《華爾街日報》：魔鏡告訴我，股市為何突然跌？

插圖：亞歷克斯·納鮑姆投資中最令人痛苦的兩個詞是“要是”。

要是你當時聽從了內心的聲音，它告訴你通脹將打破所有現代記錄，能源股將飆升。要是當你確信美聯儲會大幅加息時，你退出了債券基金並拋售了加密貨幣的賭注。要是你憑直覺認為科技股被高估，並在它們暴跌之前拋售了它們。

要是你當時聽從了直覺，現在就不會有令人心痛的損失。要是你有勇氣根據你的預見和洞察力採取行動。

要是。

一年中，無數的直覺和預感在我們的意識中閃現。我們自然會記住那些最終被證明是正確的。而那些被證明是錯誤的眾多預感則被我們拋之腦後。

回顧一年前的自己，你現在所知道的已經不可磨滅地改變了你對當時所知的理解。

這種模式，心理學家稱之為後見之明偏差，讓我們覺得我們一直預見了未來，發生的事情是不可避免的，任何沒有預見到的人都是傻瓜。這幾乎無法抗拒——而且這是一種錯覺。

這就是為什麼我推薦一個我稱之為“後見之明偏誤消除器”的年度練習。

差不多一年前，在我為《華爾街日報》撰寫的電子郵件通訊中，我邀請訂閲者預測截至2022年12月31日的以下內容：

· 道瓊斯工業平均指數的收盤值； · 標普500指數的總回報； · 美國10年期國債的收益率； · 年通貨膨脹率； · 比特幣的價格； · 黃金的價格； · 原油的價格； · 以及表現最佳的主要金融資產。

本月早些時候，我邀請訂閲者回憶他們一年前的預測——或者他們當時會預測什麼。

試圖重建他們過去預測的讀者平均表示，他們當時會預測道指在2022年底收於34269點，標普500指數會下跌1%。（在我發出今年調查的前一天，道指收於33947點，標普500指數年內下跌了14.8%。）

讀者平均估計，他們當時會預測債券收益率達到3%，比特幣達到約30,850美元。（10年期國債收益率在我發出調查的前一天為3.6%，而原始調查時為1.4%。比特幣價格為16,970美元——低於一年前的約46,900美元。）

2021年底即時調查顯示，讀者平均預測2022年道指將收於36853點，標普500指數將上漲6%——遠高於他們現在記憶中的數值。他們預計利率將達到2%，並預測比特幣價格將突破53,900美元。只有一位讀者預測到能源板塊將成為年度最佳——該板塊在2022年迄今已上漲近60%。

65歲的湯姆·雷克羅夫特是弗吉尼亞州亞歷山德里亞市一名退休煙囱清掃工。在去年的調查中，他預測道指將達到42000點。當本週我請他回憶自己的預測時，雷克羅夫特先生猜測"大概是37000點左右"。

而就在一天前，道指收盤價剛突破34100點。“當你看到實際結果後，大腦就會自動修正記憶，“雷克羅夫特先生説，“你已經知道正確答案，就像拿到了小抄。”

46歲的亞當·瓊斯是休斯頓石油天然氣行業的工程師。本週他表示，自己一年前應該預測過2022年道指收於34000點，標普500最多上漲5%，利率將升至3%至5%。

實際上他去年預測的是：道指40000點，標普500上漲33%，債券收益率僅微升至2.1%。

“哇哦，哇哦，“當我向瓊斯先生讀出他原始答案時，他連連驚歎。

“顯然我當時對股市的判斷很大程度上受此前走勢影響，“他説，“而現在我正根據最新數據調整對過去預測的記憶！看到自己的思維如何被後續事件重塑，這太有趣了。”

當下的意義幾乎總是隱藏的直到它成為過去——那時你已無法重構當初的無知狀態。

這讓人太容易自欺欺人地認為早就預知了結果——進而可能讓你誤以為現在就能預知未來。

所以現在花點時間填寫上面的問卷，這次請預測2023年市場走勢。你可以將答案發送至[email protected]，或發給自己信任的人。也可以打印出來或寫在安全的地方。如果有理財顧問，也請他們填寫。

一年後回顧你的答案。那些曾覺得顯而易見的事可能變得模糊；看似明確的歸責可能轉為曖昧；曾經的篤定或許顯得可笑。

作為投資者，你已向前邁進了一大步。

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本文發表於2022年12月17日印刷版，標題為《鏡中投資者難回首》。