中國支持的復朗集團通過SPAC合併後在紐約交易所上市——華爾街日報

新冠疫情初期，一名工作人員在莫斯科的浪凡門店清點庫存。圖片來源：EVGENIA NOVOZHENINA/REUTERS由中國控股的奢侈時尚公司復朗集團在與春華資本支持的空白支票公司合併後，週四在紐約證券交易所首日交易中先飆升後暴跌。

復朗集團旗下擁有多個西方品牌，由中國復星國際有限公司控股，並以10億美元估值籌集了逾1.5億美元新資金。儘管特殊目的收購公司命運急轉直下，且新股上市市場整體放緩，該公司仍選擇此時上市。

該公司股價在午盤前一度突破14美元，但收盤時報7.63美元。

春華資本的SPAC名為Primavera Capital Acquisition Corp.，於2021年1月籌集了4.14億美元，當時正值空白支票公司繁榮的頂峯。該公司當時表示，希望與一家"在中國市場具有重要地位或具有強大中國潛力"的全球消費品公司合併。

SPAC是公開上市的殼公司，擁有現成的資金池用於投資並與私營企業合併。如果SPAC未能在截止日期前（通常為兩年）找到合併目標，投資者可以收回資金。SPAC股東也可以在合併時選擇贖回股份。

由前高盛集團大中華區主席胡祖六創立的復朗集團與春華資本於三月宣佈合併。該交易面臨多重阻礙，包括股市暴跌、匯市波動以及投資者對"去SPAC"（指特殊目的收購公司最終收購實體企業）興趣減退。

十月，復朗將估值從12.5億美元下調至10億美元，與去年私募融資後的估值持平。公司將估值縮水歸因於匯率波動，以及路威酩軒、開雲等更大競爭對手的市值下跌。

復朗旗下五個被複星集團收購的品牌。這家由億萬富豪郭廣昌聯合創立的上海綜合企業，曾以熱衷併購聞名，在幾年前中國政府收緊境外投資政策前完成了一系列收購。

其核心資產是1889年創立的時裝品牌浪凡。集團還擁有奧地利高端女裝品牌沃芙德、意大利鞋履品牌塞喬·羅西、美國奢侈品牌聖約翰以及定製男裝卡拉索。

集團新募資金主要來自外部機構投資者，包括日本綜合商社伊藤忠商事。約97%的原SPAC股東在合併時選擇退股，意味着他們收回了投資殼公司的現金。

根據SPAC研究公司的數據，今年SPAC合併交易的平均贖回率從去年的45%飆升至84%。84%的贖回率意味着投資者每投入100美元就會贖回84美元。

“最大的挑戰在於，在一個將SPAC等同於失敗的市場環境中，如何讓投資者關注企業的基本面，“復星集團合夥人兼浪凡集團董事陳欣表示。

SPAC研究公司創始人本傑明·科瓦斯尼克指出，市場環境的變化降低了投資者對SPAC的投資意願。“在牛市中SPAC總是更容易操作，目前投資者更關注收益率而非新公司的基本面投資，這並不令人意外。”

浪凡集團計劃將募集資金用於拓展亞洲和北美市場，這些地區消費者對其品牌的認知度仍然較低。在中國，該公司一直通過直播電商促進銷售，並與Shopify合作開展線上零售業務。首席執行官程雲表示，集團計劃將電商平台銷售佔比從目前的約10%提升至2025年的20%。

復星集團於2018年以未公開價格收購了浪凡，當時這個法國品牌因多年創意團隊更迭和銷售下滑而瀕臨破產。公司一直致力於重振由珍妮·浪凡創立的品牌，在中國各大城市開設新店。儘管經濟環境疲軟，今年奢侈品牌仍表現良好。

今年上半年，復朗集團銷售額增長73%至2.02億歐元，按當前匯率計算約合2.16億美元。該公司預計2024年可實現收支平衡，2025年扭虧為盈。

“我們視自己為初創企業，“同時擔任復星副總裁的程女士表示，“在廣闊且不斷增長的奢侈品市場中，我們只佔很小份額。在美國和中國最大的城市，我們都有巨大發展空間。”

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本文刊登於2022年12月16日印刷版，標題為《復朗集團紐約證券交易所首日破發》。