出2月的政策決定，這將是該次決策的關鍵考量。

但歸根結底，關於加息至多高水平的決策，將取決於我們對通脹進展的觀察、對金融狀況的評估，以及判斷政策是否已足夠緊縮。今天我已表明，即使實施了本次加息，我們評估當前政策立場仍不足夠緊縮，並且我們已分別闡述了為達到足夠緊縮所需採取的措施。

不過，在某個時刻，我們終將到達那個節點。屆時問題將是我們會在那裏停留多久。委員會對此的堅定觀點是，我們需要保持在那裏，直到我們真正有信心通脹正以穩固的方式下降。我們認為這需要一些時間。

為什麼我這麼説？如果你觀察——你可以將通脹分解為三類。

第一類是商品通脹，正如我們過去一年半所預期的，供應狀況會改善，供應鏈最終會修復，需求會稍微穩定下來，可能部分迴歸服務業，我們開始看到商品通脹下降。我們在本次報告和上一次報告中已開始看到這一點。

接下來是住房服務。我們知道那裏的情況是，住房服務通脹一直非常高，實際上還會繼續上升。隨着租約到期需要續簽，它們將進入一個租金高於原租約簽訂時的市場。但我們看到新租約的租金正在下降，因此一旦我們消化完積壓的租約，這部分通脹將在某個時候在明年下降。

第三部分，約佔PCE核心通脹指數的55%，是非住房相關的核心服務，這很大程度上是勞動力市場的反映。該領域最大的成本是勞動力，我們看到一個非常非常強勁的勞動力市場，幾乎沒有出現疲軟跡象，就業增長非常高，工資水平也非常高。職位空缺相當多，勞動力市場的供需確實存在不平衡。因此，這一最大組成部分可能需要相當長的時間才能下降。

要知道，商品通脹在經歷了一年半的停滯之後，現在轉變速度相當快；目前似乎正在轉向。但市場普遍預期服務業通脹不會如此迅速回落，因此我們必須保持政策定力，甚至可能需要進一步提高利率才能實現目標——這正是我們寫下這些高利率預測，並預期利率將在一段時間內維持高位的原因。

問：我是路透社的霍華德·施耐德。感謝您回答這個問題。

您在《經濟預測摘要》中將GDP增長描述為温和或適度，但實際增速已接近停滯邊緣；0.5個百分點的增長微乎其微。您提到勞動力市場失業率顯示某些疲軟跡象，但僅上升了1個百分點，這遠高於歷史衰退關聯水平。為何美聯儲不將此視為經濟衰退的預測？

鮑威爾先生：我來解釋這個預測。雖然增速緩慢，但我不認為這符合經濟衰退的定義，因為經濟仍在正增長。正如您所説，《經濟預測摘要》的預期是：我們將維持約0.5個百分點的温和增長。這是正增長，只是增速緩慢，遠低於趨勢水平。這不會讓人感覺是繁榮，而是會感受到極低增長，對吧？在這種情況下，勞動力市場條件會略有鬆動，失業率也會小幅上升。

我認為許多分析師相信當前自然失業率實際上有所上升，因此這些通脹預測值是否真的顯著高於自然失業率尚不明確。我們永遠無法精準定位自然失業率。但4.7%的失業率仍代表強勁的勞動力市場。根據我們獲得的實地報告，企業普遍非常牴觸裁員（科技公司除外，這本身是個特例）。通常企業都希望留住現有員工，因為招聘極其困難，且職位空缺數遠超就業人數。這聽起來不像是需要大規模裁員的勞動力市場。我們相信，存在一些渠道可以讓勞動力市場以相對温和的失業率增幅重新平衡。雖然這些都不確定，但預測反映的正是這種觀點。

問：謝謝。我是《華爾街日報》的尼克·蒂米拉奧斯。

鮑威爾主席，我想跟進珍娜的問題。你們上次會議似乎已就放緩加息步伐達成共識，這主要是在過去兩份CPI報告顯示通脹放緩符合委員會今年預測之前。您剛才提到要逐次會議決策並關注政策滯後性。這是否意味着，在其他條件不變的情況下，您會更傾向於通過每次25個基點的漸進加息來試探終端利率水平，包括從下次會議開始？

鮑威爾先生：我尚未對下次會議的具體加息幅度做出決定，但您説的基本正確——鑑於我們已經快速行動且仍有大量限制性政策正在傳導中，我們認為現在適當做法是轉向更緩慢的加息節奏。這將幫助我們審慎推進，更好地平衡面臨的風險。這個思路很有道理，尤其是考慮到我們已經取得的進展。但重申一次，我今天無法預判具體幅度，這將取決於多重因素，特別是新數據、經濟狀況和金融條件。

