美聯儲的行動可能比其言論更顯鴿派 - 《華爾街日報》

美聯儲政策制定者認為他們將在新的一年裏繼續加息。他們之前也曾判斷失誤。

週三，美聯儲的政策制定委員會毫無意外地將利率目標區間上調了0.5個百分點。困擾投資者的問題是，在經濟疲軟和通脹緩和的情況下，美聯儲下一步將採取什麼行動。美聯儲的答案是：當然要繼續加息。

美聯儲發佈的預測顯示，總體而言，政策制定者預計明年將再加息0.75個百分點，許多官員預測將加息1個百分點或更多。在會議召開前，一些美聯儲觀察人士認為，美聯儲可能會暗示僅加息0.5個百分點。

宣佈利率決定的聲明與美聯儲11月會議後發佈的聲明幾乎相同，其中包括一句話，即政策制定會議“預計繼續提高目標區間將是適當的”。在會議召開前，曾有人希望這一措辭會有所緩和，以表明政策制定者至少正在考慮何時可能停止緊縮政策。

利率期貨暗示，由傑羅姆·鮑威爾領導的美聯儲將在明年年底前降息。圖片來源：ELIZABETH FRANTZ/REUTERS但美聯儲政策制定者自認為知道未來一年將採取什麼行動，事實未必如此。回想去年12月，美聯儲的預測顯示今年將累計加息0.75個百分點，使其中期目標區間中點升至0.875%。然而，隨着週三的行動，今年最終利率將達到4.375%。

考慮到美聯儲曾長期將物價上漲歸咎於"暫時性"因素，其不願根據勞工部連續兩份温和的通脹報告推斷出持續降温趨勢或許可以理解。但未來幾個月通脹將繼續降温的跡象正變得清晰可見。再加上經濟和勞動力市場已開始感受到美聯儲此前加息的影響，不難想象美聯儲明年不會大幅加息。

事實上，固定收益投資者似乎已認定美聯儲的鷹派立場難以取信於人。利率期貨合約仍暗示美聯儲將在上半年加息0.5個百分點，隨後在年底前降息。

實際上，若美聯儲旨在讓投資者相信其戰勝通脹的決心，承認經濟確實顯現降温跡象或許更為明智。提出市場並不認同的利率預測無助於增強美聯儲公信力。

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本文發表於2022年12月15日印刷版，標題為《美聯儲行動可能比言論更鴿派》。