散户在股市動盪之年堅守陣地 而機構投資者卻在拋售 - 《華爾街日報》

在全球市場自2008年以來最為動盪的一年裏，散户投資者正加倍押注股市。而另一方面，許多專業投資者似乎已選擇撤離。

受散户青睞的美國股票型共同基金和交易所交易基金(ETF)今年淨流入逾1,000億美元，這是EPFR自2000年有記錄以來的最高水平之一。

與此同時，對沖基金一直在削減股票風險敞口，或直接押注美國主要股指將暴跌。高盛集團數據顯示，今年秋季共同基金的現金頭寸已增至投資組合的約2.5%，高於去年年底約1.5%的水平，並創下2020年初以來最高。

高盛董事總經理本·斯奈德表示，當經濟放緩和指數暴跌時，機構和個人投資者往往會同步拋售股票。但今年標普500指數雖下跌，這種情況卻並未出現。

“令人驚訝的是，家庭投資者幾乎沒有拋售行為，“斯奈德説。

歷史數據顯示，當標普500指數從峯值下跌至少10%後，美國家庭通常會賣出約100億美元股票。EPFR數據顯示，在2015年和2018年該指數年度下跌時，投資者曾大規模撤資。

標普500指數正邁向十餘年來最糟糕的年度表現，上週美聯儲和全球央行持續加息引發的市場波動仍在延續。

未來幾天，關於住房和消費者支出的新數據將為美國消費者的健康狀況以及美聯儲加息如何影響經濟提供更多線索。

60歲的布萊恩·威爾金森表示，他經歷過更糟糕的市場情況。他目睹1987年股市崩盤，在2001年9·11襲擊後仍堅持投資，並挺過了2008年金融危機。市場總是會反彈。

儘管通脹高企，他仍然認為股票比債券更有機會獲得高回報。

威爾金森先生一向不熱衷於外出就餐或娛樂等大額消費，他持續向教會捐款併為退休基金儲蓄。今年，他將股票投資比例提高至投資組合的約70%。償還田納西州納什維爾附近住宅的抵押貸款為他提供了繼續投資的額外資金。

“股票實際上是最終戰勝通脹的唯一途徑，“威爾金森先生説。

儘管如此，看着投資縮水仍是一種考驗。

“這很痛苦，“威爾金森先生説。但"人們在市場低迷時犯的錯誤才是傷害最大的。”

今年消費者的韌性一直是市場的緩衝支撐。儘管對經濟衰退的擔憂存在，就業市場依然強勁且工資持續上漲。當然，有跡象表明這一趨勢正在轉變。11月零售額出現近一年來最大跌幅，顯示人們從電子產品到書籍的各類支出都在減少。

美聯儲已暗示其加息進程尚未結束。 

這是許多機構投資者持悲觀態度的原因之一。德意志銀行數據顯示，與股票期貨相關的淨空頭頭寸在今年夏季創下歷史新高，表明資產管理公司和對沖基金正為股市持續下跌做準備。儘管許多投資者近期似乎減少了空頭頭寸，但截至12月初，他們遠未轉向看漲立場。

與此同時，高盛追蹤的對沖基金股票市場風險敞口指標——多頭頭寸與空頭頭寸的投資比例——已降至2019年初以來的最低水平。

加拿大皇家銀行資本市場董事總經理艾米·吳·西爾弗曼在12月初的報告中指出，其客户（包括對沖基金和資產管理公司）“相當悲觀”。

她表示，許多投資者不願進行大膽的股票押注，即使知道華爾街普遍看跌，仍不足以吸引他們採取逆向看漲立場。

因此一些策略師認為，若年底前出現大幅反彈，許多機構投資者將措手不及。

例如2020年就有機構遭遇突襲。當年6月中旬，資產管理公司和槓桿基金的股票期貨頭寸觸及低點，隨後標普500指數在接下來兩個月上漲約8%，到年底累計漲幅達20%。

對許多散户而言，在全年多次抄底卻遭遇股價持續下跌後，這樣的反彈將備受期待。道瓊斯市場數據顯示，逢低買入策略——這一在2008年金融危機後十年間為投資者帶來豐厚回報的操作——正經歷1979年以來最糟糕年份，股市在下跌1%後次周平均續跌約0.7%。

喬治·費金是佐治亞州桃樹城的一名律師，他表示今年並未改變投資策略，仍堅持每月向投資賬户追加資金。六月份，他將一大筆獎金投入了追蹤標普500指數的基金。

“我這是在逢低買入，但願如此，“他説。

聯繫作者Gunjan Banerji，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年12月19日印刷版，標題為《散户保持看漲，儘管專業人士拋售股票》。