問：如果CPI報告上週就發佈，您認為會改變今天《經濟預測摘要》中的部分預測嗎？

鮑威爾先生：不，絕對不會。按照慣例，《經濟預測摘要》會納入會議期間的所有數據。與會者都知道——他們完全可以在會議期間（遠早於新聞發佈會前）調整預測，所以我們不會手忙腳亂。但事實並非如此，《經濟預測摘要》從未出現過遺漏會議首日重要數據的情況。

問：您好，鮑威爾主席。我是《華盛頓郵報》的瑞秋·西格爾。感謝您接受我們的提問。

我想請教關於失業率預測的問題。為何美聯儲調高了失業率預期？是因為模型顯示終端利率上升會自動推高失業率，還是你們觀察到勞動力市場並不如當前普遍認為的那麼強勁？謝謝。

鮑威爾先生：不，這與勞動力市場強度無關。當前勞動力市場顯然非常強勁。主要是因為我們此前持續預期通脹能比實際進展更快得到控制——這正是一年來從9月會議到本次會議間峯值利率持續上調的原因。各位可以看到，通脹回落速度確實不及預期。

因此利率需要上調，失業率也隨之上升，畢竟我們必須加大政策緊縮力度。雖然中位數增幅不大，但邏輯在於：通脹緩解進程放緩→政策更趨緊縮→利率可能更高→需維持更長時間→唯有如此程度的限制性政策才能將通脹壓至2%。

問：為實現這個目標，您認為裁員、職位空缺縮減和勞動力人口比率變化各自會貢獻多少影響？

鮑威爾先生：這很難量化。歷史經驗表明，類似情況下失業率上升幅度會比現有預測更顯著。但為何我們認為此次不同？主要有以下幾點原因：

首先，目前存在大量職位空缺積壓。這意味着空缺職位可以大幅減少——而且我們聽到許多公司表示不願裁員。因此他們會留住員工，因為招聘實在太困難了。我認為我們正面臨結構性勞動力短缺，當前勞動力供應比市場需求少了約400萬人，確切説是略高於400萬。

勞動力市場強勁的事實意味着企業會盡力保留員工。雖然這可能延長調整週期，但也可能降低失業帶來的社會成本。當然這需要實證檢驗，但我認為這是相當可能的結果。許多勞動經濟學家也持相同觀點，讓我們拭目以待。

問：謝謝。我是《金融時報》的科爾比·史密斯。

應如何解讀SEP報告中2023年核心通脹預測的上調？這是否意味着當前對明年政策利率的預測中值5.1%實際上應該更高？

鮑威爾先生：這正是預測上調的原因之一——今年核心通脹比預期更強勁。當前公佈的利率預測中值，是我們基於現有信息對政策收緊幅度的最佳估算，旨在通過限制性政策減緩經濟活動、軟化勞動力市場，從而抑制通脹。這只是我們現階段的最優判斷。如我所言，下次SEP報告會更新預測，當然閉會期間我們也在持續評估，只是不對外公佈。

問：你好，我是Politico的維多利亞·吉多。

我想確認自己是否準確理解了經濟預測摘要（SEP）的具體內容——你們既預期利率會上升，又對明年通脹形勢更加悲觀。考慮到近期通脹已有所降温，這是否主要源於你們預期工資增長將成為阻力？

鮑威爾先生：我們進入明年時的通脹基數比原先預期的更高。實際上我們將要實現的通脹降幅仍然非常顯著，相比當前通脹水平會有超過1個百分點的下降。但請注意，明年初的起始基數更高了。

因此我們仍將實現大幅度的通脹下降。我認為政策效果並未減弱，只是2022年底的起點水平更高。

我們預計通脹將降至3.5%的中位數水平，這將是相當顯著的下降。這種改善主要來自商品領域。到明年年中，我們應該會看到住房服務領域通脹開始下降。而最關鍵的問題是：佔CPI指數55%的非住房服務領域何時、以及能貢獻多少降幅。

我們認為這需要勞動力市場供需實現更好平衡。我們並非反對薪資增長，我們支持健康的薪資增長，只是希望其增速能與2%的通脹目標保持一致。

目前，如果將生產力預估——標準生產力預估——納入考量，工資增長水平已明顯高於與2%通脹目標相符的區間。

問：謝謝。您好，鮑威爾主席。我是Axios的尼爾·歐文。

您的一些同僚明確表示難以想象2023年會實施降息，這當然與《經濟預測摘要》的暗示不符。期貨市場已對明年下半年的政策寬鬆有所預期。您如何看待明年降息的可能性？何種情況下降息會成為合理選項？

鮑威爾先生：當前我們的政策重點是將立場調整至足夠限制性水平，以確保通脹率隨時間推移回歸2%目標。現在並非考慮降息的時機，我們認為需要維持限制性政策立場一段時間。歷史經驗強烈警示我們不要過早放鬆政策。

我想這樣説：在委員會確信通脹正持續向2%回落之前，我們不會考慮降息。這就是我提出的檢驗標準。您説得對，《經濟預測摘要》中確實沒有2023年降息的預期。

問：我是彭博社的史蒂夫·馬修斯。

請談談對中國情況的看法。最近幾週中國放棄清零政策並強力重啓經濟。您認為這會通過改善供應鏈產生通縮效應，還是因顯著增加全球需求、改善增長前景和大宗商品價格而引發通脹？

鮑威爾先生：確實，您説得對，這兩股力量會相互抵消。中國經濟增長放緩將壓低大宗商品價格，但最終可能擾亂供應鏈，進而推高西方國家的通脹。實際上很難確切量化兩者的抵消程度，但總體淨效應對我們產生實質性影響的可能性似乎不大。

正如您所指出的，中國在重新開放過程中面臨嚴峻挑戰。我們看到全球多輪疫情都會干擾經濟活動，而中國作為至關重要的製造業和出口基地，其供應鏈舉足輕重。中國正逐步放鬆防疫限制政策，疫情可能出現大幅反彈，這需要持續觀察，確實存在風險。

但重申一次，這似乎不太可能對我們產生實質性整體影響。

提問：您好，我是美聯社的克里斯·魯加伯。感謝接受提問。

能否請您進一步評論昨日通脹報告？數據顯示您在布魯金斯學會提到的三大類通脹指標均有所降温。這是否意味着您對控制通脹取得實質性進展更有信心？還是擔憂通脹可能陷入難以遏制的螺旋式上升？

謝謝。

鮑威爾先生：當前獲得的10月和11月數據——雖然11月部分數據尚未完全出爐——已明確顯示月度物價漲幅出現可喜回落。正如開場陳述所言，要確信通脹處於持續下行軌道，我們仍需獲得更多實質性證據。

因此，我們對此的看法是這樣的。這份報告與我們一直預期和希望的情況非常吻合。它的作用在於增強了我們對通脹下降預測的信心。正如我所提到的，我們一直預期——預測整體通脹和核心通脹在未來一年將顯著下降。而這樣的數據正是支持這一預測所需的。所以，這實際上讓我們對預測更有信心，而不是在此時改變我們的預測。

就具體部分而言，我們一直預期隨着供應鏈壓力的緩解，商品通脹會下降。現在這正在發生。住房服務——正如我所提到的，只要新住房租賃顯示出通脹下降的趨勢，就有好消息即將到來。這將在明年年中左右的數據中體現出來。所以這應該會有所幫助。而最重要的部分仍然是除住房外的核心服務，這部分非常重要。我們在這方面還有很長的路要走。你確實可以看到一些初步的跡象。但最終，正如我所提到的，這部分佔PCE核心指數的一半以上。而這從根本上講與勞動力市場和工資有關。

如果你看看工資，看看我們上次就業報告中得到的平均時薪數據，你並沒有真正看到平均時薪下降的太多進展。現在，這其中可能存在構成效應和其他效應，所以我們不會對任何一份報告給予太多權重。這些數據可能每個月都會有波動。但我們會關注工資是否朝着更正常的水平下降，即工人們表現良好，最終他們的收入增長不會被通脹所吞噬。

問：我是彭博廣播與電視台的邁克爾·麥基。

您剛剛對經濟表達的樂觀看法與您在《經濟預測摘要》(SEP)中做出的調整存在些許脱節。我想知道，您是否是在對市場已放鬆金融條件的現狀作出反應，或是認為美聯儲在應對通脹方面可能稍顯滯後——近期我們看到的通脹放緩究竟是暫時現象還是持久趨勢？此外，若您預測今年經濟增長僅為0.5%，這是否會影響經濟軟着陸的可能性？

鮑威爾主席：我認為我理解您的問題。需要説明的是，當前我們的政策正進入一個相當理想的階段。我們採取了限制性政策，並且認為——我們認為正接近足夠限制性的水平。今天我們也闡述了實現這一目標的最佳預估路徑。

歸根結底，這取決於我們預估該過程將持續多久。當然，我們對過去兩個月改善的通脹數據表示歡迎——這些數據確實令人欣慰。但我們對整體通脹形勢保持現實態度。關鍵點在於：我們看到商品價格正在下降，也理解住房服務領域將發生的變化。但核心挑戰在於其他領域，而目前這些方面進展有限，解決它們需要時間。

我與同僚們的共識是：這將是個漸進過程。我們需要將政策維持在限制性水平持續一段時間。雖然兩個月的良好數據值得肯定——這當然令人鼓舞——但我們必須清醒認識到：當前12個月核心CPI通脹率仍達6%，是我們2%水平的三倍。

現在，看到進展是件好事。但我們要明白，要恢復價格穩定還有很長的路要走。

問：那麼，你認為軟着陸已經無法實現了嗎？

鮑威爾先生：不，我不會這麼説。不，我不這麼認為。我的意思是，我想説的是，你知道，如果我們需要將利率維持在較高水平並保持更長時間，而通脹水平不斷攀升，我認為這將縮小操作空間。但如果通脹數據持續走低，隨着時間的推移，這當然會增加實現軟着陸的可能性。

所以我只是——我認為沒有人知道我們是否會出現經濟衰退，如果出現衰退，也不知道是否會是一場嚴重的衰退。這是無法預知的。當然，你知道，如果較低的通脹報告持續一段時間，將會增加——這麼説吧，增加在失業率增幅顯著低於歷史預期水平的情況下恢復價格穩定的可能性。

問：你好，鮑威爾主席。你好，鮑威爾主席。我是NBC新聞的布萊恩·張。

今年早些時候，你曾警告美國人美聯儲加息會帶來痛苦。但現在美聯儲預計加息幅度將超過你最初説這話時的預期，我想知道我們現在處於這種痛苦的哪個階段。如果失業率預測成真——那將導致160萬美國人失業——你會如何向美國人描述這種痛苦？

鮑威爾先生：最大的痛苦，最嚴重的痛苦將來自於未能將利率提高到足夠高的水平，以及我們允許通脹在經濟中根深蒂固，以至於從經濟中消除通脹的最終代價在就業方面會非常高——意味着長期的高失業率，就像50年前通脹真正失控、美聯儲沒有足夠積極或及時應對時不得不發生的那種情況。所以這才是最嚴重的痛苦，如果我們未能採取行動的話。

我們現在所做的——你知道，就是在提高人們的利率。因此，人們需要為抵押貸款等支付更高的利率。勞動力市場狀況將出現一定程度的疲軟。我希望有一種完全無痛的方法來恢復價格穩定，但這是不存在的。這是我們能做到的最好方式。不過，我認為——而且市場似乎相當有信心——我們將控制住通脹。我相信我們會做到的。我們當然高度致力於實現這一目標。

問：謝謝您，主席先生。我是福克斯商業頻道的格雷迪·特林布爾。

您今天重申了，委員會也重申了其對2%通脹目標的承諾。我想知道，如果通脹比您預期的更為頑固，是否會有某個時刻您會重新評估這一目標，甚至可能提高通脹目標？

鮑威爾先生：改變我們的通脹目標根本不是我們正在考慮的事情，我們也不會考慮。我們有一個2%的通脹目標，我們將使用我們的工具將通脹率降至2%。我認為現在不是考慮這個問題的時候。我的意思是，未來某個時候可能會有更長期的項目，但現在完全不是時候。委員會沒有考慮這一點。在任何情況下我們都不會考慮。我們將保持2%的通脹目標。我們將使用我們的工具將通脹率恢復到2%。

問：謝謝您，鮑威爾主席。我是CNN商業頻道的妮可·古德金德。

在您監測工資增長和失業數據時，我想知道您是否密切關注某個特定行業或收入水平。您如何將潛在的不平等加劇因素納入風險計算，特別是考慮到2020年的K型復甦？

鮑威爾先生：那麼——我會回顧2018、2019和2020年的勞動力市場情況。當時的情況是，收入最低人羣的工資漲幅最大。不同種族和性別羣體之間的差距縮小至有記錄以來的最小水平。這一切都歸功於緊張的勞動力市場——在這個市場環境下，通脹率略低於2%，經濟增長也達到了潛在水平。

因此，如果我們能重回那種狀態，對經濟和整個國家都將非常有利。這也是我們所有人的目標。我們希望恢復長期的經濟擴張，使勞動力市場在較長時間內保持強勁。這對勞動者和經濟都是極好的事情。我們渴望重回那種狀態，這就是我們的目標。短期內，我們必須運用政策工具恢復價格穩定，但我們也必須考慮中長期的發展。

仔細想想，國家經歷了一段艱難時期——我認為比我們預想的更為嚴峻——但這實際上為未來幾十年的經濟繁榮奠定了基礎。價格穩定能在很長很長的時間內為經濟和人民帶來持續的紅利。因此，當價格穩定因任何原因喪失時，必須儘快恢復。這正是我們正在做的事情。

提問：短期內，您是否將這些——或者説潛在的不平等加劇因素納入考量？您是否在關注這些情況？

鮑威爾先生：是的，我們確實關注。我們定期分析不同羣體（包括種族羣體等）的失業率數據，這是我們的一貫做法。我們始終密切關注這些指標。

提問者：您好，我是市場電台的南希·馬歇爾-根澤。

如果經濟大幅放緩，在通脹出現持續明顯下降跡象前就陷入衰退——即滯脹情況，貴方將採取什麼措施？

鮑威爾先生：我不想過多討論假設性情景，這類問題確實難以具體回應。但必須強調的是，我們將運用政策工具以實現充分就業和物價穩定的雙重目標。當前勞動力市場極其強勁——失業率接近50年低點，達到或超過充分就業水平，職位空缺率高企，名義工資增長顯著。因此現階段的核心矛盾在於通脹問題，且通脹偏離目標的幅度較大。這意味着我們必須集中精力控制通脹，這也是我們正在做的。隨着經濟復甦，兩大目標會逐漸趨於平衡，但當下顯然需要優先抑制通脹。

提問者：謝謝主席。我是市場觀察網的格雷格·羅伯。

您此前提到美國經濟似乎存在結構性勞動力短缺，能否詳細闡述？這是否意味着需要推動國會通過增加合法移民等立法措施？

鮑威爾先生：我所説的結構性勞動力短缺，指的是當前狀況——如我所言，若僅觀察勞動力需求，可通過職位空缺數與實際就業人數之和來衡量；而勞動力供給則取決於是否處於就業市場——即在求職或已就業狀態，目前缺口超過400萬人。儘管薪資水平極高且勞動力市場異常緊張，我們仍未看到勞動參與率如預期般回升，這與我們此前判斷相悖。

由此得出的結論是：當前勞動力市場規模較疫情前基準線至少短缺350萬人。若按人口基數、合理增長及老齡化趨勢推算，現有勞動力本應再多出350萬。若將時間線再往前推，通過簡單計算甚至能得出更大缺口。

原因何在？部分源於提前退休潮——退出勞動力市場的人口比例遠超預期且未迴歸；部分因近50萬本應就業者因新冠去世；還有部分緣於移民數量減少。

我們不做政策建議——這非我們職責所在。但若詢問企業界，幾乎所有受訪者都會表示：人力嚴重不足，亟需補充勞動力。一個月前的演講中我曾試圖闡明這點，但並未越權指導國會決策——畢竟我們的職責是執行既定任務。

問：謝謝您，鮑威爾主席。我是雅虎財經的詹妮弗·舍恩伯格。

您提到預計明年經濟增長僅為0.5%。鑑於您曾表示加息和抑制通脹的過程將帶來陣痛，委員會內部是否討論過願意接受多長期限和/或多深程度的經濟衰退？

鮑威爾先生：沒有。我們做的是制定——我們制定預測並按季度發佈。如果您查看這些預測，它們顯示的是增長放緩、勞動力市場疲軟——即失業率上升但幅度不大——同時通脹下降。您會看到利率大幅上升而通脹回落。這些就是預測所呈現的內容。

我們並不——當然，我們不會討論這種或那種衰退的具體形態。我們只是——您知道，我們進行這些預測。工作人員每次會議都會運行各種替代情景模擬（您查閲舊版《綠皮書》就能看到），我們也會研究這些模擬，它們會探討不同可能性。但這只是上行和下行情景分析，是我們幾十年來一直遵循的負責任做法。但確實，我們沒有——我們未曾自問過這個問題。

問：您好，我是Market News的Jean Yung。

我想再次詢問關於《經濟預測摘要》的問題。如果明年上半年利率在5%左右見頂，同時通脹開始實質性下降，這似乎會使實際利率逐漸更具限制性。這一情況是否已被納入預測和模型考量？這是否是您希望看到的結果？

鮑威爾先生：所以我們確實知道這一點。這是我們瞭解並會看到的情況。但正如我提到的，你知道，在我們確信通脹正持續下降之前，委員會不會——我也不會看到降息。這將是我的判斷標準。我不認為我們對中性利率和實際利率有非常清晰和精確的理解，因此機械地那樣操作。實際上，降息將是一個考驗，我認為，在實際情況中，這將是一個問題：我們是否真正有信心認為通脹正在持續下降？

非常感謝。